兩市高開上演V型反彈，券商震蕩走強(qiáng)，招商證券去年凈賺95億元，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型效益凸顯

今日兩市高開后震蕩下行翻綠，隨后迅速V型反彈翻紅。受此影響，券商指數(shù)小幅震蕩上行后翻紅，截至10:34，漲0.40%，板塊內(nèi)成交超100億元。板塊內(nèi)成分股跌多漲少，廣發(fā)證券漲逾2%，領(lǐng)漲券商股，券商一哥中信證券、中信建投、招商證券等漲幅居前;華創(chuàng)陽安則跌超1.5%，領(lǐng)跌券商股，紅塔證券、南華期貨、國信證券等跌幅居前。

互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財(cái)富目前漲逾0.70%。

截至10:37，頂級規(guī)模券商ETF(512000)漲0.40%，成交額近2.9億元!

開年券商板塊持續(xù)弱勢調(diào)整，券商ETF(512000)資金持續(xù)加倉動(dòng)作明顯。Level-2行情數(shù)據(jù)顯示，開盤僅半小時(shí)，券商ETF(512000)獲凈申購資金超2000萬元!截至3月19日，在過去60個(gè)交易日中，券商ETF(512000)逆市獲得凈申購資金超54.6億元!

截至3月25日，券商ETF(512000)年內(nèi)份額增長超47億份，為300多只A股股票ETF第二!在所有行業(yè)ETF中位列第一!

作為融資融券標(biāo)的，券商ETF在3月26日單日融資買入額超9400萬元，當(dāng)日券商ETF融資余額達(dá)23.24億元，維持在上市以來的高位。

【招商證券去年凈賺95億元，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型效益凸顯】

3月26日晚間，招商證券發(fā)布了2020年年報(bào)。公司全年實(shí)現(xiàn)營收243億元，同比增長29.77%;歸母凈利潤95億元，同比增長30.34%;基本每股收益1.06元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.85%，較19年提升1.34pct。經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營、利息等傳統(tǒng)五大業(yè)務(wù)收入占比分別為27.7%/8.8%/4.7%/27.9%/10.7%。

根據(jù)年報(bào)，招商證券的經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)整合效益凸顯，市場份額創(chuàng)新高。2020年，招商證券代理買賣業(yè)務(wù)凈收入市場份額為4.85%，排名由2019年的第七名躍升至第二名，創(chuàng)歷史新高，期末，公司財(cái)富管理客戶數(shù)達(dá)到45.4萬戶，同比增加28.5%，財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.37萬億元，同比增加47.3%，高凈值客戶數(shù)達(dá)到2.41萬戶，同比增加53.7%。公司股基市場份額持續(xù)提升，2020年達(dá)到4.25%，較19年提升0.16pct。資本中介業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，期末，兩融余額831億元，同比增加62%，其中融券業(yè)務(wù)規(guī)模62億元。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)(自有資金)余額為201億元，較上年末減少4.61%。公司托管和外包業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢，期末托管外包產(chǎn)品(包含資管子公司的產(chǎn)品)數(shù)量2.63萬只，規(guī)模2.87萬億元，均同比分別增長28%。私募基金托管產(chǎn)品數(shù)量市場份額達(dá)24%，保持絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。

另外，招商證券的投資銀行業(yè)務(wù)在境內(nèi)再融資規(guī)模大幅增長，境外投行完成多個(gè)重大項(xiàng)目。招商證券對重點(diǎn)行業(yè)大客戶拓展成效明顯，再融資業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升。通過“羚躍計(jì)劃”，為投資銀行業(yè)務(wù)打造多渠道合作“生態(tài)圈”，進(jìn)一步豐富IPO早期項(xiàng)目儲(chǔ)備。2020年IPO承銷規(guī)模143億元，再融資主承銷規(guī)模398億元，同比增長209%。招證國際2020年完成承銷金額64.42億美元，YOY增長52%，其中IPO承銷金額61億美元，同比增長44.5%。

此外，招商證券的投資及交易規(guī)模驅(qū)動(dòng)自營投資收入增長。期末，招商證券總資產(chǎn)達(dá)到4997億元，較19年底增長31%，杠桿率由19年底的3.77倍提升至3.93倍。公司金融投資規(guī)模達(dá)到2274億元，較19年底增加18%，而公司自營業(yè)務(wù)收入為67.8億元，較19年底增長10%，業(yè)績增長主要依靠規(guī)模驅(qū)動(dòng)。

對此，天風(fēng)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，招商證券代理買賣業(yè)務(wù)凈收入市場份額躍升至歷史新高，財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)整合效益凸顯。2020年凈資產(chǎn)首次突破千億元，將助力公司資本中介業(yè)務(wù)和自營投資業(yè)務(wù)，未來業(yè)績增長可期待?；谏险{(diào)公司未來經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)市場份額假設(shè)，天風(fēng)證券將招商證券2021-2022年的業(yè)績由110.7/123.1億元上調(diào)至111.5/125.7億元，同比增長17.46%/12.77%。招商證券當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2021E為1.54倍PB，維持“增持”評級。

【券商金融科技投入力度不減，全面賦能前、中、后臺(tái)建設(shè)】

據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年，共有3家券商信息技術(shù)投入超10億元。其中，國泰君安信息技術(shù)投入最高，達(dá)12.39億元，華泰證券位列第二名，投入12.02億元。

隨著券業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型不斷深化，為客戶提供同質(zhì)化經(jīng)紀(jì)服務(wù)的時(shí)代已經(jīng)過去，人性化、差異化的服務(wù)成為證券公司提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)競爭力的關(guān)鍵點(diǎn)。近年來，為提升客戶體驗(yàn)，多家券商將金融科技賦能、數(shù)字化轉(zhuǎn)型視為重要戰(zhàn)略。

疫情影響下，券商客戶的消費(fèi)習(xí)慣也有所變化，大多數(shù)客戶對線上服務(wù)的接受程度增高，APP、小程序也成為金融科技轉(zhuǎn)型的重要抓手。在個(gè)性化服務(wù)方面，不少券商去年也加大智能投顧方面的金融科技投入力度，依據(jù)客戶自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力和理財(cái)需求量身定制資產(chǎn)配置方案。

【規(guī)避個(gè)股分化，借道ETF投資勝率更高】

越來越多投資者更愿意通過券商ETF(512000)分享板塊行情，除了交易費(fèi)用更低之外，相對個(gè)股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過90%成份股!

趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復(fù)制了證券公司指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。

從投資效率上看，券商ETF(512000)相對個(gè)股更簡單便捷，每手交易門檻僅100元左右，賣出無印花稅(股票收取千分之一)，且相對券商個(gè)股投資勝率更高。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務(wù)信息，并非為投資者提供對市場走勢、個(gè)股和基金進(jìn)行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證，也不保證有關(guān)觀點(diǎn)或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的正式觀點(diǎn)。文中觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者的投資建議，如涉及個(gè)股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對任何投資作出任何形式的風(fēng)險(xiǎn)承諾和收益擔(dān)保，不對因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任。基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

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