利潤(rùn)下滑扣非后虧損 實(shí)體零售商集體過(guò)冬

（原標(biāo)題：利潤(rùn)下滑、扣非后虧損！實(shí)體零售商集體過(guò)冬）

王府井集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“王府井”，600859.SH)最近有些不太順心。

為擴(kuò)大在西北市場(chǎng)的份額，王府井曾謀劃收購(gòu)國(guó)際醫(yī)學(xué)(000516.SZ)旗下的開(kāi)元商業(yè)，然而就在日前，國(guó)際醫(yī)學(xué)公告顯示，因雙方無(wú)法就價(jià)格達(dá)成一致，該交易已終止。然而這只是王府井發(fā)展道路上的一個(gè)事件，在過(guò)去一年，該公司遭遇過(guò)更多困難，這也直接導(dǎo)致其2016年總利潤(rùn)同比下降9.32%，凈利潤(rùn)同比下降13.07%。

根據(jù)近期各大實(shí)體零售上市公司發(fā)布的2016年年報(bào)和2017年一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，王府井的遭遇并非個(gè)案，不少同類(lèi)企業(yè)都遭遇業(yè)績(jī)下滑，有些直接虧損，有些則頗令人尷尬——因?yàn)榭鄢墙?jīng)常性損益后，人人樂(lè)(002336.SZ)、新華都(002264.SZ)等企業(yè)在2016年是虧損的。即便在今年一季度，不少知名零售企業(yè)依舊業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

業(yè)界指出，如果盈利要靠非經(jīng)常性損益獲得，而扣非后就陷入虧損，那說(shuō)明該企業(yè)的盈利能力很差，如若幾大代表公司都有類(lèi)似狀況，意味著行業(yè)整體走低，是時(shí)候轉(zhuǎn)型和有一批實(shí)力欠佳的業(yè)者要撤出市場(chǎng)了。

扣非前后“兩重天”

第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)近期各大零售企業(yè)發(fā)布的財(cái)報(bào)梳理發(fā)現(xiàn)，不少零售公司在2016年度是直接虧損的。比如業(yè)績(jī)一直不佳的卜蜂蓮花（00121.HK ）2016年財(cái)報(bào)顯示，截至2016年12月31日，其銷(xiāo)售收入100.86億元，同比下降5.4%;凈利潤(rùn)虧損5.38億元，而2015年同期虧損1795萬(wàn)元，足見(jiàn)虧損擴(kuò)大。查其往年財(cái)報(bào)可見(jiàn)，卜蜂蓮花自2012年至今的5個(gè)財(cái)年中，已連續(xù)虧損5年。

比起卜蜂蓮花，有些公司的不佳業(yè)績(jī)卻體現(xiàn)得十分隱晦，因?yàn)楸砻婵词怯?，而一旦扣非后則變成虧損。

新華都2016年年報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入67.10億元，同比增長(zhǎng)3.41%;凈利潤(rùn)為5438.36萬(wàn)元。看似扭虧為盈，但仔細(xì)研究其財(cái)報(bào)可見(jiàn)，其中，轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)沙中泛置業(yè)有限公司股權(quán)在2016年度獲得20806.73萬(wàn)元的收入，非主營(yíng)業(yè)務(wù)的收益不菲。其歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為虧損11977.51萬(wàn)元。

同樣有此狀況的還有剛剛摘下*ST帽子的人人樂(lè)，其2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6048.06萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)，成功扭虧為盈，由此*ST人人樂(lè)已從4月28日開(kāi)市起撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由 “*ST人樂(lè)”變更為“人人樂(lè)”。觀其2016年業(yè)績(jī)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，2016年10月，人人樂(lè)同意將公司全資子公司長(zhǎng)沙市人人樂(lè)商業(yè)有限公司持有的長(zhǎng)沙天驕福邸物業(yè)項(xiàng)目，出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司，交易總價(jià)款為4.36億元，即出售房產(chǎn)是令人人樂(lè)扭虧的主因，這表示其并非靠主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利。人人樂(lè)今年一季度報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入26.55億元，同比下降10.80%;凈利潤(rùn)488.53萬(wàn)元，同比下降76.42%;扣非凈利虧損1052.99萬(wàn)元，同比大降171.99%。

王府井日前公布的2016年年度報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入177.95億元，同比上升2.70%，同店下降1.57%;總利潤(rùn)為8.49億元，同比下降9.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為5.75億元，同比下降13.07%?？梢?jiàn)雖然保持盈利，但業(yè)績(jī)下滑。

困境與轉(zhuǎn)型

為何如此多的零售企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑或扣非后虧損?

“其實(shí)還是那幾個(gè)原因，第一，電商沖擊太大，實(shí)體店的價(jià)格優(yōu)勢(shì)很難保持;第二則是實(shí)體店的各類(lèi)成本，尤其是這幾年的人工、租約到期的租金上漲等都讓零售企業(yè)不堪重負(fù)，所以我們看到不少業(yè)者都采取了關(guān)店止損或放緩擴(kuò)張步伐?！辟Y深零售業(yè)人士沈軍分析道。

根據(jù)上述幾家零售上市公司的財(cái)報(bào)披露信息，第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)的確是與成本高企、電商沖擊有直接關(guān)聯(lián)。新華都是典型代表，其指出，經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃期滿(mǎn)不能續(xù)租及租金上漲的風(fēng)險(xiǎn)。如不能續(xù)租，企業(yè)將不得不尋找相近的位置，從而承受由于遷移、裝修、暫時(shí)停業(yè)、新業(yè)主租金較高等帶來(lái)的額外成本。如不能續(xù)租又不能選取相近位置，則可能面臨閉店的風(fēng)險(xiǎn)。即使經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃期滿(mǎn)能夠取得續(xù)租，也有可能面臨業(yè)主提高租金的風(fēng)險(xiǎn)。 此外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人工成本的逐漸上升必將給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的壓力。而電商的蓬勃發(fā)展將逐漸取代部分傳統(tǒng)零售渠道的市場(chǎng)份額，從而對(duì)傳統(tǒng)零售企業(yè)帶來(lái)一定的沖擊，并造成市場(chǎng)格局和銷(xiāo)售方式的轉(zhuǎn)化。

“非經(jīng)常性損益不是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如果一個(gè)公司靠這個(gè)來(lái)盈利足見(jiàn)其真正的業(yè)績(jī)不佳。而我們看到不少零售企業(yè)的財(cái)報(bào)顯示，都是扣非后出現(xiàn)虧損或大幅業(yè)績(jī)下滑，可見(jiàn)整個(gè)零售行業(yè)都不景氣，這種狀況下，企業(yè)需要轉(zhuǎn)型?！鄙蜍娺M(jìn)一步分析。

合肥百貨（000417.SZ）采取的是模式轉(zhuǎn)型，其正轉(zhuǎn)向“三自”商品開(kāi)發(fā)，加快聯(lián)營(yíng)向自營(yíng)、直營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變成為其新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。這讓合肥百貨今年一季度營(yíng)業(yè)收入30.91億元，比上年同期增長(zhǎng)了4.50%;凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)了16.58%。

永輝超市則計(jì)劃實(shí)行“合伙人制”、推動(dòng)“云超”、“云創(chuàng)”、“云商”、“云金”四大板塊融合發(fā)展。其今年第一季度營(yíng)業(yè)收入152.6億元，同比增長(zhǎng)13.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.44億元，同比增長(zhǎng)57.55%。

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