三年三換董事長 市值百億的華北制藥怎么了？

（原標題：三年三換董事長 市值百億的華北制藥究竟怎么了？）

上任僅三個月，華北制藥（600812.SH）董事長郭周克就因個人原因辭職。這是三年里，第三任董事長離場。華北制藥目前市值百億規(guī)模，董事長走馬燈式離場背后，是這家在中國抗生素史上曾具有舉足輕重地位的老藥企，正艱難轉(zhuǎn)型的蹣跚感。

關于轉(zhuǎn)型及發(fā)展等問題，經(jīng)濟觀察報采訪華北制藥，其官方回應稱新董事長還沒有到任，所有信息以公告為主。

華北制藥的身上有著中國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展的烙印。前身華北制藥廠是中國“一五”計劃期間的重點建設項目，是首家結(jié)束了中國青霉素、鏈霉素依賴進口歷史的國內(nèi)藥企。

1994年初，華北制藥在上海證券交易所正式掛牌交易。2009年，華北制藥重組，控股股東冀中能源開始主導華北制藥的轉(zhuǎn)型。如今8年多以來，從原料藥向制劑轉(zhuǎn)型的華北制藥，這些年似乎每走一步都面臨重重挑戰(zhàn)。

轉(zhuǎn)型維艱

2009年，是華北制藥尤為關鍵的一年。這一年，它經(jīng)歷了重組，也由此拉開轉(zhuǎn)型大幕。

那年6月，河北省國資委將華北制藥集團持有上市公司華北制藥27.88%的股份劃轉(zhuǎn)給冀中能源集團有限責任公司，由此，冀中能源集團成為華北制藥控股股東。此后又經(jīng)歷兩輪定增。

華北制藥重組時，正當河北省出臺醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃之際，河北省確立了建設醫(yī)藥強省的發(fā)展戰(zhàn)略，而石家莊市也正朝著打造“中國現(xiàn)代藥都”的發(fā)展目標邁進。

冀中能源入主華北制藥后，華北制藥的業(yè)務轉(zhuǎn)型也正式加碼。

2009年，華北制藥重組后的第一任董事長王社平曾對外稱，將以頭孢項目啟動華北制藥轉(zhuǎn)型。青霉素類、頭孢類和維生素類是華北制藥多年來最重要的產(chǎn)品。中國證券報曾有報道顯示，王社平對外透露，計劃先期投資20億元的頭孢項目已于10月18日開工，將在一年內(nèi)建成，預計新增產(chǎn)值80億元。華北制藥將由生產(chǎn)青霉素向頭孢轉(zhuǎn)型，到2011年銷售收入達到100億元。不過后來看，這一目標至今都未實現(xiàn)。

2011年前后，華北制藥喊出“以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，實現(xiàn)從原料藥向制劑藥轉(zhuǎn)變”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)展“抗感染、抗腫瘤、心腦血管和免疫調(diào)節(jié)”四大重點領域，同時兼顧大健康、滴眼劑等其他治療領域，使產(chǎn)品定位向高利潤、高附加值轉(zhuǎn)移。

事后回顧，這一系列轉(zhuǎn)型思路可在華北制藥的年報中尋得表征。2010年，冀中能源入主華北制藥后，華北制藥的主營構(gòu)成中，開始有了醫(yī)藥及其它物流貿(mào)易。

最大的變化是2015年，華北制藥在年報中將其主營業(yè)務產(chǎn)品重新做了劃分，將心腦血管類，神經(jīng)、血液系統(tǒng)用藥，腎病及免疫調(diào)節(jié)類，即轉(zhuǎn)型后的新疾病領域分別列為一類，將抗感染類列為大類產(chǎn)品。而此前的劃分是青霉素類、頭孢類、維生素類、醫(yī)藥及物流，新治療領域產(chǎn)品都被歸入“其它類”。在2009年之后，年報中沒有再見到半合青（半合成青霉素類）產(chǎn)品出現(xiàn)在產(chǎn)品分類之中。

其主營構(gòu)成也發(fā)生變化。2014年及以前，青霉素類和頭孢類產(chǎn)品加總占其主營構(gòu)成的20%至50%左右。醫(yī)藥及物流從2010年開始體現(xiàn)在財報中，比重總體呈下降趨勢，從2011年的45%下降至2015年的25%。維生素類也在不斷下降。

2015年年報顯示，抗感染類產(chǎn)品營收占主營營收比重達53.51%，醫(yī)藥及物流占比25.37%。新四大類產(chǎn)品獲得增長，尤其是心腦血管類增幅過百。不過，這幾類治療領域的產(chǎn)品，在主營構(gòu)成中比重均在個位數(shù)。

作為老牌抗感染類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，這類產(chǎn)品依然是其業(yè)績支柱。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以城市公立醫(yī)院市場為例，2015年，華北制藥銷售前十產(chǎn)品中，哌拉西林他唑巴坦鈉位列第一，占比超過30%，阿莫西林鈉克拉維酸鉀超過20%，脂溶性維生素近10%。

在城市公立醫(yī)院市場，2013年至2015年，華北制藥銷售超過30億元。也就是說，城市公立醫(yī)院為華北制藥貢獻了2015年近一半的業(yè)績。

在城市公立醫(yī)院市場中，華北制藥也在諸多抗感染類產(chǎn)品中坐著市場頭把交椅。以2015年數(shù)據(jù)為例，去甲萬古霉素這一產(chǎn)品，華北制藥占100%份額。頭孢噻肟鈉，華北制藥河北華民制藥公司占了市場68%的市場份額。哌拉西林鈉他唑巴坦，華北制藥以23%的份額位居第一。阿莫西林鈉克拉維酸鉀，華北制藥占一半市場。

如今回看華北制藥轉(zhuǎn)型，目前仍然沒有轉(zhuǎn)出抗生素的大圈。不過，華北制藥的年報在逐漸增多對制劑產(chǎn)品的著墨。

在主營結(jié)構(gòu)表述變化的2015年，華北制藥也經(jīng)歷了新的董事長變化。1月，王社平因工作原因不再擔任上市公司華北制藥的董事長職務。楊海靜接棒。在董事長之位不到2年，2016年10月，楊海靜又辭去董事長之職。之后，郭周克上任，三個月離職。

三年時間三換董事長，華北制藥收到問詢函。2月11日，上交所要求華北制藥在2月15日之前披露短期內(nèi)董事長頻繁更換的具體原因，以及短期內(nèi)公司董事長頻繁更換，對公司戰(zhàn)略穩(wěn)定性、業(yè)務發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績等是否產(chǎn)生影響及具體情況?！翱股禺a(chǎn)能過剩，需求不足，轉(zhuǎn)型還處于困境中?！币晃魂P注華北制藥的投資者對經(jīng)濟觀察報分析稱，原料藥轉(zhuǎn)型制劑沒那么容易，華北制藥財務壓力大，補貼依賴嚴重，環(huán)保壓力重。

業(yè)績高壓

在近日的問詢中，上交所請華北制藥就媒體報道提及的以下內(nèi)容——冀中能源重組華北制藥后，制定的目標是到2011年銷售收入達到100億元，2013年銷售收入達到200億元，2015年銷售收入達到300億元事項作出回復。本月15日晚，華北制藥回復上交所問詢函中稱，這些銷售目標為集團制定，非上市公司。

上市公司華北制藥離300億的銷售收入還差之甚遠。

重組后的第一年，2010年，營收達到百億規(guī)模，2013年達到巔峰，實現(xiàn)營收124.4億元，此后一路下滑，2015年營收79億元。

而關于利潤，除了2010年，2011年至2014年，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為虧損4億、3億、1億、3000萬。2015年這一數(shù)據(jù)是盈利239萬元。而近幾年歸屬于上市公司股東的凈利潤之所以為正，因其每年都能獲得千萬至億元級別的非經(jīng)常性損益。

在醫(yī)藥工業(yè)板塊，2013年前，青霉素類產(chǎn)品的營收一路上升。其在整個營收結(jié)構(gòu)中的比重2014年為35%，2002年為47%。頭孢類產(chǎn)品的營收在2008年至2012年，一直在上漲，而2013年和2014年，營收分別下滑15和22個百分點。維生素類產(chǎn)品的營收在2008年達到峰值，實現(xiàn)營收較前一年翻倍達15.7億元，此后一路減少，2014年下降至近4億元，其在主營構(gòu)成中所占比重也不斷下降。曾經(jīng)，華北制藥是全球五大維生素原料藥生產(chǎn)企業(yè)之一，尤其是出口業(yè)務。2015年，因搬遷，維生素生產(chǎn)廠停產(chǎn)。

另一個反映業(yè)績的指標毛利率。2015年，華北制藥整體毛利率為18%，醫(yī)藥工業(yè)毛利率為24%。在它所比較的同行業(yè)中，麗珠醫(yī)藥與華潤三九毛利最高，同樣在原料藥及中間體中，具有重要行業(yè)地位的東北制藥毛利率盡管高于華北制藥，但與麗珠醫(yī)藥與華潤三九相比，仍差了一大截。

這與公司主營構(gòu)成相關。以麗珠醫(yī)藥為例，其主營構(gòu)成中，西藥制劑與中藥制劑加總比重超半壁江山，而制劑的毛利率都在60%以上。同為抗感染類原料藥及中間體大廠哈藥股份的醫(yī)藥工業(yè)毛利率穩(wěn)定在30%左右。

萬得的數(shù)據(jù)顯示，華北制藥青霉素類的毛利率在2007年之前，盡管有所波動，都在17%至32%，而2007年開始，毛利率大幅銳減，2011年跌至近9%，此后爬升，2014年重回到20%以上。

頭孢類產(chǎn)品的毛利率整體低于青霉素類，2004年最低為5.51%，2010年之后波動在9%至16%。維生素類產(chǎn)品的毛利率呈現(xiàn)陡峭的“M”型，2009年近60%，最低時2011年剛過16%。而醫(yī)藥及物流業(yè)務的毛利則呈現(xiàn)深深的倒“V”型。

不過在毛利率波動背后，或是原料藥產(chǎn)能過剩的大背景。數(shù)據(jù)顯示，中國原料藥工業(yè)總產(chǎn)值自2000年至2014年，由500億增長至4500億，翻了9倍。中國抗感染類、維生素類等原料藥，在國際醫(yī)藥市場上占有相當?shù)姆蓊~和地位。

中國一直是重要的原料藥出口國，然而2012年第四季度開始，我國大宗原料藥單季度出口額同比連續(xù)出現(xiàn)負增長，直至2015年才告別下降。2013年，我國原料藥出口235.98億美元，占我國醫(yī)藥保健品出口總額的46.27%。

年報數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年、2013年、2015年，華北制藥國外業(yè)務營收增長均在下滑。2015年增長下滑達24.43%。中國醫(yī)藥保健進出口商會的數(shù)據(jù)顯示，華北制藥在出口排行榜名次下滑至第14名。

而華北制藥近年多陷“檢查門”。去年3月份，華北制藥集團先泰藥業(yè)違反《藥品管理法》及藥品GMP相關規(guī)定，GMP證書被國家食品藥品監(jiān)督管理局（CFDA）收回。2015年，先泰藥業(yè)歐盟的相關GMP證書也被收回。先泰藥業(yè)是華北制藥旗下以半合成青霉素原料藥為主導產(chǎn)品的子公司。

同月，廣東省藥監(jiān)局又發(fā)布了對深圳華藥飛行檢查的通報，檢查發(fā)現(xiàn)該公司未按照規(guī)定實施《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》，存在主要缺陷3項，一般缺陷4項。同月，深圳華藥生產(chǎn)批號為150101的0.25g注射用美羅培南被CFDA認定為不合格產(chǎn)品。

華北制藥的銷售模式為普藥產(chǎn)品主要采取“經(jīng)銷分銷”，主要以基藥配送、代理分銷為主,終端推廣試點市場在逐步開展。新藥產(chǎn)品主要采取“招商代理+學術(shù)推廣”的銷售模式。主要銷售渠道為廠家到代理商，（代理商到配送商），配送商到醫(yī)院，醫(yī)院處方使用。在如今的醫(yī)藥流通大變局時期，兩票制下，華北制藥也承受巨大壓力。

在給上交所的回復中，華北制藥稱公司近三年營業(yè)收入下降的主要原因是，為了防范資金風險，主動壓減了非醫(yī)藥化工類的物流業(yè)務；加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，低毛利產(chǎn)品收入減少，以及環(huán)保及搬遷。華北制藥在年報中稱，國內(nèi)抗生素限用政策和環(huán)保壓力增大，導致公司化學原料藥特別是青霉素類、頭孢類以及相關中間體原料藥收入有所下降。

環(huán)保“黑天鵝”

在去年11月開始的治霾行動中，石家莊全市所有制藥企業(yè)全部停產(chǎn)至2017年。華北制藥稱，因去年停產(chǎn)，利潤損失達5000萬級別。

去年石家莊藥企停產(chǎn)期間，經(jīng)濟觀察報記者曾前往藁城區(qū)，在工業(yè)街和揚子路周邊聚集著如華北制藥旗下幾家子公司，石藥集團幾家子公司，石四藥集團，以嶺藥業(yè)（002603.SZ），紅日藥業(yè)等制藥企業(yè)。當?shù)剞r(nóng)民告訴記者，在工廠生產(chǎn)期間，夜晚開窗聞到濃濃的刺鼻之味。對于農(nóng)民來說，這些藥廠提供了打零工的機會，環(huán)保壓力與當?shù)鼐蜆I(yè)之間的抉擇，是陷藥廠于兩難之地的難題。

環(huán)保因素，對于原料藥企業(yè)來講，越來越成為必須要考慮的成本，京津冀尤甚。以華北制藥為代表的發(fā)酵類，更是空氣和水體環(huán)保壓力巨大。媒體報道稱，廣濟藥業(yè)、永安藥業(yè)、博騰股份等企業(yè)在年報中披露被各地方環(huán)保部門處罰和勒令整改的違規(guī)信息。而華北制藥也曾吃過環(huán)保處罰。

而在回復上交所關于近三年業(yè)績下滑時，華北制藥就著重提及著環(huán)保壓力，稱搬遷及環(huán)保限產(chǎn)因素影響。2016年，公司仍處于搬遷改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整期，部分原產(chǎn)能停產(chǎn)搬遷，新上項目尚未滿產(chǎn)；因環(huán)保標準提高而進行環(huán)保升級改造和霧霾停產(chǎn)等影響，截止三季度營業(yè)收入比上年同期降低了4.2%。

2017年，因環(huán)保停產(chǎn)或仍是制藥企業(yè)“黑天鵝事件”。

據(jù)媒體報道，日前，環(huán)保部部長陳吉寧主持召開專題會議，發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案(征求意見稿)》。《方案》要求醫(yī)藥、農(nóng)藥企業(yè)在冬季采暖季全部停產(chǎn)，涉及北京、天津、河北省石家莊、山東省濟南、河南省鄭州、山西省太原等“2+26”城市。媒體測算，北方以及中部城市的采暖季是從11月15日到來年3月15日，足足有4個月之久。也就是說，這些城市中的幾百家藥企，全年有120天不準生產(chǎn)。

2月16日，河北日報報道稱，2月14日，石家莊市政府第69次常務會議原則上審議通過了《石家莊市2017年大氣污染防治工作方案》，要加快主城區(qū)污染工業(yè)企業(yè)搬遷工作，要求華北制藥、維爾康制藥有限公司、威可達公司完成搬遷，只是依然在河北省內(nèi)。后兩者已于2015年停產(chǎn)。

在回復上交所問詢中，華北制藥稱2014年公司的發(fā)展戰(zhàn)略是：統(tǒng)籌整合、力主創(chuàng)新、優(yōu)化升級、做精做強，至今未發(fā)生變化。三年來，其克服限抗政策、環(huán)保升級改造、搬遷和霧霾停產(chǎn)等因素影響，以“深化改革、轉(zhuǎn)型升級、搬遷改造、依法治企”為主線，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，在鞏固提升傳統(tǒng)抗感染板塊基礎上，大力培育和發(fā)展生物制藥、免疫抑制劑等新治療領域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)以原料藥為主向制劑藥為主的轉(zhuǎn)變，企業(yè)運營質(zhì)量穩(wěn)步提升。

2016年中報，化學制劑業(yè)務實現(xiàn)營收17.94億，生物制劑業(yè)務收入1.24億，制劑業(yè)務合計在工業(yè)收入中所占比重超過6成。

不過，讓投資者或許壓力山大的是，萬得數(shù)據(jù)顯示，近10年來，華北制藥的資產(chǎn)負債率都在60%以上，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率多年不到1倍。相比同行，哈藥股份的資產(chǎn)負債率在40％多，麗珠醫(yī)藥和華潤三九的資產(chǎn)負債率在百分之三四十左右。

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