中信建投：板塊估值已觸底，長短線投資者都可左側(cè)布局券商板塊，最吸金ETF資金持續(xù)涌入

中信建投非銀團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊市盈率(20.2倍)接近2018年熊市底部震蕩區(qū)間，市凈率(1.65倍)接近2019年底部震蕩區(qū)間，板塊的下行空間有限;

短期來看：(1)貨幣政策方面，央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的判斷，短期降息降準(zhǔn)的可能性較小，對(duì)券商板塊影響偏中性;(2)監(jiān)管政策方面，《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》的修訂激活了券商板塊交易情緒，對(duì)券商板塊產(chǎn)生積極影響。全年來看，2021年資本市場(chǎng)改革有望持續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制全面推行、單次T0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進(jìn)一步加大開放、引導(dǎo)中長期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出，為券商板塊托底。基于上述大勢(shì)研判，我們認(rèn)為長短線投資者都可左側(cè)布局券商板塊。

興業(yè)證券認(rèn)為：券商逐步夯實(shí)估值底，建議投資者可逐步布局。根據(jù)2021Q1行業(yè)數(shù)據(jù)，券商一季度業(yè)績或好于市場(chǎng)預(yù)期。從2021Q1行業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)兩市股票成交額累計(jì)同比+9.8%;日均兩融余額同比+55.5%;IPO、再融資、債權(quán)融資發(fā)行規(guī)模累計(jì)分別同比-3.2%、+27.6%、+6.1%;滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中證全債分別-3.13%、-7.00%、+0.98%，而去年同期分別為-10.02%、+4.10%、+2.92%。由此看來，2020Q1預(yù)計(jì)兩融業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)高增長，經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)或略增，自營或與同期持平或略微下降。從整體行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2021Q1券商業(yè)績同比或好于市場(chǎng)預(yù)期。

券商估值底預(yù)期有望夯實(shí)，建議逐步布局。當(dāng)前證券Ⅲ(申萬)估值降至1.67倍，認(rèn)為券商估值低于1.7倍即已進(jìn)入持有高性價(jià)比的區(qū)間。目前市場(chǎng)交投活躍度逐步企穩(wěn)，從2021Q1行業(yè)數(shù)據(jù)來看券商一季度業(yè)績或好于預(yù)期，且未來包括全面注冊(cè)制、T+0機(jī)制、市場(chǎng)多空機(jī)制(融券&衍生品)、境外投資放開等政策均在研究推進(jìn)中，券商行業(yè)利好正蓄力待放，屆時(shí)證券行業(yè)展業(yè)天花板將進(jìn)一步上移。短期券商估值底預(yù)期有望夯實(shí)，建議投資者可逐步布局。

二級(jí)市場(chǎng)上，券商板塊雖然年內(nèi)表現(xiàn)大幅跑輸主流市場(chǎng)指數(shù)，但同期估值性價(jià)比逐步提升，資金正在快速借道ETF入市券商板塊!據(jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來份額增長最多的ETF—券商ETF(512000)，開年以來份額增長近55億份，過去60個(gè)交易日凈申購資金約66億元!高居同期300多只ETF第一!

券商ETF(512000)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)(指數(shù)代碼399975)，該指數(shù)覆蓋了市場(chǎng)上所有上市半年以上的券商股，共計(jì)49只，其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長期價(jià)值，余下4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，為投資者提供了一鍵買賣49只券商A股的高效投資工具。

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