平安銀行大漲超5%，中信建投評(píng)：盈利全線超預(yù)期！見(jiàn)微知著，銀行否極泰來(lái)？

核心精華：

1、今日(4.21)早盤(pán)，銀行股獲主力資金大舉加倉(cāng)，目前主力資金凈流入額超7億元，高居全市場(chǎng)28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三。

2、昨日(4.20)收盤(pán)后，平安銀行發(fā)布一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入417.88億元，同比增長(zhǎng)10.2%;凈利潤(rùn)101.32億元，同比增長(zhǎng)18.5%，今日早盤(pán)，平安銀行直線拉升大漲近5%。

3、中信建投認(rèn)為，平安銀行一季報(bào)全面超出預(yù)期，營(yíng)收、利潤(rùn)均雙位數(shù)增長(zhǎng)，存款結(jié)構(gòu)、成本明顯改善下凈息差保持穩(wěn)定，財(cái)富管理中收非常亮眼，資產(chǎn)質(zhì)量徹底出清后信用成本下降貢獻(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，ROE開(kāi)始回升。

4、早盤(pán)銀行板塊逆市高開(kāi)拉升，截至10:45，銀行ETF(512800)漲0.90%，成交額超1.7億元。

以下為中信建投4.20《平安銀行2021一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：全線超預(yù)期，明天會(huì)更好》研報(bào)精粹：

1.全面超預(yù)期的盈利表現(xiàn)，ROE重啟回升通道。

(1)在去年一季度較高基數(shù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)營(yíng)收增長(zhǎng)彰顯平安銀行卓越的核心盈利能力。

(2)信用成本下降而撥備覆蓋率提升，資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善是利潤(rùn)超預(yù)期的最大底氣。

(3)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鼗?0%中樞，ROE重啟回升通道。

2.凈息差企穩(wěn)，存款改善幅度超預(yù)期。

1Q21平安銀行凈息差2.87%，季度環(huán)比下降1bp。根據(jù)凈息差環(huán)比變動(dòng)因素分析，存款利率因素、票據(jù)貼現(xiàn)及同業(yè)業(yè)務(wù)利率因素均對(duì)凈息差正面貢獻(xiàn)3bps，是息差企穩(wěn)的兩大主要原因。

集團(tuán)聯(lián)動(dòng)對(duì)公模式與做大做精零售AUM雙軌并進(jìn)沉淀存款，平安銀行存款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。

3.財(cái)富管理中收表現(xiàn)非常亮眼，私行財(cái)富板塊步入收入貢獻(xiàn)期。

2019年開(kāi)始，平安銀行零售轉(zhuǎn)型進(jìn)入第二階段，將“基礎(chǔ)零售、消費(fèi)金融、私行財(cái)富”作為零售轉(zhuǎn)型的三大并重業(yè)務(wù)板塊，并于2020年將私行財(cái)富提前至第二順位。

我們認(rèn)為，平安銀行零售轉(zhuǎn)型第二階段的“私行財(cái)富”板塊已經(jīng)進(jìn)入發(fā)力期。

4.全面做實(shí)洗凈的表內(nèi)外資產(chǎn)質(zhì)量是助推業(yè)績(jī)釋放的重要力量。

(1)1Q21平安銀行不良、關(guān)注均雙降。

(2)加回核銷(xiāo)不良生成率從200bps以上降至100bps以內(nèi)。

(3)分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，對(duì)公不良雙降，零售新增逾期率和新增不良率均已恢復(fù)至疫情前水平。

(4)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力顯著增強(qiáng)、不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)保持嚴(yán)格。

5.盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)增速為22.2%、22.4%和23.1%，當(dāng)前估值1.29X21年P(guān)B，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2X21年P(guān)B，上行空間55%，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)和首推組合。

4.21早盤(pán)，銀行個(gè)股方面，平安銀行目前漲5.26%，領(lǐng)漲銀行股，杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行均漲超2%，興業(yè)銀行漲1.73%，招商銀行漲0.15%;交通銀行、寧波銀行小幅下跌，建設(shè)銀行、光大銀行平盤(pán)震蕩。

中信證券：預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)增速小幅修復(fù)至5.2%左右。當(dāng)前銀行板塊加權(quán)平均估值為0.76XPB(LF)，較過(guò)去5年中位水平的0.92X仍有修復(fù)空間。

【中金公司：銀行股V型反轉(zhuǎn)，目標(biāo)上漲空間達(dá)36%】

4月6日，中金公司發(fā)布研報(bào)《銀行年報(bào)的三個(gè)關(guān)鍵詞：營(yíng)收增長(zhǎng)、報(bào)表出清、布局新機(jī)遇》，認(rèn)為2021年將確認(rèn)行業(yè)景氣度的快速上行，1H21關(guān)注點(diǎn)在非息收入和資產(chǎn)質(zhì)量改善，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，重申業(yè)績(jī)/估值V型反轉(zhuǎn)，A/H銀行目標(biāo)上漲空間36%/41%。

【規(guī)避個(gè)股分化，借道ETF投資勝率更高】

拉長(zhǎng)時(shí)間看，銀行ETF可以更好的把握板塊的整體行情，相對(duì)于銀行個(gè)股而言，利用銀行ETF把握行情往往勝率更高。自2020年3月低點(diǎn)到7月初，銀行ETF漲幅一度超過(guò)25%，跑贏同期A股近70%的銀行個(gè)股。

從投資效率上看，銀行ETF(512800)相對(duì)個(gè)股更簡(jiǎn)單便捷，每手交易門(mén)檻僅100元左右，賣(mài)出免收取印花稅(股票收取千分之一)，僅有少量交易傭金(一般不超過(guò)萬(wàn)3)，極大的節(jié)約交易成本。

【銀行ETF聯(lián)接：無(wú)股票賬戶，布局銀行股】

銀行ETF設(shè)有聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)，同樣跟蹤中證銀行指數(shù)(399986)。沒(méi)有證券賬戶的朋友，可在互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)7*24申贖，最低10元即可買(mǎi)入，便捷高效。A類(240019)適合長(zhǎng)期持有，費(fèi)率更優(yōu)惠;而C類(006697)適合短期持有，費(fèi)率短期更優(yōu)。

在理財(cái)通搜索頁(yè)面輸入240019或者006697就可以快速找到銀行ETF聯(lián)接基金，進(jìn)入詳情界面即可方便地進(jìn)行買(mǎi)入或者定投操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中證銀行指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)。

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