公私募厲兵秣馬備戰(zhàn)深港通：先發(fā)制人卡位圈地

文丨中國證券報 李良

12月2日訊，“深港通啟動后，哪些標(biāo)的股會成為資金的首選目標(biāo)?”、“深港通開通那天，市場會不會因為利好出盡而有波動?是堅守還是撤退?”、“深港通落地，A股的成長股會不會因為估值與港股比照而下跌?”……獲悉12月5日為“深港通”起航日后，上海某私募基金的總經(jīng)理張平(化名)立刻在多個投資微信群里發(fā)問。對美好未來的期盼與對未知世界的疑慮交織在一起，令他的內(nèi)心有些焦灼。

同時，眾多公募基金緊鑼密鼓地“跑馬圈地”。就在深港通獲批后不久，上投摩根基金公司宣布，成為首批獲得深港通下港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限的基金公司，相關(guān)業(yè)務(wù)早已準(zhǔn)備就緒。上海某中型基金公司表示，公司除相關(guān)人員已配齊外，相關(guān)系統(tǒng)測試已連續(xù)進行了三周，確保深港通啟動后能如期開展投資。面對新的機會，機構(gòu)正在厲兵秣馬。

公募忙“卡位”

部分嗅覺靈敏的基金公司迅速成立專司滬港通和深港通業(yè)務(wù)的“滬港深”基金，通過產(chǎn)品的先發(fā)制人來“卡位”。

東方財富網(wǎng)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，今年以來多達42只“滬港深”基金成立(A/B/C分開計算)。其中，11月份成立的該類型基金就達11只，擴張速度明顯加快。目前“滬港深”基金產(chǎn)品總數(shù)量達51只，根據(jù)公開資料統(tǒng)計的最新資產(chǎn)管理規(guī)模合計371億元。“滬港深”基金普遍追求快速成立，不計較首募規(guī)模，盡早“卡位”的意圖相當(dāng)明顯。

以海富通基金公司為例，10月24日海富通滬港深靈活配置混合型基金正式發(fā)售，11月11日基金便宣告成立，募集期不足一個月。

該基金注重與既有QDII基金產(chǎn)品之間的互補，這也是公募基金布局深港通的一種新風(fēng)向。海富通大中華混合(QDII)基金經(jīng)理卜正倫表示，QDII產(chǎn)品與“滬港深”基金的搭配可令投資者全面受惠內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通、資金流動的效果。

私募推演行情

在公募基金忙于“跑馬圈地”的同時，私募機構(gòu)的投資經(jīng)理正在著力推演深港通啟動后的行情前景。短短一周內(nèi)，張平為此參加了三次小范圍聚會，試圖找到一個能說服自己的邏輯。

“比較容易接受的邏輯是，深港通開通后更多海外資金流入A股的同時，更多內(nèi)地資金也將涌向港股，從而實現(xiàn)內(nèi)地與香港股市的同步上揚。但多年投資經(jīng)驗帶給我的直覺是事情不會這么簡單。”張平說，“市場慣于炒作預(yù)期，此前港股已借深港通的利好走出一波行情。而A股現(xiàn)在的環(huán)境較為復(fù)雜，預(yù)期的利好能否兌現(xiàn)難以判斷。”

張平表示，從多方交流的情況來看，結(jié)合此前滬港通出臺后的表現(xiàn)，對于深港通啟動后的短期市場表現(xiàn)不宜過分樂觀，投資者要做好利好出盡引發(fā)市場調(diào)整的心理準(zhǔn)備。與滬港通相似，深港通會給A股帶來結(jié)構(gòu)性和資金面上的影響，但隨著時間臨近，這種影響的邊際效應(yīng)遞減。考慮到不確定性的存在，投資者最好先觀察深港通開通后的表現(xiàn)，然后再調(diào)整投資策略。

公募基金的情緒則樂觀得多。卜正倫表示，短期來看，在深港通開通前，有意布局港股的內(nèi)地資金早已“南下”多時，預(yù)計開通后港股不至于即刻出現(xiàn)大幅波動。滬深市場與香港市場均實現(xiàn)互聯(lián)互通并解除投資總額度限制，對于內(nèi)地與香港市場的中長期發(fā)展影響深遠，包括兩地定價系統(tǒng)拉近、投資者結(jié)構(gòu)改變、A股更趨國際化等。

風(fēng)控不容忽視

在接受中國證券報記者采訪時，謹(jǐn)慎的私募人士和樂觀的公募人士不約而同地指出，在深港通的投資中，風(fēng)險控制仍是重中之重。

有過港股投資經(jīng)歷的張平至今對“老千股”心有余悸，這也是他反復(fù)強調(diào)把風(fēng)險控制放在首位的根本原因。他認(rèn)為，香港股市的制度設(shè)計、投資邏輯和方法與內(nèi)地有很大區(qū)別，習(xí)慣了內(nèi)地A股投資風(fēng)格的投資者如果貿(mào)然進入港股投資，勢必面臨很大的誤判風(fēng)險。

“例如，很多內(nèi)地投資者喜歡炒中小盤股，喜歡追逐概念股、重組股。在香港股市，這種情緒很容易被利用，而且港股沒有漲跌幅限制，一旦掉進陷阱，財富縮水的速度是驚人的，這需要有很強的心理承受能力。”張平說，“私募基金對港股標(biāo)的選擇會慎之又慎，風(fēng)險控制的工作要做足、做細(xì)。”

在一些公募基金經(jīng)理的眼里，深港通落地后，內(nèi)地與香港市場等于實現(xiàn)了“全港通”，而且取消投資總額度可能加大資金的活躍度，兩地市場的估值可能慢慢接軌。這對于估值仍處于高位的A股來說，是一個風(fēng)險隱患。

上海某基金公司投資總監(jiān)指出，在流動性仍然相對充裕的環(huán)境下，目前尚難以判斷在估值接軌的過程中，短期內(nèi)是A股的高估值下行還是港股的低估值上行。從中長期看，A股中一些概念股的高估值必然會因為兩地股市的接軌而喪失邏輯支撐，其中隱含的下跌風(fēng)險值得A股市場的所有參與者高度警惕。

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