題材股炒作已進入深寒期 中長期殼貶值趨勢難改

（原標題：題材股炒作已進入深寒期）

皇氏集團和天寶食品重要股東質押股權先后被強制平倉，預示著績差股估值泡沫破滅開始傷及實體企業(yè)信用，短期反彈或現(xiàn)，中長期殼貶值趨勢難改。

題材股市場漸入深寒

本周，證監(jiān)會表態(tài)要對高送轉股票進行現(xiàn)場監(jiān)管，用行政手段變相剝離了次新股股本小必高送轉的含權屬性。次新股板塊指數(shù)牛頭搶地，周一和周二分別重挫5.45%和3.28%，年底炒作高送轉的暴漲預期頓時變成大面積連跌。

通達信統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從8月中旬以來，次新股指數(shù)行情可與漂亮50相媲美，從8月14日的低位4743點，最高漲至11月13日的6588點。在炒小炒差和炒題材遭遇監(jiān)管雷區(qū)之后，游資全力狙擊新股板塊。無奈監(jiān)管狠招打蛇七寸，次新股指數(shù)本周狂墜，最低跌至5028點，年內整體跌幅達11.38%。

其實，暴跌的還有題材股難兄難弟。以2015年6月15日為基點，虧損股指數(shù)的高點是1669點，小盤股指數(shù)的高點是2137點，本周最低分別跌至641點和856點，二者約6成的跌幅，預示著題材股炒作已進入深寒的大熊市。

目前，兩市59只股票總市值低于21億元。去除剛上市未開板的次新股，天龍光電、西部牧業(yè)和*ST東數(shù)市值最低，分別為15.22億、16.72億和17.13億元?？梢哉f，殼資源的貶值拉低了A股估值中樞，是上市公司股權質押的最大風險，類似于皇氏集團和天寶食品的股權質押爆倉現(xiàn)象將會大增。

前提條件是，監(jiān)管基調不變，A股呈現(xiàn)贏家通吃的資本定價模式，績差股面臨B股化甚至港股仙股化。以最新市價計，舜喆B的市值僅7.49億港元。在香港主板上市的滬光國際上海發(fā)展投資的市值約為1000萬港元。

監(jiān)管目標是不讓惡炒之風吹脹估值泡沫

IPO市值配售是催生2014至2015年“大水?！毙星榈恼呒t利，有著鮮明的一級市場讓利二級市場的股市扶貧屬性。但是，這也造成新股惡炒潮——上市后連續(xù)封停，限售股減持時暴跌。據(jù)統(tǒng)計，最近，賽托生物、天能重工、步長制藥和三角輪胎等股價曾擊穿發(fā)行價。其中，天能重工復權后的股價從去年12月的峰值145元，跌至本周的低位37.96元。

由此來看，惡炒新股等同于以散戶為案魚俎肉。監(jiān)管層怒懟次新股炒作，是保護中小投資者利益的IPO政策補救方案。從某種程度上來說，遏制炒小炒新炒差炒題材和炒短線的五炒之風，是對過去27年A股散戶市投資文化的糾偏。站在監(jiān)管層的角度看市場，要防范系統(tǒng)性風險，關鍵落子是防范快牛和瘋牛的多發(fā)癥，不讓惡炒之風吹脹估值泡沫?；乜?016年2月以來最大的拐點，是政策拐點——監(jiān)管重心由股指維穩(wěn)式救市，轉向嚴查違規(guī)遏炒風。

本周，兩則消息讓炒家唇亡齒寒。有“佛山無影腳”之稱的牛散廖國沛追漲停板，“今買明賣”15只股票，被認定為操縱市場，被罰沒8150萬元。有“福田股神”之稱的吳峻樂操縱新華錦虧損1.78億，仍被罰100萬。相關案例的發(fā)生期最早在2014年，這預示著穿透式監(jiān)管已配備追溯模式，尚未落網(wǎng)的違規(guī)炒家會不會歇業(yè)出國？

未來市場是少數(shù)先知先覺者的盛宴

當股市生態(tài)劇變之時，不適應者必遭懲罰。晚清“中興忠臣”胡林翼看到西洋新式輪船在長江上逆行如風，當場咯血嚇暈。過去30個月里，QFII的洋船攜“A股指數(shù)入摩”利好飛駛而來，聲勢之大，已蓋過A股的投機大潮。

可以說，在監(jiān)管明鏡高懸和市場主動選擇之下，散戶市中的暗莊模式漸成過街老鼠，以QFII為代表的國際視野派占盡上風，盛行于美股和港股中的藍籌龍頭溢價效應開始主導A股市場。QFII重倉板塊指數(shù)年內大漲38%，破凈資產指數(shù)更是最牛風格板塊，從2014至2017的年度漲幅分別是97.75%、87.42%、3.54%和27.31%。

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