英偉達(dá)“寒氣逼人”？

撰文 | 茜 茜

編輯 | 李信馬

題圖 |?英偉達(dá)官方?

英偉達(dá)的高增長(zhǎng)戛然而止。

據(jù)英偉達(dá)最新發(fā)布的2022年Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)在該季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.3億（美元，下同），同比下降17%，環(huán)比下降12%。

實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.8億美元，同比下滑72%，環(huán)比增長(zhǎng)4%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)14.56億，同比下滑51%。

通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則?(GAAP)下，季度攤薄每股收益0.27美元，同比下降72%，環(huán)比增長(zhǎng)4%；毛利率53.6%，同比下降11.6%；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則?(GAAP)下，季度攤薄每股收益0.58美元，同比下降50%，環(huán)比增長(zhǎng)14%；毛利率56.1%，同比下降10.9%。

2022年Q2，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67億美元，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比下降19%。凈利潤(rùn)6.56億美元，同比下跌72%，環(huán)比下降59%。四大業(yè)務(wù)板塊除數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)業(yè)務(wù)獲得同比、環(huán)比增長(zhǎng)之外，游戲業(yè)務(wù)、專(zhuān)業(yè)視覺(jué)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均不佳。其中，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收20.4億美元，同比下降33%，環(huán)比下降44%。專(zhuān)業(yè)視覺(jué)業(yè)務(wù)營(yíng)收4.96億美元，同比回落4%，環(huán)比回落20%。特別是主力游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收，創(chuàng)下2020年Q1以來(lái)的新低。

對(duì)比上個(gè)季度財(cái)務(wù)，Q3英偉達(dá)總營(yíng)收與凈利潤(rùn)，以及關(guān)鍵業(yè)務(wù)板塊沒(méi)有變得更好。其中，數(shù)據(jù)中心營(yíng)收38.3億美元，同比增長(zhǎng)31%；專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)營(yíng)收2億美元，同比下降65%；游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收15.7億美元，同比下滑51%，繼續(xù)下探；汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.51億美元，同比增長(zhǎng)86%。

從今年3月以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)腰斬，且股價(jià)持續(xù)下跌，至今已經(jīng)從最高點(diǎn)346.19美元下跌近55%。

英偉達(dá)K線圖 圖片來(lái)源：Wind

臺(tái)灣芯片從業(yè)人士溫馨告訴：“不僅僅是股價(jià)蒸發(fā)，英偉達(dá)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度總營(yíng)收YoY+%（同比增長(zhǎng)率）呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，今年，英偉達(dá)要防范歷史重演。”

一、2018年重現(xiàn)？

2018年，因虛擬貨幣行業(yè)“崩盤(pán)”連累顯卡企業(yè)，造成英偉達(dá)在內(nèi)的廠商顯卡大量囤積。據(jù)當(dāng)時(shí)彭博社報(bào)道，加密貨幣行業(yè)歷經(jīng)狂熱投資之后，2018年迎來(lái)一路潰敗。引發(fā)2018年暴跌的原因包括市場(chǎng)監(jiān)察趨嚴(yán)、社區(qū)內(nèi)斗、交易混亂等因素。

受此影響，2018年11月，英偉達(dá)股價(jià)單日跌幅高達(dá)18%，迎來(lái)十多年以來(lái)最大單日跌幅。據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，英偉達(dá)一天跌去了一個(gè)AMD。

英偉達(dá)稱(chēng)，受到挖礦熱潮褪去，市場(chǎng)上出現(xiàn)大量二手游戲顯卡，同時(shí)也造成英偉達(dá)上一代Pascal架構(gòu)的GPU大量庫(kù)存難消。

今年，英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)同樣受到庫(kù)存以及市場(chǎng)需求變化的影響。

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，英偉達(dá)方面表示市場(chǎng)需求降低，零售商庫(kù)存高于當(dāng)前市場(chǎng)需求，同時(shí)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，消費(fèi)者對(duì)顯卡的需求也在降低。

事實(shí)上，2020年、2021年因虛擬貨幣水漲船高，引發(fā)新一輪挖礦熱，以及受到疫情等多方面因素影響，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)對(duì)顯卡需求回漲，顯卡市場(chǎng)回暖。

但是，今年?duì)顩r有所不同，市場(chǎng)上的顯卡價(jià)格出現(xiàn)折扣價(jià)。這或與PC游戲市場(chǎng)正在明顯放緩有關(guān)。據(jù)Canalys公布的2022年Q3全球PC出貨量數(shù)據(jù)顯示，臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦該季度內(nèi)總出貨量6940萬(wàn)臺(tái)，同比下滑18%。

其中，筆記本出貨量5470萬(wàn)臺(tái)，同比下滑最多，達(dá)19%；臺(tái)式機(jī)1470萬(wàn)臺(tái)，同比下滑11%。另一家調(diào)研機(jī)構(gòu)Gartner數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3全球臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦出貨量同比下滑達(dá)19.5%，創(chuàng)下20多年以來(lái)最大降幅。

11月22日，PC巨頭惠普傳出或在未來(lái)三年裁員4000至6000人，還公布其未來(lái)三年的轉(zhuǎn)型、重組計(jì)劃。

PC市場(chǎng)凜冬已至。

另?yè)?jù)外媒CNBC報(bào)道，在過(guò)去幾個(gè)月中，英偉達(dá)在內(nèi)的芯片公司一直削減訂單預(yù)期，并預(yù)警客戶(hù)電腦零件庫(kù)存的問(wèn)題。此外，今年5月，英偉達(dá)宣布招聘放緩。

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官CEO黃仁勛在近期的一份聲明中表示，英偉達(dá)要迅速適應(yīng)宏觀環(huán)境，糾正庫(kù)存水平，為新一代產(chǎn)品鋪路。

對(duì)于二手顯卡市場(chǎng)，黃仁勛表示，英偉達(dá)不希望區(qū)塊鏈、“挖礦”等成為其未來(lái)業(yè)務(wù)的主要組成部分?！岸诛@卡將會(huì)在市場(chǎng)上一直存在，庫(kù)存永遠(yuǎn)不會(huì)為零。只是，當(dāng)庫(kù)存高于市場(chǎng)平均水平時(shí)，顯卡或存在降價(jià)問(wèn)題，影響英偉達(dá)的低端市場(chǎng)?！?/p>

預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，英偉達(dá)業(yè)務(wù)層面將繼續(xù)關(guān)注顯卡庫(kù)存問(wèn)題，游戲業(yè)務(wù)的壓力也將持續(xù)一段時(shí)間。考慮到游戲業(yè)務(wù)去庫(kù)存節(jié)奏，以及顯卡市場(chǎng)需求波動(dòng)影響英偉達(dá)短期業(yè)績(jī)，英偉達(dá)以及市場(chǎng)上多家證券評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)下調(diào)了下一個(gè)季度，以及未來(lái)一年英偉達(dá)的盈利預(yù)期。

使用Omniverse重制游戲《傳送門(mén)》 圖片來(lái)源：英偉達(dá)官方

二、中國(guó)市場(chǎng)是關(guān)鍵

另外一個(gè)不良信號(hào)來(lái)自利潤(rùn)率。

2022年Q3，英偉達(dá)毛利率同比下降11.6%至53.6%。據(jù)外媒報(bào)道，英偉達(dá)毛利率同比大幅下滑主要原因是中國(guó)市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心需求降低，市場(chǎng)疲軟。因此，英偉達(dá)需要收取庫(kù)存費(fèi)用，營(yíng)收也相應(yīng)同比下滑17%。

2019年起，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收占英偉達(dá)全球總營(yíng)收超20%。2022財(cái)年（截至2022年1月30日），中國(guó)大陸營(yíng)收占比達(dá)26.4%，為近三年的最高點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)為英偉達(dá)貢獻(xiàn)了主要營(yíng)收，其重要性不言而喻。

除中國(guó)市場(chǎng)萎靡，在該季度，美國(guó)宣布了新的管制措施，限制措施下，將影響A100和H100產(chǎn)品，以及特定系統(tǒng)和實(shí)體產(chǎn)品的出口。

以上種種因素均影響了英偉達(dá)2022年Q3營(yíng)收表現(xiàn)。

不過(guò)，黃仁勛在不同場(chǎng)合接受采訪時(shí)均表示，大多數(shù)客戶(hù)不受到管控措施影響，對(duì)于英偉達(dá)而言，中國(guó)市場(chǎng)依然有較大的增長(zhǎng)空間。

在2022秋季GTC大會(huì)上，英偉達(dá)官方也對(duì)媒體說(shuō)明管控措施有具體門(mén)檻，“新的許可要求當(dāng)前使用產(chǎn)品是A100、H100以及包括它們的系統(tǒng)，如DGX?！?/p>

“中國(guó)市場(chǎng)數(shù)據(jù)中心整體需求應(yīng)該還在，只是受到疫情宏觀環(huán)境的影響，有可能一些企業(yè)為節(jié)省開(kāi)支，造成需求需求暫時(shí)回落。特別是今年下半年，中國(guó)市場(chǎng)整體表現(xiàn)萎靡，此外，管制措施暫時(shí)影響有限，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上有所緩解?！睖剀罢f(shuō)。

盡管受到中國(guó)市場(chǎng)的影響，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)依然獲得同比31%的增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，英偉達(dá)表示，同比增長(zhǎng)主要是因?yàn)槊绹?guó)頭部云服務(wù)廠商和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司推動(dòng)所致，這些公司工作負(fù)載包括大型語(yǔ)言模型、推薦系統(tǒng)以及生成式人工智能。

“英偉達(dá)凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度暴跌不是常態(tài)，或是各方面短期因素影響。長(zhǎng)期來(lái)看，英偉達(dá)服務(wù)器業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性，不必過(guò)于擔(dān)憂?！睖剀斑M(jìn)一步補(bǔ)充。

此外，在專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)方面，該業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收一直占比較小。上個(gè)季度，該業(yè)務(wù)營(yíng)收4.96億美元，占總營(yíng)收比例僅7.4%，Q3占比進(jìn)一步下滑至3.4%。

2019年，英偉達(dá)正式提出Omniverse后，幾乎每年GTC，Omniverse平臺(tái)的功能和生態(tài)均有重大更新。比如，今年秋季GTC，Omniverse開(kāi)發(fā)工具迎來(lái)幾項(xiàng)重大更新。英偉達(dá)財(cái)報(bào)也提到新推出的Omniverse Cloud作為全面的云服務(wù)套件，為藝術(shù)家、企業(yè)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)、發(fā)布、運(yùn)營(yíng)等提供元宇宙應(yīng)用。

不過(guò)，在溫馨看來(lái)，雖然，英偉達(dá)著重推介專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)，但該板塊在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)成為英偉達(dá)營(yíng)收主力，“游戲業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的服務(wù)器才是?！?/p>

此外，在汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，今年秋季GTC上，英偉達(dá)發(fā)布了“雷神”Thor芯片，算力高達(dá)2000TOPS，能運(yùn)行自動(dòng)駕駛以及車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)，同時(shí)降低成本和能耗，主要面向汽車(chē)制造商2025的車(chē)型。

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）認(rèn)為，汽車(chē)業(yè)務(wù)在第三季度獲得同比86%的增長(zhǎng)，主要是因?yàn)榭蛻?hù)基于Orin芯片生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，以及汽車(chē)人工智能解決方案的增長(zhǎng)推動(dòng)了汽車(chē)業(yè)務(wù)收入連續(xù)增長(zhǎng)?！癆utomotive勢(shì)頭強(qiáng)勁，即將成為英偉達(dá)下一個(gè)價(jià)值數(shù)十億美元的平臺(tái)?！?/p>

（文中溫馨為化名）

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