何享健版圖：美的置業(yè)上市 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公公+兒媳

（原標(biāo)題：美的置業(yè)赴港上市 何享健另一版圖揭開神秘面紗）

IPO日報（ipowgw）

作者：孫婉秋

　圖蟲創(chuàng)意 圖

如果仍然以“家電企業(yè)”的目光來審度何享健一手創(chuàng)立的美的，未免有些因襲陳規(guī)了。

除了家喻戶曉的白電王國，2015年何享健獨子何劍鋒因為旗下4個基金賬戶被監(jiān)管部門限制交易而突然卷入做空漩渦，何家父子多年來在金融領(lǐng)域運籌帷幄的布局才得以被外界一探。

如今，已過古稀之年的何享健又一次征戰(zhàn)資本市場，其麾下的另一塊美的版圖再揭神秘面紗。

“公公+兒媳”的股權(quán)結(jié)構(gòu)

近日，美的置業(yè)控股有限公司（以下簡稱“美的置業(yè)”）向港交所遞交欲上市文件。

相較于其他房企，這份招股說明書中頗引人關(guān)注的一點在于股權(quán)結(jié)構(gòu)。根據(jù)招股書，美的控股實際控制人何享健的兒媳盧德燕為美的置業(yè)的控股股東，何享健的兒子何劍鋒為美的置業(yè)非執(zhí)行董事。郝恒樂任董事會主席、執(zhí)行董事兼總裁，主持董事會及負責(zé)集團整體業(yè)務(wù)方針和日常管理。

其中，盧德燕擁有美的發(fā)展控股（BVI）有限公司、美恒有限公司和美域有限公司3家控股公司100%股權(quán)，她通過上述3家控股公司成為美的置業(yè)控股的控股股東。作為一致行動人，何享健也擁有其所持權(quán)益。

公開資料顯示，何享健和盧德燕同時為美的控股公司的實際控制人，兩人分別持有美的控股公司94.55%及5.45%股份。美的控股為上市公司美的集團(54.660,?0.00,?0.00%)的大股東，持有其33.58%的股份。

這一在外界看來困惑不已的股權(quán)結(jié)構(gòu)，放至美的，皆可追根溯源。

何享健期盼美的能夠可持續(xù)發(fā)展，打造百年老店。他坦言長期研究世界500強企業(yè)，從中總結(jié)了一條規(guī)律：很多企業(yè)的沒落和家族式管理、傳承脫不開關(guān)系。

家族式企業(yè)有利有弊，何享健認(rèn)為其對于美的而言弊遠大于利，他很早就放言美的一定不會成為家族式企業(yè)。

為了兌現(xiàn)這一承諾，2012年8月25日，何享健卸任美的集團董事長，交棒于職業(yè)經(jīng)理人——方洪波，不久后何享健更是退出集團董事會。

如今美的的決策層里，沒有“何家”的任何親屬。

同方洪波一樣，擔(dān)任美的置業(yè)董事會主席的郝恒樂同為何享健“人才制度”里脫穎而出的帥才之一。不同于方洪波的美的之路由“內(nèi)刊編輯”起家，郝恒樂自1998年加入美的以來，相當(dāng)長的一段時間內(nèi)充當(dāng)著“法律顧問”的角色，先后擔(dān)任法務(wù)部法律管理科科長、法務(wù)部部長助理及法務(wù)部部長以及美的公司監(jiān)事會召集人等職務(wù)。

隨后美的展開架構(gòu)調(diào)整，集團向二級集團“放權(quán)”，而二級集團向事業(yè)部“收權(quán)”，將各事業(yè)部重疊的銷售、研發(fā)、財務(wù)等權(quán)力收歸二級集團，這也意味著二級集團握有足夠的實權(quán)，各自為政而又協(xié)同作戰(zhàn)。

郝恒樂由“內(nèi)臣”躍升至美的屬下四大二級產(chǎn)業(yè)集團之一的——房地產(chǎn)事業(yè)本部的“藩王”，出任房地產(chǎn)事業(yè)本部CEO。

美的的地產(chǎn)業(yè)務(wù)最早可追溯到1998年開發(fā)的位于廣東順德市北滘鎮(zhèn)南部占地670畝的美的海岸花園，此后多年鮮有動作。

何享健提倡“寧可走慢兩步，不能走錯一步”，因此早期美的地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展趨于謹(jǐn)慎。即便2004年正式成立了地產(chǎn)公司，隨后幾年的業(yè)務(wù)布局依然乏善可陳。

2009年，地產(chǎn)事業(yè)部被正式列為美的集團的長期戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)，美的地產(chǎn)終于提速。隨后美的地產(chǎn)重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，計劃在五年內(nèi)成為跨區(qū)域的專業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商。同年，美的地產(chǎn)加大在廣東本省的土地儲備，尤其是大本營佛山。

2010年，地產(chǎn)開始實施走出去戰(zhàn)略，先后拍得貴州、安徽、廣東、湖南、江蘇等地近5000畝地塊，“糧草豐，底氣足”也讓美的地產(chǎn)喊出了2013年100億元的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2011年，美的地產(chǎn)進一步加快全國化布局，先后在湖南株洲、遼寧盤錦、河北邯鄲等地斬獲土儲。

全面交棒方洪波后，素來低調(diào)的何享健公開露面的次數(shù)更少了，但美的地產(chǎn)的重要項目或簽約儀式上依然會有他的身影。

何享健對地產(chǎn)的支持或源于其對于地產(chǎn)行業(yè)的判斷，2014年何享健在考察美的地產(chǎn)項目時明確指出，房地產(chǎn)在未來一定時期內(nèi)仍舊是中國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，市場仍然大有可為。美的地產(chǎn)要做好長遠打算?！秶H金融報》記者據(jù)此多次聯(lián)系美的置業(yè)董秘辦，電話始終無人接聽。

負債高企

隨后的2016年、2017年，美的置業(yè)不斷在規(guī)模上發(fā)力，在市場集中度提升的背景下，美的地產(chǎn)也加入了銷售規(guī)模的競逐。

數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，美的置業(yè)主營業(yè)務(wù)收入分別為83.13億元、119.92億元、177.17億元，復(fù)合增長率達46%。同時三年同期凈利潤分別為3.84億元、9.93億元、18.94億元，復(fù)合增長率達122%。

這一數(shù)字帶來的最直觀感受便是美的置業(yè)2017年的銷售排名由2016年的78位躍居至41位，首次躋身50強。2018年這一勢頭仍在加速，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月房企的銷售排行中，美的置業(yè)最新的位置是36位，新增貨值265.9億元，排名34位。

招股書顯示，美的置業(yè)經(jīng)營范圍遍布全國11個省份的33個城市及一個直轄市。從布局來看其和同城兄弟——碧桂園（港股02007）有異曲同工之處，項目多集中于二三四線城市。其中，珠三角、長三角、長江中游、環(huán)渤海和西南等5個區(qū)域土儲分別占比23.4%、20.4%、20.5%、12.8%、14.6%。具體來看，大本營佛山依然有著“糧倉”屬性，手握28個項目，601.4萬平方米。長三角地區(qū)的土儲主要集中在徐州和鎮(zhèn)江。長江中游里株洲儲備162萬平方米，占總量近5%。環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)中美的置業(yè)重倉邯鄲，而西南地區(qū)中美的置業(yè)的土儲三強為貴陽、遵義和昆明。

大規(guī)模拿地擴張的背后是美的置業(yè)日益高企的負債率。2015年-2017年，美的置業(yè)資產(chǎn)負債率分別達到95.94%、94.65%、89.23%，與此對應(yīng)的凈負債率分別為622%、625%、118.9%，2017年凈負債下降主要是由于股東注資。這一凈負債水平已處于行業(yè)天花板，高出行業(yè)平均水平近一倍。美的置業(yè)預(yù)計，集團“目前維持且將繼續(xù)需要相當(dāng)高的債務(wù)水平”。

具體來看，截至2018年3月31日，美的置業(yè)擁有157.07億元的現(xiàn)金，負債總計約為969億元，其中少于1年期的債務(wù)高達627.05億元；1年-2年的債務(wù)額度為139.65億元；2年-5年的債務(wù)額度為190.1億元。

由此可見，大量短期債務(wù)將激增美的置業(yè)的償債承壓。某種程度上也說明了美的置業(yè)為何選擇此時上市，畢竟去年在接受媒體采訪時郝恒樂表示在香港上市不僅僅是解決短期融資和套現(xiàn)，還可以提升獲取資金的能力。

同為佛山市順德區(qū)北滘鎮(zhèn)上的明星企業(yè)，家電巨頭美的和“宇宙房企”碧桂園彼此相距不過5公里，從外立面扭曲動態(tài)造型的美的大廈到植被覆蓋的碧桂園中心開車不過10分鐘，坐擁兩家世界500強一度成為小鎮(zhèn)北滘最傲人的城市名片。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。