回購(gòu)股票并非總是好主意 蘋果2018年損失90億美元

騰訊科技訊 12月28日消息，據(jù)外媒報(bào)道，蘋果公司今年因一項(xiàng)表現(xiàn)不佳的投資而虧損逾90億美元。與許多大公司一樣，蘋果已將其從2017年稅收改革中獲得的大部分“意外之財(cái)”用于回購(gòu)股票，但最近股價(jià)暴跌使這個(gè)戰(zhàn)略看起來(lái)不再是個(gè)好主意。

蘋果和包括富國(guó)銀行（Wells Fargo）、花旗集團(tuán)（Citigroup）以及應(yīng)用材料公司（Applied Materials）在內(nèi)的公司，以高昂價(jià)格回購(gòu)了自己的大量股票，結(jié)果這些股票的價(jià)值卻急劇下降。

實(shí)際上，市場(chǎng)已經(jīng)向這些公司表明，它們多付了數(shù)十億美元。盡管美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三的股市反彈減輕了它們的損失，但從9月高點(diǎn)到周三收盤，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500)已下跌15.2%。2018年全年，該指數(shù)累計(jì)下跌7.7%。

這些公司聲稱，回購(gòu)股票是將超額資本返還給股東的好方法，如果他們的股票反彈，賬面損失可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。但股價(jià)急劇下降令人質(zhì)疑這些公司管理層的決定：將這么多的稅收節(jié)余用于回購(gòu)股票，而不是用于投資業(yè)務(wù)、提高員工薪酬或支付更高的股息是否正確？

公司治理咨詢公司ValueEdge Advisors的副董事長(zhǎng)內(nèi)爾·米諾(Nell Minow)說(shuō)：“如果這些公司進(jìn)行了一次價(jià)值如此大幅下降的收購(gòu)，股東們將會(huì)大發(fā)雷霆。他們只有一項(xiàng)工作要做，那就是善用資本。”

當(dāng)股市走高時(shí)，公司以極快的速度回購(gòu)股票，這得益于它們從2017年12月通過(guò)的《減稅和就業(yè)法案》（Tax Cuts and Jobs Act）獲得的稅收結(jié)余。這項(xiàng)法律將公司稅率從35%降至21%，并使蘋果等公司更容易將海外收入轉(zhuǎn)移回美國(guó)，從而使公司有更充裕的現(xiàn)金可用。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)(S&P Dow Jones Indices)的數(shù)據(jù)顯示，2018年的最初9個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500)公司回購(gòu)了價(jià)值5834億美元的自家股票，較2017年同期增長(zhǎng)52.6%，接近全年最高紀(jì)錄。

標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)數(shù)據(jù)還顯示，近18%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500(S&P500)成份股公司的股票數(shù)量同比至少減少了4%。據(jù)證券文件顯示，2018年頭9個(gè)月，作為市場(chǎng)上最大的股票回購(gòu)公司之一，蘋果在回購(gòu)上花費(fèi)了約629億美元，但拋售令其股價(jià)承受巨大壓力。

截至周三收盤，蘋果回購(gòu)的股票價(jià)值約為538億美元，比其支付的價(jià)格低91億美元。據(jù)證券文件顯示，蘋果以每月平均高達(dá)222.07美元的價(jià)格回購(gòu)了股票。而該股周三收于157.17美元。

蘋果發(fā)言人拒絕置評(píng)。今年5月，蘋果首席財(cái)務(wù)官盧卡·馬埃斯特里(Luca Maestri)表示，該公司希望“深思熟慮和靈活”地制定回購(gòu)策略。除了回購(gòu)股票，蘋果今年1月表示，計(jì)劃未來(lái)5年在美國(guó)創(chuàng)造2萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，并在美國(guó)業(yè)務(wù)上投資300億美元。

標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)(S&PDowJonesIndices)高級(jí)指數(shù)分析師霍華德·西爾弗布拉特(Howard Silverblatt)表示：“蘋果生產(chǎn)iPhone，但把握好市場(chǎng)時(shí)機(jī)并不是他們擅長(zhǎng)去做的事。那些試圖在市場(chǎng)上及時(shí)回購(gòu)股票的公司有時(shí)會(huì)出現(xiàn)虧損。”

有些大銀行也遇到了同樣的問(wèn)題。富國(guó)銀行1月至9月份用于股票回購(gòu)的成本約為133億美元，目前市值為106億美元，比它們支付的價(jià)格低約27億美元。

花旗集團(tuán)在今年前9個(gè)月的時(shí)間里花了99億美元回購(gòu)股票，現(xiàn)在價(jià)值約71億美元，少了28億美元。

這兩家銀行都以每月平均價(jià)格回購(gòu)了部分股票，這些股票的價(jià)格與52周高點(diǎn)相距不遠(yuǎn)，但它們現(xiàn)在的股價(jià)卻都遠(yuǎn)低于這些水平。富國(guó)銀行和花旗集團(tuán)拒絕置評(píng)。大銀行的股票回購(gòu)計(jì)劃需經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)批準(zhǔn)，但銀行在回購(gòu)上的支出可以低于被批準(zhǔn)的支出金額。

應(yīng)用材料公司花了大約45億美元回購(gòu)股票，現(xiàn)在價(jià)值27億美元，比以前少了18億美元。該公司股價(jià)今年已下跌40%。應(yīng)用材料公司以高于50美元的價(jià)格回購(gòu)了其許多股票，該股周三收于30.64美元。應(yīng)用材料公司沒有回復(fù)記者的置評(píng)請(qǐng)求。

不過(guò)，股票回購(gòu)可以在其他方面對(duì)公司有所幫助?；刭?gòu)減少了市場(chǎng)上流通的股票數(shù)量，提高了公司向投資者報(bào)告的每股收益。

例如，蘋果今年的股票回購(gòu)使其流通股減少了約6.7%，隨著公司利潤(rùn)分散在更少的股票上，每股收益提高了。西爾弗布拉特說(shuō)：“這會(huì)起到立竿見影的效果。”

有些公司可能會(huì)利用目前被壓低的價(jià)格回購(gòu)更多股票。但許多公司正進(jìn)入財(cái)報(bào)發(fā)布前的內(nèi)部交易管制期(Blackout Period)，他們無(wú)法回購(gòu)股票，因?yàn)樗麄冎兰磳⒌絹?lái)的季度財(cái)報(bào)將會(huì)是什么樣子。

西爾弗布拉特表示，公司仍然對(duì)股價(jià)波動(dòng)感到緊張，它們很難與市場(chǎng)對(duì)抗。 （騰訊科技審校/金鹿）

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