混改再引外部股東 重慶百貨臨十字路口

（原標(biāo)題：混改再引外部股東 重慶百貨臨十字路口）

若不出意外，在零售行業(yè)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的物美控股集團(tuán)（天津?yàn)I海新區(qū)）投資有限公司（下稱物美投資）和步步高商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱步步高商業(yè)）將成為重慶百貨股份有限公司（600729.SH，下稱重慶百貨）的新股東。

物美投資和步步高商業(yè)分別是物美和步步高這兩家中國民營零售業(yè)巨頭控制的子公司，他們計(jì)劃通過參與重慶百貨一筆接近50億元的定向增發(fā)而成為后者的戰(zhàn)略投資者。

對于這樁交易，重慶百貨對外的官方說法是：“引入戰(zhàn)略投資者，全面深化混合所有制改革。”

這已經(jīng)不是重慶百貨第一次引入外部股東了。2015年，重慶百貨在整合新世紀(jì)百貨時(shí)候引入的新天域資本，彼時(shí)重慶百貨的官方說辭也是“引入外部戰(zhàn)略投資者”，而實(shí)際上，新天域資本成為第二大股東之后，外界并未看到重慶百貨在業(yè)務(wù)上的任何起色，反而新天域資本所持股份在禁售期滿獲利后套現(xiàn)十幾億元引起了爭議。

而在經(jīng)歷了新天域資本的風(fēng)波后，這一次，重慶百貨選擇了國內(nèi)民營零售業(yè)巨頭做股東。

引入物美和步步高

對于重慶百貨這家布局于西南地區(qū)（重慶、四川、貴州、湖北）的綜合百貨上市公司而言，受電商和購物中心沖擊，百貨行業(yè)前景黯淡的背景時(shí)，公司如何實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型就成為了燃眉之急，但是轉(zhuǎn)型的方向、轉(zhuǎn)型的前景，對于國資背景的重慶百貨而言，是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

9月7日，重慶百貨宣布公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，即日起停牌。一個(gè)月之后的10月14日，重慶百貨公布了資產(chǎn)重組方案：向物美投資、步步高商業(yè)和重慶華貿(mào)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司（下稱重慶華貿(mào)）發(fā)行股票，募資48.8億元，資金主要投向門店的升級改造與新建、全渠道營銷平臺、企業(yè)信息化管理平臺和新溉路辦公樓建設(shè)等等。

其中，物美投資在參與此次定增之后持有重慶百貨1.3億股，占總股本的21.32%；步步高商業(yè)將持有6670萬股，占總股本的10.91%；重慶華貿(mào)持股1391萬股，占總股本的2.27%，重慶華貿(mào)的持股主要是作為一致行動人，幫助大股東重慶商社集團(tuán)履行2015年的增持承諾。

定增的價(jià)格按照停牌前20交易日均價(jià)的90%，即23.81元。定增完成之后，重慶商社集團(tuán)仍然保留大股東地位，不過股份被稀釋至29.95%。

對于引入物美和步步高這兩家外部股東，重慶百貨在定增預(yù)案中表示，本次發(fā)行正是重慶百貨引入戰(zhàn)略投資者、全面深化混合所有制改革的重要舉措：一是選擇同行業(yè)龍頭企業(yè)作為上市公司的戰(zhàn)略投資者，在資本層面聯(lián)合實(shí)現(xiàn)資源共享與產(chǎn)業(yè)協(xié)同。二是本次發(fā)行有利于優(yōu)化上市公司股權(quán)架構(gòu)，建立有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，形成市場化運(yùn)行機(jī)制，激發(fā)企業(yè)活力和內(nèi)生動力。三是本次發(fā)行有利于將重慶百貨打造為一家主業(yè)突出、盈利模式清晰、資產(chǎn)優(yōu)良的零售類上市公司，從而有效提升企業(yè)估值水平，釋放國有資本流動性，實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值。

上海證券交易所對重慶百貨的定增方案，提出發(fā)出了兩個(gè)關(guān)注的問題，其中一個(gè)問題便是新的董事會組建情況。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，物美投資獲得了1名董事、2名獨(dú)立董事的提名權(quán)；步步高商業(yè)可以提名1個(gè)董事；大股東重慶商社集團(tuán)獲得2名董事和2名監(jiān)事席位，董事長也由重慶商社集團(tuán)方面的董事?lián)巍?/p>

顯然，重慶國資委重組重慶百貨的用意明顯：通過引入物美和步步高，重慶百貨將全方位參與行業(yè)整合，以資本為紐帶突破資源邊界，強(qiáng)化采購聯(lián)盟、網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營規(guī)模和倉儲物流協(xié)同，共享信息技術(shù)挖掘客戶資源，打造線上線下互動，綜合提供商品、服務(wù)及解決方案的全新盈利平臺，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

事實(shí)上，在2014年，重慶百貨已經(jīng)與物美集團(tuán)發(fā)起設(shè)立了重慶馬上消費(fèi)金融股份有限公司（簡稱馬上金融），但馬上金融成立兩年多來，并沒有取得大的發(fā)展。

此次重慶百貨在國資委的支持下，引入物美和步步高兩家新股東，能否給公司帶來本質(zhì)性的變化，需要時(shí)間來證明。

吸收合并新世紀(jì)百貨

在推行混改的同時(shí)，重慶百貨內(nèi)部也在調(diào)整組織架構(gòu)，提升運(yùn)營效率。

不久前，重慶百貨發(fā)布公告，將通過吸收合并二級子公司重慶商社新世紀(jì)百貨有限公司（下稱新世紀(jì)百貨），壓縮管理層級，吸收合并后新世紀(jì)百貨予以注銷，新世紀(jì)百貨相應(yīng)的人員、資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)由公司依法承繼。公司稱，此舉是為了利于公司發(fā)展，減少管理成本，提高運(yùn)營效率。

2009年，作為上市公司的重慶百貨，為了解決大股東重慶商社集團(tuán)旗下新世紀(jì)百貨的同業(yè)競爭問題，故而決定把新世紀(jì)百貨吸納進(jìn)入上市公司整體上市。重組完成之后，新世紀(jì)百貨成為重慶百貨的二級子公司。

在重慶市范圍內(nèi)，重慶百貨的定位，和新世紀(jì)百貨定位略有不同，新世紀(jì)百貨的品牌更加年輕化，所賣商品的品牌，也更加貼合潮流。其中新世紀(jì)超市，因在新世紀(jì)百貨旗下，成為重慶百貨的三級子公司。而隨著近年來電商網(wǎng)購的興起，對以傳統(tǒng)銷售業(yè)態(tài)為主的重慶百貨造成了巨大的沖擊。這從重慶百貨的報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就可見一斑：重慶百貨2016年上半年的營業(yè)收入為181.3億元，較上一年減少了6.78%。重慶百貨在半年報(bào)中表述，網(wǎng)購和購物中心的分流，對百貨業(yè)務(wù)收入造成了影響。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者以股東身份，參加了重慶百貨“吸收合并新世紀(jì)百貨”的股東大會，并提問吸收合并新世紀(jì)百貨是否為了定增做準(zhǔn)備，以及是否會關(guān)閉一些業(yè)績不善的門店。

重慶百貨董事長何謙回答稱，公司合并新世紀(jì)百貨，與后面的定增，沒有相互間的邏輯關(guān)系；此次合并新世紀(jì)百貨，僅為組織機(jī)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)營主體和品牌維持不變。大股東重慶商社集團(tuán)也派代表參加了股東大會，并對方案表示了支持。

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