委外“降溫”：規(guī)模繼續(xù)擴容但增速開始下降

導語：今年以來，委外資金發(fā)展迅猛，引發(fā)基金業(yè)變動，吸引了管理層注意，在監(jiān)管趨嚴的大勢下，委外未來發(fā)展將有所緩和。

11月7日訊 據(jù)證券時報消息，“委外規(guī)模還將擴大，但考慮到銀行理財監(jiān)管新規(guī)的頒布以及監(jiān)管的趨嚴，會對委外增速產生影響?？傮w而言，委外未來兩年發(fā)展趨勢很可能是螺旋式上升。”北京一位銀行系公募基金經理表示。

這位基金經理道出了不少業(yè)內人士的心聲。

流動性寬松政策難改

對于委外資金規(guī)模的擴容，公募基金行業(yè)似乎已達成某種共識。

上述基金經理認為，當前國內經濟依然面臨較大的下行壓力，整體金融體系仍面臨流動性較為充裕、實體融資需求不旺、資產配置壓力大的狀況。

該基金經理分析，在固定資產投資方面，房地產調控趨嚴，明年房地產投資增速很可能調頭向下，固定資產投資增速將更多依賴基建投資，但目前基建投資的體量越來越大，僅能起到托底的作用，預計明年貨幣政策仍將在保持穩(wěn)健的基礎上，繼續(xù)保持流動性寬裕。

北京一位中型公募基金投資總監(jiān)也表示，從貨幣政策的大趨勢看，明年銀行的資產配置壓力會更大，理財資金的委外配置需求依舊旺盛。要想維持3%的理財收益，單純依靠貨幣市場、債市已經不可行，未來一定比例的委外資金配置股市的需求也在增長。

北京某銀行系公募基金公司也認為，貨幣政策處于相對寬松狀態(tài)，導致銀行等機構資金流充裕。與此同時，由于資本市場難現(xiàn)趨勢性投資機會，出現(xiàn)了資產配置荒，為了實現(xiàn)自身資金流的理財需求，銀行等機構將資金委托給更具專業(yè)投資能力的公募管理仍是大勢所趨。

此外，在大資管時代，擁有人才優(yōu)勢的基金、券商在資產投資方面較銀行的優(yōu)勢仍將存在，這也是委外資金流向公募的重要因素。

北京一位大型公募基金經理認為，隨著大資管時代的到來，加之資產荒的加劇，基金公司在資產投資方面的比較優(yōu)勢將更加凸顯。

該基金經理稱，股市進入震蕩期，但結構性機會明顯;債市在宏觀經濟L型的背景下，維持長牛格局;商品期貨在供給收縮的背景下，機會也在增加;金融衍生品市場也逐步壯大發(fā)展。這些資產投資為基金公司發(fā)揮自身優(yōu)勢提供了廣闊的空間。

委外有助拉動公募規(guī)模

多家銀行系公募人士告訴記者，委外可以解決銀行資產配置問題，也有助于拉動公募規(guī)模，提升專業(yè)化機構在市場中的占比。

滬上某城商行系基金公司高管分析，首先，從銀行角度來看，隨著市場化利率逐漸走低，銀行的息差收入在縮減，銀行資金需要專業(yè)的公募投資機構來獲取更高收益;其次，從基金公司角度來說，在當前低迷行情下，銀行等機構委外資金的加入能夠擴大規(guī)模、提振業(yè)績;再次，從監(jiān)管政策看，大資管時代各類資管公司協(xié)同合作是一種趨勢，委外可以加強機構間的分工協(xié)作;最后，從職能協(xié)作角度看，基金協(xié)助銀行做資產配置，可以最大程度發(fā)揮自身優(yōu)勢，而銀行則可以最大程度發(fā)揮客戶發(fā)現(xiàn)和維護優(yōu)勢。

“舉例來說，銀行的金融市場部能做到4.3%的收益，但是同期基金公司可以做到4.6%。”上述高管稱，“銀行為應對理財收益下降、投資標的不斷縮小的情況，必然會通過基金進入債市、股市，以獲取較穩(wěn)定、可期的收益，這是正常的市場競爭和發(fā)展趨勢。”

上述北京銀行系公募基金公司也認為，銀行等委外機構青睞基金公司，一方面是受制于自身對投資的限制，另一方面，銀行看重公募基金的專業(yè)投資能力，公募基金公司具有強大的投資管理團隊，運作透明，每日公布基金凈值，定期披露投資報告，使委外機構可以透明地掌握基金投資運作情況。

監(jiān)管趨嚴

在業(yè)內人士看來，雖然宏觀經濟大趨勢提供了委外資金持續(xù)進入公募的旺盛需求，但監(jiān)管的趨嚴將成為委外規(guī)模擴容的不利因素。

北京上述銀行系公募基金經理認為，近期央行關于MPA的調控需求將進一步規(guī)范表外理財業(yè)務，從三季度起將表外理財業(yè)務納入廣義信貸測算，表外理財或將放緩，委外投資增速也將隨之放緩。

該基金經理稱，監(jiān)管機構已經在關注委外定制基金的發(fā)行情況，對于新基金報批進行窗口指導，預計委外資金洶涌進入公募的大潮會得到一定程度的遏制。

此外，該基金經理還透露，到2017年，部分委外投資產品將陸續(xù)到期，銀行等機構將依據(jù)前期運作情況、市場環(huán)境以及委托的公募基金的自身情況，再度進行委托機構篩選與資產配置，存量委外資金也將重新洗牌。

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