平安銀行大漲超5%，中信建投評：盈利全線超預期！見微知著，銀行否極泰來？

核心精華：

1、今日(4.21)早盤，銀行股獲主力資金大舉加倉，目前主力資金凈流入額超7億元，高居全市場28個申萬一級行業(yè)前三。

2、昨日(4.20)收盤后，平安銀行發(fā)布一季報：實現(xiàn)營業(yè)收入417.88億元，同比增長10.2%;凈利潤101.32億元，同比增長18.5%，今日早盤，平安銀行直線拉升大漲近5%。

3、中信建投認為，平安銀行一季報全面超出預期，營收、利潤均雙位數(shù)增長，存款結(jié)構、成本明顯改善下凈息差保持穩(wěn)定，財富管理中收非常亮眼，資產(chǎn)質(zhì)量徹底出清后信用成本下降貢獻利潤增長，ROE開始回升。

4、早盤銀行板塊逆市高開拉升，截至10:45，銀行ETF(512800)漲0.90%，成交額超1.7億元。

以下為中信建投4.20《平安銀行2021一季報點評：全線超預期，明天會更好》研報精粹：

1.全面超預期的盈利表現(xiàn)，ROE重啟回升通道。

(1)在去年一季度較高基數(shù)的基礎上實現(xiàn)雙位數(shù)營收增長彰顯平安銀行卓越的核心盈利能力。

(2)信用成本下降而撥備覆蓋率提升，資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善是利潤超預期的最大底氣。

(3)業(yè)績增速重回20%中樞，ROE重啟回升通道。

2.凈息差企穩(wěn)，存款改善幅度超預期。

1Q21平安銀行凈息差2.87%，季度環(huán)比下降1bp。根據(jù)凈息差環(huán)比變動因素分析，存款利率因素、票據(jù)貼現(xiàn)及同業(yè)業(yè)務利率因素均對凈息差正面貢獻3bps，是息差企穩(wěn)的兩大主要原因。

集團聯(lián)動對公模式與做大做精零售AUM雙軌并進沉淀存款，平安銀行存款結(jié)構進一步改善。

3.財富管理中收表現(xiàn)非常亮眼，私行財富板塊步入收入貢獻期。

2019年開始，平安銀行零售轉(zhuǎn)型進入第二階段，將“基礎零售、消費金融、私行財富”作為零售轉(zhuǎn)型的三大并重業(yè)務板塊，并于2020年將私行財富提前至第二順位。

我們認為，平安銀行零售轉(zhuǎn)型第二階段的“私行財富”板塊已經(jīng)進入發(fā)力期。

4.全面做實洗凈的表內(nèi)外資產(chǎn)質(zhì)量是助推業(yè)績釋放的重要力量。

(1)1Q21平安銀行不良、關注均雙降。

(2)加回核銷不良生成率從200bps以上降至100bps以內(nèi)。

(3)分業(yè)務條線來看，對公不良雙降，零售新增逾期率和新增不良率均已恢復至疫情前水平。

(4)風險抵補能力顯著增強、不良認定標準保持嚴格。

5.盈利預測

預計2021-2023年歸母凈利潤增速為22.2%、22.4%和23.1%，當前估值1.29X21年PB，目標價對應2X21年PB，上行空間55%，維持買入評級和首推組合。

4.21早盤，銀行個股方面，平安銀行目前漲5.26%，領漲銀行股，杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行均漲超2%，興業(yè)銀行漲1.73%，招商銀行漲0.15%;交通銀行、寧波銀行小幅下跌，建設銀行、光大銀行平盤震蕩。

中信證券：預計一季度歸母凈利潤增速小幅修復至5.2%左右。當前銀行板塊加權平均估值為0.76XPB(LF)，較過去5年中位水平的0.92X仍有修復空間。

【中金公司：銀行股V型反轉(zhuǎn)，目標上漲空間達36%】

4月6日，中金公司發(fā)布研報《銀行年報的三個關鍵詞：營收增長、報表出清、布局新機遇》，認為2021年將確認行業(yè)景氣度的快速上行，1H21關注點在非息收入和資產(chǎn)質(zhì)量改善，站在當前時點，重申業(yè)績/估值V型反轉(zhuǎn)，A/H銀行目標上漲空間36%/41%。

【規(guī)避個股分化，借道ETF投資勝率更高】

拉長時間看，銀行ETF可以更好的把握板塊的整體行情，相對于銀行個股而言，利用銀行ETF把握行情往往勝率更高。自2020年3月低點到7月初，銀行ETF漲幅一度超過25%，跑贏同期A股近70%的銀行個股。

從投資效率上看，銀行ETF(512800)相對個股更簡單便捷，每手交易門檻僅100元左右，賣出免收取印花稅(股票收取千分之一)，僅有少量交易傭金(一般不超過萬3)，極大的節(jié)約交易成本。

【銀行ETF聯(lián)接：無股票賬戶，布局銀行股】

銀行ETF設有聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)，同樣跟蹤中證銀行指數(shù)(399986)。沒有證券賬戶的朋友，可在互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺7*24申贖，最低10元即可買入，便捷高效。A類(240019)適合長期持有，費率更優(yōu)惠;而C類(006697)適合短期持有，費率短期更優(yōu)。

在理財通搜索頁面輸入240019或者006697就可以快速找到銀行ETF聯(lián)接基金，進入詳情界面即可方便地進行買入或者定投操作。

風險提示：中證銀行指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15，指數(shù)成份股構成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來。

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