國(guó)防軍工回調(diào)跌近5%，機(jī)構(gòu)：國(guó)防軍工基本面堅(jiān)韌，回調(diào)時(shí)或現(xiàn)配置良機(jī)

27日早盤，國(guó)防軍工板塊兩連持續(xù)走弱，中證軍工指數(shù)近5%，廣聯(lián)航空跌12.08%、中航西飛、航發(fā)控制、衛(wèi)士通、晨曦航空等跌幅居前。

國(guó)防軍工ETF(512810)下跌4.46%，換手率超10%，跌破60日線!

第十三屆中國(guó)國(guó)際航空航天博覽會(huì)將于9月28日至10月3日在廣東珠海國(guó)際航展中心舉行。

本屆航展將迎來線上線下近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的700家企業(yè)參展，參展飛機(jī)超100架。殲-20、運(yùn)-20和空警-500、轟-6K、紅-9B等一大批主戰(zhàn)裝備將在航展上集中亮相，新型電子戰(zhàn)飛機(jī)殲-16D和高空無人偵察機(jī)無偵-7等裝備首次亮相航展。

航空工業(yè)集團(tuán)、航發(fā)集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、中國(guó)電科集團(tuán)和兵器工業(yè)集團(tuán)大量裝備亮相航展。航空工業(yè)集團(tuán)近150項(xiàng)裝備及項(xiàng)目亮相，近40%為首次參展;航發(fā)集團(tuán)“太行”發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展型、民用渦槳發(fā)動(dòng)機(jī)AEP500、AEP60E和渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)AEF100等產(chǎn)品將首次亮相;航天科工集團(tuán)參展規(guī)模及首次亮相裝備均創(chuàng)歷史之最;航天科技集團(tuán)180項(xiàng)成果亮相航展，數(shù)十型裝備首次展出，首次參展展品數(shù)量創(chuàng)歷史之最;中國(guó)電科集團(tuán)打造了四大專業(yè)展區(qū)，共有包括50項(xiàng)大型實(shí)裝在內(nèi)的約500項(xiàng)產(chǎn)品參展;兵器工業(yè)集團(tuán)150余項(xiàng)展品亮相，60余項(xiàng)展品首次參展。

中航證券：國(guó)防軍工基本面堅(jiān)韌，回調(diào)時(shí)或現(xiàn)配置良機(jī)

中航證券指出，本次航展時(shí)隔三年，新裝備的亮相展示將給市場(chǎng)傳達(dá)軍工目前高景氣度的積極信號(hào)，加大市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)的關(guān)注度。

在前期回調(diào)后，上周國(guó)防軍工板塊實(shí)現(xiàn)了上漲，“超跌配置”和“業(yè)績(jī)真空期，板塊波動(dòng)加大”觀點(diǎn)得到印證，值得注意的是馬上就要進(jìn)入七天的十一長(zhǎng)假，資金的短期撤離以及軍工融資余額依然維持高位可能會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)加大?？傮w而言，國(guó)防軍工基本面堅(jiān)韌，板塊回調(diào)時(shí)或現(xiàn)配置良機(jī)，應(yīng)把握機(jī)會(huì)配置，靜待市場(chǎng)新的預(yù)期和共識(shí)達(dá)成，繼續(xù)向上突破。

但當(dāng)下,僅僅是國(guó)防軍工行業(yè)此輪全面擴(kuò)產(chǎn)的早期，僅僅是實(shí)現(xiàn)“2027.2035.2050”三個(gè)重要目標(biāo)的開始，僅僅是國(guó)防軍工行業(yè)黃金時(shí)代的序幕，聲稱行情結(jié)束言之尚早，陷入懷疑悲觀也大可不必。基本面的堅(jiān)實(shí)程度保證了行情表現(xiàn)上的堅(jiān)韌程度，估值得以快速消化使得泡沫化距離尚遠(yuǎn)，因此，我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)已然兌現(xiàn)，重心定要上移，回調(diào)至今年5月低點(diǎn)的可能性是極低的，無懼無憂，如出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)(我們認(rèn)為“較大幅度”的尺度是，指數(shù)15%、核心股25%)，則是又一次的配置良機(jī)再現(xiàn)。

天風(fēng)證券：板塊進(jìn)入產(chǎn)業(yè)價(jià)值投資長(zhǎng)期軌道

天風(fēng)證券認(rèn)為，本屆航展將集中展現(xiàn)空軍推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向世界一流的新成就，認(rèn)為新型武器裝備已經(jīng)逐漸邁入到大規(guī)模量產(chǎn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)深度受益。目前我國(guó)僅有殲-20一款五代機(jī)型，相較美國(guó)F-22與F-35的高低搭配存在短板，預(yù)計(jì)我國(guó)中型五代機(jī)有望快速推出，下一代預(yù)研機(jī)型或趕上美俄進(jìn)度。隨著美俄及主流大國(guó)開啟新一輪自研武器裝備周期，我國(guó)將持續(xù)跨越在研-預(yù)研武器裝備階段，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)向上。

考慮到目前僅為“十四五”武器裝備放量初期階段，各細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大，橫向比較優(yōu)勢(shì)明顯。考慮到新型號(hào)Pipeline將陸續(xù)進(jìn)入批產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，或?qū)鞥PS預(yù)測(cè)的上修和新長(zhǎng)期增長(zhǎng)貢獻(xiàn)支撐，從而帶來估值中樞的上修或維持，板塊進(jìn)入產(chǎn)業(yè)價(jià)值投資長(zhǎng)期軌道，國(guó)防軍工板塊將在高景氣度的背景下持續(xù)成為機(jī)構(gòu)配置的偏好類板塊。

公開資料顯示，國(guó)防軍工ETF跟蹤復(fù)制中證軍工指數(shù)，截至9月24日收盤，國(guó)防軍工ETF(512810)今年以來漲幅10.90%，相較業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.39%的超額收益接近9%，穩(wěn)居所有國(guó)防軍工類ETF首位!拉長(zhǎng)時(shí)間看，國(guó)防軍工ETF(512810)自2019年至今漲幅146.56%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)僅有107.70%，區(qū)間超額回報(bào)接近40%，年均超額回報(bào)達(dá)15%!

業(yè)內(nèi)人士表示，高額的超額回報(bào)核心來源為該ETF規(guī)模適中下的打新增厚收益，來自德勤中國(guó)的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長(zhǎng)109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的600只，新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢(shì)的公募基金仍會(huì)持續(xù)受益于新股配售!

伴隨注冊(cè)制持續(xù)全面推進(jìn)，北交所落錘推進(jìn)加速，后續(xù)超額回報(bào)有望持續(xù)穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中證軍工指數(shù)成立于2004年12月31日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。

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