中信建投：券商板塊短期內(nèi)將呈反彈走勢(shì)，長(zhǎng)期內(nèi)政策催化劑可期

券商板塊早盤震蕩走弱，成份股多數(shù)下跌，昨日漲停的光大證券今日領(lǐng)跌，跌幅超5.8%，西南證券、浙商證券、東方財(cái)富跌幅靠前。

券商ETF(512000)跌0.93%，開盤40分鐘成交2.8億元，盤中持續(xù)溢價(jià)，level-2行情顯示目前凈申購資金超1.4億元!

中信建投認(rèn)為券商板塊短期內(nèi)將呈反彈走勢(shì)，長(zhǎng)期內(nèi)政策催化劑可期。

(1)當(dāng)前券商板塊市凈率(1.65倍)僅位于過去五年的39%分位，低于2020年的估值中樞(1.82倍);而券商板塊業(yè)績(jī)持續(xù)向好，40家A股上市券商的一季報(bào)凈利潤(rùn)合計(jì)同比27%，全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)合計(jì)同比11%;基于此，券商板塊的估值與其業(yè)績(jī)存在明顯錯(cuò)配，有向上修復(fù)的勢(shì)能。

(2)流動(dòng)性方面，CPI或于5月見頂，社融增速或于5月見底，市場(chǎng)利率有望隨之下行，一方面將促使股市資金面更加寬裕，另一方面將推動(dòng)債市走出向上行情，利于券商板塊業(yè)績(jī)與估值的改善。

(3)監(jiān)管政策方面，主板注冊(cè)制進(jìn)程放緩、保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)的負(fù)面影響已充分反映在券商板塊的股價(jià)之中，近期監(jiān)管層提出“推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新進(jìn)步”，引導(dǎo)證券業(yè)聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升服務(wù)能力、走專業(yè)化發(fā)展之路，為券商板塊估值提供支撐;長(zhǎng)期來看，單次T0交易、資產(chǎn)管理公司掛牌上市等制度安排均可期待，進(jìn)一步加大對(duì)外開放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出，為券商板塊業(yè)提供增量業(yè)績(jī)來源。

(4)此外，人民幣持續(xù)升值帶動(dòng)外資持續(xù)入市、建黨百年的政策利好預(yù)期，同樣支持券商短期反彈行情的延續(xù)。

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