不上市還是借殼 娃哈哈父女現(xiàn)資本“分歧”

（原標(biāo)題：不上市還是借殼 娃哈哈父女現(xiàn)資本“分歧”）

娃哈哈“公主”宗馥莉自出道以來(lái)便自帶“海歸”、“叛逆”等諸多光環(huán)，與眾所周知的娃哈哈創(chuàng)始人宗慶后的風(fēng)格大相徑庭，在對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)上兩代人的分歧尤大。

據(jù)中國(guó)糖果最新的收購(gòu)公告顯示，宗馥莉用其實(shí)際控制的恒楓資本，即宏勝飲料的母公司，預(yù)計(jì)花費(fèi)5.73億港元買下中國(guó)糖果。這一舉動(dòng)也被外界解讀為宗馥莉欲借中國(guó)糖果登陸資本市場(chǎng)，而這一結(jié)論被坐實(shí)的話，則與其父親宗慶后一直宣稱的“不差錢，不上市”的理念有所相悖。和娃哈哈同期的家族企業(yè)里已經(jīng)有不少交由二代掌門(mén)人管理，娃哈哈目前依然是宗慶后親力親為，未來(lái)如果伴隨宗馥莉負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)逐漸增多，又將給娃哈哈這家老牌快消巨頭注入哪些新的標(biāo)簽？

入主中國(guó)糖果

《華夏時(shí)報(bào)》記者曾在4月初報(bào)道過(guò)宗馥莉有意入主中國(guó)糖果的消息，彼時(shí)中國(guó)糖果與潛在買家Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited（恒楓控股）簽訂收購(gòu)意向書(shū)，這個(gè)公司的實(shí)際擁有人正是宗馥莉。

此次也坐實(shí)了本報(bào)記者此前的相關(guān)報(bào)道，根據(jù)中國(guó)糖果最新的收購(gòu)公告顯示，宗馥莉用其實(shí)際控制的恒楓資本，以現(xiàn)價(jià)30%的折價(jià)，即每股0.3565港元，預(yù)計(jì)花費(fèi)5.73億港元（約合5.07億元人民幣）買下中國(guó)糖果。在要約收購(gòu)中，中國(guó)糖果的兩位主要股東已經(jīng)在5月10日作出不可撤回承諾，這一舉動(dòng)意味著，宗馥莉基本確定入主中國(guó)糖果。

消息出來(lái)后，引爆資本市場(chǎng)波動(dòng)，5月15日，中國(guó)糖果復(fù)牌，收于每股0.53港元，上漲1.92%。從3月末宗馥莉入主的信息放出以來(lái)，短短1個(gè)多月，中國(guó)糖果股價(jià)從0.15港元飆漲至0.84港元。

然而，在和宗馥莉扯上關(guān)系之前，外界對(duì)中國(guó)糖果了解并不多，究竟是怎樣的一家公司能讓娃哈哈帝國(guó)“公主”看得上？

據(jù)了解，中國(guó)糖果主要生產(chǎn)凝膠糖果、充氣糖果、硬質(zhì)糖果及巧克力等產(chǎn)品，于2015年11月11日在香港創(chuàng)業(yè)板上市。2016年年報(bào)顯示，該公司年度收益為人民幣7000多萬(wàn)元，資本負(fù)債比率約為68.5%。從財(cái)報(bào)來(lái)看，中國(guó)糖果并不是一塊不可多得的“肥肉”。這也平添了宗馥莉入主中國(guó)糖果的諸多疑問(wèn)。

雖然娃哈哈多年來(lái)不免通過(guò)并購(gòu)或其他方式涉足多元化，但這次收購(gòu)卻是宗馥莉獨(dú)當(dāng)一面掌管宏勝飲料以來(lái)的首次重大并購(gòu)，戰(zhàn)略意義不可小覷。

據(jù)悉，宗馥莉首次獨(dú)立正式亮相，是2014年設(shè)立“浙江大學(xué)馥莉食品研究院教育基金”的儀式上。在儀式上，她全程跟蹤參與研究員課程設(shè)置、研究課程和方向制定，她說(shuō)：“我要對(duì)我每一筆錢的流向和用途都清楚。”

這也驗(yàn)證了外界對(duì)這位“富二代”不同的印象，宗馥莉是位有自己獨(dú)立見(jiàn)解的青年企業(yè)家。有知情人士透露，因?yàn)槠鋫€(gè)人長(zhǎng)期在國(guó)外接受教育，與其父親的家族式管理不同，她的管理思維更加傾向于職業(yè)化及制度化。

雖然娃哈哈是中國(guó)最大食品飲料生產(chǎn)企業(yè)，但其業(yè)務(wù)從來(lái)沒(méi)有登陸資本市場(chǎng)，此次宗馥莉購(gòu)買香港上市公司股權(quán)，被不少市場(chǎng)人士看成是娃哈哈向上市邁出的第一步。但是值得注意的是，此前，宗慶后曾公開(kāi)表示，娃哈哈不上市?！拔覀冇?00億的現(xiàn)金”，“上市企業(yè)造假多了去了”，宗慶后覺(jué)得目前娃哈哈雖沒(méi)有上市，但公司治理水平遠(yuǎn)高于一些上市企業(yè)。

宗馥莉不排斥上市

關(guān)于這場(chǎng)并購(gòu)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，宗馥莉此次借殼，最明顯的目的就是將宏勝飲料集團(tuán)的資產(chǎn)注入中國(guó)糖果借殼。

因此，借殼中國(guó)糖果的舉動(dòng)被解讀為“宗馥莉借力于資本市場(chǎng)給娃哈哈帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和可能性”，但該說(shuō)法隨后被娃哈哈集團(tuán)否認(rèn)，僅表示“這是宗馥莉的個(gè)人行為，與集團(tuán)公司無(wú)關(guān)”。不少人也據(jù)此判定，收購(gòu)行為應(yīng)該跟宗慶后毫無(wú)關(guān)系，參與游戲的，僅止于宗馥莉的恒楓控股和宏勝集團(tuán)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，雖然很多猜測(cè)說(shuō)娃哈哈會(huì)借殼上市，但此次收購(gòu)更像是宗馥莉要自立門(mén)戶。宗慶后與宗馥莉之間因?yàn)槔砟畈町悺⒃趯?duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)上有分歧，而宗慶后也牢牢掌握著娃哈哈的全部，所以不排除宗馥莉希望在娃哈哈現(xiàn)有體系外開(kāi)辟一個(gè)屬于自己可以掌控的平臺(tái)來(lái)經(jīng)營(yíng)她旗下的業(yè)務(wù)。

無(wú)論宗馥莉是否有意借殼上市，但其不排斥資本市場(chǎng)的心思倒是顯而易見(jiàn)的。與父親不同，擁有海外留學(xué)背景的宗馥莉在管理模式上自成一派。

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