軍工板塊快速跳水，光大證券：軍工行業(yè)估值得到一定修復，仍有上漲空間

12日早盤，國防軍工板塊再次振蕩走弱，盤中快速跳水，新勁剛、航發(fā)動力、洪都航空、廣聯(lián)航空領跌，軍工行業(yè)ETF(512810)現(xiàn)跌1.7%，盤中溢價明顯。

截至目前，今年以來軍工行業(yè)ETF(512810)漲幅為13.06%，大幅超越基準指數(shù)中證軍工4.8%的表現(xiàn)，8%以上的超額回報居所有軍工類ETF首位!

國防軍工板塊的火熱近乎成為機構(gòu)研究一致強烈看多的風口板塊，即便近期軍工行業(yè)行情持續(xù)火爆，從專業(yè)機構(gòu)的觀點看，基本面仍值得信賴。以下為最新整理的中信證券、光大證券、國海證券最新軍工行業(yè)觀點。

【光大證券：四個角度淺析當前國防軍工的基本面】

需求側(cè)——國防建設剛性需求長期存在，國產(chǎn)化替代及民用需求助推高景氣：大國博弈的環(huán)境下，加強國防建設的必要性長期存在;高科技產(chǎn)品在國防及高端民用領域存在國產(chǎn)化替代需求;防務產(chǎn)品之外，民航逐步恢復使新客機交付數(shù)量在恢復，民用領域航運市場回暖使新造船訂單顯著增加，航空制造、船舶制造等產(chǎn)業(yè)鏈均迎來盈利水平提升的機遇。

供給側(cè)——訂單充足+運營質(zhì)量提升=盈利水平提升：部分軍工主機廠2021年度向關聯(lián)方采購/銷售的預計金額同比均出現(xiàn)較大幅度的增長，認為，戰(zhàn)斗機、直升機、航空發(fā)動機等產(chǎn)業(yè)鏈在2021年有望保持較高的景氣度，實現(xiàn)較大幅度增長。國企改革三年行動實施，提升國資國企改革成效。軍工行業(yè)國企數(shù)量較多，因而軍工行業(yè)是歷次國企改革的重點領域。對于軍工行業(yè)，各類激勵將有助于激發(fā)員工的積極能動性，提升企業(yè)運營質(zhì)量。

板塊估值——得到一定修復，仍有上漲空間：軍工板塊自21年1月上旬之后，由于流動性收緊、板塊估值達到階段性高點、投資者對于板塊后續(xù)增長可持續(xù)性存疑等方面原因，經(jīng)歷了4個月左右的下跌。而從5月上旬開始，板塊估值持續(xù)得到修復，至8月10日收盤，CS軍工PE(TTM)為85.89X，5年分位點75.00%，2年分位點78.64%，尚未到達歷史估值高位，仍具有繼續(xù)上漲的空間。

業(yè)績——中報證實行業(yè)高景氣度持續(xù)：部分公司已經(jīng)發(fā)布21年半年報或業(yè)績預告，北摩高科歸母凈利潤同比增長109.65%，西部超導歸母凈利潤同比增長136.36%;振華科技歸母凈利潤同比預計增長100-120%，寶鈦股份歸母凈利潤同比預計增長94.16%。凈利潤同比實現(xiàn)較大幅度的增長，能夠較好的體現(xiàn)出行業(yè)的高景氣度。而考慮國防軍工行業(yè)計劃性較強的特點，認為高景氣度有望在“十四五”期間持續(xù)。

【中信證券軍工行業(yè)投資策略：行業(yè)迎“邏輯切換”拐點】

中信證券最新研報認為：十四五”是軍工行業(yè)的快速發(fā)展期，不同于2014年前后“資產(chǎn)注入”的主題邏輯，軍工行業(yè)投資正轉(zhuǎn)向以“基本面驅(qū)動”為主導。由于疫情原因，軍工板塊2021Q1同比增速并不突出，行業(yè)成長性變化未凸顯。認為Q3將成為驗證行業(yè)邏輯切換的重要節(jié)點，自半年報開始，核心個股業(yè)績高增長將逐漸兌現(xiàn)，同時也會有更多數(shù)據(jù)驗證大訂單的落地，行業(yè)的估值體系也將隨之發(fā)生重大變化。軍工行業(yè)是未來發(fā)展前景較為確定的產(chǎn)業(yè)方向之一，預計將在業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)下得到市場認可。認為行業(yè)具備基本面支撐，同時將自Q3起拐點向上。

國海證券國防軍工周報認為：十四五期間是實現(xiàn)2027年“建軍百年奮斗目標”的關鍵時期，軍工行業(yè)進入景氣度加速上行期，行業(yè)產(chǎn)能正在擴張，眾多優(yōu)質(zhì)細分領域的基本面將持續(xù)向好;股權(quán)激勵等行業(yè)改革利好也有望逐漸顯現(xiàn)。看好軍工行業(yè)市場表現(xiàn)，給予行業(yè)推薦評級。

軍工板塊投資策略

就軍工股最優(yōu)投資策略，業(yè)內(nèi)人士表示，投資軍工股不易，成份較雜且多樣，選股難度高。從今年表現(xiàn)來看，中證軍工指數(shù)58只成份股中，首尾成份股業(yè)績差距高近100%，擇股風險極高!從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具，可以精準把握軍工板塊整體行情，規(guī)避個股踩雷風險。從業(yè)績表現(xiàn)和超額收益角度看，軍工行業(yè)(512810)回報明顯突出!

截至2021年8月11日，軍工行業(yè)(512810)自2019年至今累計回報超156.36%，同期業(yè)績基準表現(xiàn)僅有118.60%，區(qū)間超額回報超37%，年均超額回報超過10%，大幅勝過同類軍工類ETF回報!

首屈一指的超額收益，這主要得益于軍工行業(yè)ETF規(guī)模適中，新股打新增厚收益更為明顯。自創(chuàng)業(yè)板注冊制以及科創(chuàng)板開始以來，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，2020年IPO企業(yè)數(shù)量同比大增91%，合計融資4287億元，創(chuàng)近10年新高!我們往后看的話，來自德勤中國的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_創(chuàng)紀錄的600只，新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢的公募基金仍會持續(xù)受益于新股配售!

基于此，在流動性滿足日常交投情況下，軍工行業(yè)ETF，代碼：512810，無疑是確定具有更優(yōu)回報的軍工主題ETF!

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