華誼兄弟上市來首虧: 8億回購4億杠桿 一直在補(bǔ)倉

（原標(biāo)題：華誼兄弟上市以來首虧： 8億回購4億杠桿，一直在補(bǔ)倉）

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業(yè)績虧損的同時，華誼兄弟的股價去年內(nèi)降幅較大，包括李晨在內(nèi)的一路明星均被套牢，王中磊也不例外，其在業(yè)績會上坦言，由于自己用了杠桿回購自家股票，市值下跌使得去年一直在補(bǔ)倉。

華誼兄弟（300027）遭遇上市以來首次虧損，其掌門人王中軍和王中磊于3月29日，罕見地出現(xiàn)在了投資者交流會上。

董事長王中軍的現(xiàn)身，出乎在座投資者的預(yù)料，事實(shí)上，近年來，王中軍已不常出現(xiàn)在華誼兄弟的宣傳場合，大部分事宜由身為執(zhí)行總裁的弟弟王中磊打理。

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，華誼兄弟2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為35億元，比上年同期下降9.55%；歸屬于上市公司股東凈利潤為8億元，比上年同期下降17.21%。這是華誼兄弟去年凈利潤出現(xiàn)了自2009年上市以來的首次下滑。

事實(shí)上，華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)虧損，根據(jù)年報，扣除非經(jīng)常性損益后，華誼兄弟這個影視龍頭凈利潤虧損了4000萬元。而這一切主要受累于影視娛樂板塊整體業(yè)績下滑。

值得注意的是，華誼兄弟還在當(dāng)日發(fā)布了2017年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)虧6300萬-6800萬元。

王中磊的業(yè)績會上坦承：“從來沒有虧損的概念，我也特別震撼為什么會虧損”，不過他同時表示，“一季度會虧損，其實(shí)這個對于企業(yè)來說是一個好事，一個企業(yè)不可能永遠(yuǎn)充滿追求利潤，透支自己的能力?！?/p>

業(yè)績虧損的同時，華誼兄弟的股價去年內(nèi)降幅較大，包括李晨在內(nèi)的一路明星均被套牢，王中磊也不例外，其在業(yè)績會上坦言，由于自己用了杠桿回購自家股票，市值下跌使得去年一直在補(bǔ)倉。

影視小年 主業(yè)虧損

如果說，電影票房的高速成長成就了華誼，那么如今電影票房增速回落，也“拖累”了華誼。

過去11年，中國的電影市場規(guī)模從2005年的10億增長到了2016年的457億元， 45倍的高增速超過了任何一個行業(yè)。在這一波機(jī)遇中，華誼兄弟高速增長，并成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

而2016年電影市場增速下滑，給整個行業(yè)蒙上了陰影。2016年中國電影的總票房雖然達(dá)到了新高457億元，但是只比2015年的441億元高了區(qū)區(qū)16億元，增速從48.7%驟降至2016年的3.7%。

在此背景下的影視行業(yè)龍頭華誼兄弟業(yè)績受到影響，年報數(shù)據(jù)顯示，公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.03億元，同比下降9.55%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8億元，同比下降17.21%。

不過值得注意的是，去年歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-4018.28萬元，而在2015年，華誼兄弟的扣非凈利潤還有4.72億元。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，2016年華誼兄弟的三大業(yè)務(wù)中，影視娛樂業(yè)務(wù)收入25.69億元，同比下降9.30%，品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂收入2.5億元，同比增長346.67%，而互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)收入6.76億元，同比下降21.47%。

與此同時，從華誼兄弟業(yè)務(wù)來看，各板塊毛利率也均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，主營收入占比超七成的影視娛樂毛利率較上年下滑2.27%；品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂毛利率下降1.59%；互聯(lián)網(wǎng)娛樂毛利率同比下滑7.71%。

對于互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊受益未達(dá)預(yù)期，王中磊稱：“2016年我們互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊整體收入沒有達(dá)到預(yù)期，主要是碰上一款重要游戲更新?lián)Q代，他們原來的高收入瓶頸已經(jīng)到了天花板?！?/p>

值得一提的是，按照華誼兄弟當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)來看，其凈利潤每年約以35%的速度下滑。

在2015年度，華誼兄弟營收增長達(dá)62.14%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也比較理想，收入占比最大的影視娛樂業(yè)務(wù)同比增長135.8%，收入占比最小的是品牌授權(quán)業(yè)務(wù)。不過由于費(fèi)用項(xiàng)支出增速較大，凈利潤受到影響，2014年增長52.75%，到了2015年只有8.8%。

“不會花錢買院線”

3月29日，華誼兄弟在上海華爾道夫酒店舉辦了投資者交流會，華誼兄弟掌門人王中軍、王中磊兄弟同時出席，值得注意的是，這距上次華誼兄弟的投資者交流會已經(jīng)一年，時代周報記者以投資者的身份參加了會議。

對于業(yè)績虧損，王中磊在會上稱：“我覺得去年的利潤下滑給我們的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者一個說法，就是企業(yè)可以喘氣的，人也有病的時候，華誼未來在2018、2019在有很好的機(jī)會。”

“我們現(xiàn)在以中磊領(lǐng)導(dǎo)的電影團(tuán)隊(duì)，給董事會一個承諾：2018年，每一個強(qiáng)大檔期包括春節(jié)檔，五一檔，十一檔等，華誼全部有競爭力的電影，誰也不能靠出一個電影就能賺一個10億、8億元的，電影的屬性全世界投資，迪士尼走到今天也不是全靠電影賺錢的?！?/p>

反觀2016年華誼在電影市場上的表現(xiàn)，票房下滑及表現(xiàn)不足成為關(guān)注的焦點(diǎn)。年報數(shù)據(jù)顯示，2016年全年華誼兄弟實(shí)現(xiàn)全球總票房約65億元，國內(nèi)總票房31億元。

2016年，華誼兄弟投資、出品和發(fā)行了10部影片，其中票房成績不足1億元的影片便占了4部，《我不是潘金蓮》《羅曼蒂克消亡史》等兩部大投入后，因遭到萬達(dá)拍片的擠壓，表現(xiàn)不盡如人意。

“確實(shí)論單片或者整個市場的背景，在2016年的板塊有退步，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠理想，加上沒有大的工業(yè)體系運(yùn)營， 65億元這個數(shù)字其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我們的預(yù)期，當(dāng)初我們目標(biāo)是100億元?！?/p>

2017年初，華誼兄弟通過其全資子公司華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司以7885萬元參與大地院線定增，認(rèn)購其95萬股。“我們?nèi)牍傻拇蟮卦壕€這個也是強(qiáng)化華誼兄弟在終端市場話語權(quán)的一些戰(zhàn)略舉措之一?！蓖踔熊娫谕顿Y者交流會上稱。

彼時，王中磊在公開場合稱：2017年華誼兄弟將加速影院布局，計劃在五年之內(nèi)躋身院線行業(yè)前列，但不會盲目追求數(shù)量和規(guī)模。

此次，王中軍在投資者交流會上表示：“我覺得華誼電影院的布局板式基本不會變，不會花更多的錢買院線，電影院我覺得到今天不是一個非常好的資產(chǎn)，做好的單一影院是非常重要的?！?/p>

對于2017年電影業(yè)務(wù)的布局，王中軍稱：“2017年華誼兄弟電影業(yè)務(wù)搭建的平臺將現(xiàn)在擁有的包括電影公司、影投天下，這樣覆蓋內(nèi)容、發(fā)行終端完整的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。同時，還有在線發(fā)布平臺等讓電影業(yè)務(wù)上告別過去各板塊單兵作戰(zhàn)這種形式，實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)聯(lián)動?！?/p>

雖然主業(yè)業(yè)績差強(qiáng)人意，但華誼兄弟的投資板塊卻收獲頗豐。2016年，公司通過套現(xiàn)掌趣科技(300315,SZ)，獲得了10.16億元投資收益；除此之外，參股的英雄互娛按照持股比例，確認(rèn)了相應(yīng)投資收益1.09億元。

對于游戲的投資思路，王中磊在投資者交流會上稱：“2016年的成績還不錯，推出了流水過億的手游，同時我們在高科技領(lǐng)域探索還沒有停止，我們投資的領(lǐng)域跟我們的準(zhǔn)備有關(guān)系，更多的還是主業(yè)和主業(yè)未來的發(fā)展方向，有很好的結(jié)合。”

“一直補(bǔ)倉，今年不會虧損”

2016年華誼兄弟實(shí)景娛樂板塊，迎來一個小的高峰。

“大家也可以看到實(shí)景娛樂小的發(fā)力點(diǎn)，2016華誼兄弟涉及了20個項(xiàng)目，其中16個項(xiàng)目簽約，實(shí)景娛樂還完成了將來經(jīng)營模式重大的轉(zhuǎn)變。我們提高項(xiàng)目分賬的主動權(quán)，還有對運(yùn)營產(chǎn)品把控里，華誼兄弟有深度運(yùn)營權(quán)，讓項(xiàng)目運(yùn)營更具備這個行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的，更具行業(yè)的特色?！蓖踔熊姺Q。

“現(xiàn)在同時我們十幾個娛樂項(xiàng)目在建的達(dá)到5個，2017年可能增加10個。同時，華誼兄弟蘇州電影世界也將在今年的3季度開業(yè)，這也成為華誼兄弟十幾個娛樂板塊的第一個主題公園項(xiàng)目?！睂τ趯?shí)景娛樂板塊取得的成效，王中磊自豪地說。

對于2018、2019年的規(guī)劃，王中軍稱，“作為絕對版權(quán)持有者，華誼兄弟的未來有20多個文化小鎮(zhèn)，但不會圍繞著電影小鎮(zhèn)走到底，電影大文化概念非常大，比如說藝術(shù)、體育等文化小鎮(zhèn)，如果有100個，我們堅(jiān)持商標(biāo)屬權(quán)，每個1億元就是100億元的收入，如果三五年能爆發(fā)，我相信這個數(shù)字不是夢想。”

對于小鎮(zhèn)的域名，華誼一直堅(jiān)持走輕資產(chǎn)路線，而特色小鎮(zhèn)商標(biāo)權(quán)，王中軍也描述了自己的想法，“華誼未來跟騰訊、阿里不排除會密切地合作，我們?nèi)ツ晏潛p是事實(shí)，但是今年不會的”。

在BAT以及各路資本都來投資電影的時候，王中磊覺得光靠電影賺錢已經(jīng)較難，更多靠電影產(chǎn)業(yè)積累的資源變現(xiàn)。

去年電影主業(yè)受到市場影響的同時，影視行業(yè)的上市公司市值下滑明顯，華誼也在列，不過華誼大股東在去年分批次進(jìn)行了增持，而增持的背后，華誼不少股東被套，其中也包括王中軍。

“我是一個董事長，但是我干的是二級市場經(jīng)理的活，未來華誼未來5-10年有一個喘息的過程，我是非?？春眠@個公司。去年我們花了8個多億回購股權(quán)，賠了4個多億，還剩4個億左右。且是回購的8個億里有4個億的資金用了杠桿，但去年股票一直跌導(dǎo)致我一直補(bǔ)倉，花在補(bǔ)倉上的錢都有不少。”王中軍稱。

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