有色板塊下跌原因分析：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會表示控制鋁價+電解鋁產(chǎn)能控制疊加國儲拋售不及預期，供需錯配或加劇+電解鋁原材料價格上漲+前期上漲回調(diào)。
8月31日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會召開骨干電解鋁企業(yè)視頻會，表明做好電解鋁行業(yè)的保供穩(wěn)價工作。相關(guān)負責人表示，對于屢創(chuàng)新高的鋁價也有“三個不支持和兩大風險”。不支持的因素有：一是電解鋁供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯短缺，而且全行業(yè)都在全力保供;二是電解鋁生產(chǎn)成本漲幅明顯不及價格增幅;三是當前消費沒有好到可以支撐如此高的鋁價。風險有：一是當前持續(xù)大幅高漲的鋁價已使下游鋁加工企業(yè)苦不堪言，如果下游行業(yè)不堪重負，甚至一旦高鋁價對終端消費產(chǎn)生抑制，從而出現(xiàn)替代材料，則會動搖價格上漲基礎(chǔ)，導致價格在高位短時間快速回調(diào)，形成系統(tǒng)性風險;二是史無前例的貨幣寬松環(huán)境是本輪大宗商品價格的主要推手，而貨幣潮水一旦褪去，商品價格也將會面臨巨大的系統(tǒng)性風險;三是國家政策對市場的影響。
電解鋁產(chǎn)能控制疊加國儲拋售不及預期，供需錯配或加劇。行業(yè)供給端來看，8 月25 日新疆昌吉州發(fā)改委針對電解鋁行業(yè)，實施嚴控產(chǎn)能、產(chǎn)量，8-12月將對前期超產(chǎn)企業(yè)進行產(chǎn)能壓減，預計每月或壓減2 萬噸以上，超市場預期。且國儲第三次拋售僅為7 萬噸，低于市場預期的9 萬噸，供給端仍偏緊。
需求端來看，隨著河南鋁加工企業(yè)的逐漸恢復，龍頭企業(yè)開工率提升0.6%至69.2%。其中鋁板帶為主要恢復環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)開工率從80%恢復至85%，兩周合計提升近10%。疊加旺季臨近，電解鋁有望在“地產(chǎn)+汽車”金九銀十的補庫拉動下，需求進一步超預期。
以上可能導致了電解鋁行業(yè)的供需錯配。
盈利端來看，電解鋁行業(yè)盈利受其原材料氧化鋁的高價打壓。電解鋁行業(yè)噸盈利隨現(xiàn)貨鋁價上漲，升至3526元/噸;但細拆來看，周度現(xiàn)貨鋁價上漲750元/噸，而電解鋁盈利僅提升125元/噸，利潤大頭主要被氧化鋁等材料端價格的持續(xù)上漲所吞噬。而隨著北方礦緊延續(xù)，進口礦比例進一步提升，高昂海運費可能推升氧化鋁進一步走高。
隨著電解鋁廠氧化鋁采購提速，以及河南運輸初步恢復，山西、河南省內(nèi)礦石仍難滿足氧化鋁需求，進口礦比例進一步提升。但由于高昂海運費，印尼、幾內(nèi)亞、澳大利亞鋁土礦到岸價格本月均出現(xiàn)不同程度上漲，幾內(nèi)亞到岸價漲幅達3.5%，而生產(chǎn)一噸氧化鋁需要2.2噸鋁土礦，成本占比超45%，因此，氧化鋁價格或隨著進口礦占比提升進一步走高，對電解鋁行業(yè)噸盈利造成不利影響。
前期行業(yè)大幅上漲也部分導致今日的回調(diào)。
后市展望：現(xiàn)貨鋁國內(nèi)庫存仍處于低位，各地限電限產(chǎn)頻繁發(fā)生，電解鋁作為耗電大戶，產(chǎn)能釋放持續(xù)受到干擾;價格方面發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價政策的通知》，指出完善階梯電價分檔和加價標準，嚴禁對電解鋁行業(yè)實施優(yōu)惠電價政策，導致電解鋁成本上升，但同時國家對鋁價飆漲進一步加強調(diào)控，可能會進一步壓縮電解鋁行業(yè)盈利空間。目前市場調(diào)整，建議投資者多看少動，逢低可以持續(xù)關(guān)注有色60ETF(159881)。
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