公私募厲兵秣馬備戰(zhàn)深港通：先發(fā)制人卡位圈地

文丨中國(guó)證券報(bào) 李良

12月2日訊，“深港通啟動(dòng)后，哪些標(biāo)的股會(huì)成為資金的首選目標(biāo)?”、“深港通開(kāi)通那天，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)因?yàn)槔贸霰M而有波動(dòng)?是堅(jiān)守還是撤退?”、“深港通落地，A股的成長(zhǎng)股會(huì)不會(huì)因?yàn)楣乐蹬c港股比照而下跌?”……獲悉12月5日為“深港通”起航日后，上海某私募基金的總經(jīng)理張平(化名)立刻在多個(gè)投資微信群里發(fā)問(wèn)。對(duì)美好未來(lái)的期盼與對(duì)未知世界的疑慮交織在一起，令他的內(nèi)心有些焦灼。

同時(shí)，眾多公募基金緊鑼密鼓地“跑馬圈地”。就在深港通獲批后不久，上投摩根基金公司宣布，成為首批獲得深港通下港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限的基金公司，相關(guān)業(yè)務(wù)早已準(zhǔn)備就緒。上海某中型基金公司表示，公司除相關(guān)人員已配齊外，相關(guān)系統(tǒng)測(cè)試已連續(xù)進(jìn)行了三周，確保深港通啟動(dòng)后能如期開(kāi)展投資。面對(duì)新的機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)正在厲兵秣馬。

公募忙“卡位”

部分嗅覺(jué)靈敏的基金公司迅速成立專司滬港通和深港通業(yè)務(wù)的“滬港深”基金，通過(guò)產(chǎn)品的先發(fā)制人來(lái)“卡位”。

東方財(cái)富網(wǎng)Choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，今年以來(lái)多達(dá)42只“滬港深”基金成立(A/B/C分開(kāi)計(jì)算)。其中，11月份成立的該類型基金就達(dá)11只，擴(kuò)張速度明顯加快。目前“滬港深”基金產(chǎn)品總數(shù)量達(dá)51只，根據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)的最新資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)371億元。“滬港深”基金普遍追求快速成立，不計(jì)較首募規(guī)模，盡早“卡位”的意圖相當(dāng)明顯。

以海富通基金公司為例，10月24日海富通滬港深靈活配置混合型基金正式發(fā)售，11月11日基金便宣告成立，募集期不足一個(gè)月。

該基金注重與既有QDII基金產(chǎn)品之間的互補(bǔ)，這也是公募基金布局深港通的一種新風(fēng)向。海富通大中華混合(QDII)基金經(jīng)理卜正倫表示，QDII產(chǎn)品與“滬港深”基金的搭配可令投資者全面受惠內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通、資金流動(dòng)的效果。

私募推演行情

在公募基金忙于“跑馬圈地”的同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理正在著力推演深港通啟動(dòng)后的行情前景。短短一周內(nèi)，張平為此參加了三次小范圍聚會(huì)，試圖找到一個(gè)能說(shuō)服自己的邏輯。

“比較容易接受的邏輯是，深港通開(kāi)通后更多海外資金流入A股的同時(shí)，更多內(nèi)地資金也將涌向港股，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港股市的同步上揚(yáng)。但多年投資經(jīng)驗(yàn)帶給我的直覺(jué)是事情不會(huì)這么簡(jiǎn)單。”張平說(shuō)，“市場(chǎng)慣于炒作預(yù)期，此前港股已借深港通的利好走出一波行情。而A股現(xiàn)在的環(huán)境較為復(fù)雜，預(yù)期的利好能否兌現(xiàn)難以判斷。”

張平表示，從多方交流的情況來(lái)看，結(jié)合此前滬港通出臺(tái)后的表現(xiàn)，對(duì)于深港通啟動(dòng)后的短期市場(chǎng)表現(xiàn)不宜過(guò)分樂(lè)觀，投資者要做好利好出盡引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的心理準(zhǔn)備。與滬港通相似，深港通會(huì)給A股帶來(lái)結(jié)構(gòu)性和資金面上的影響，但隨著時(shí)間臨近，這種影響的邊際效應(yīng)遞減。考慮到不確定性的存在，投資者最好先觀察深港通開(kāi)通后的表現(xiàn)，然后再調(diào)整投資策略。

公募基金的情緒則樂(lè)觀得多。卜正倫表示，短期來(lái)看，在深港通開(kāi)通前，有意布局港股的內(nèi)地資金早已“南下”多時(shí)，預(yù)計(jì)開(kāi)通后港股不至于即刻出現(xiàn)大幅波動(dòng)。滬深市場(chǎng)與香港市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通并解除投資總額度限制，對(duì)于內(nèi)地與香港市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展影響深遠(yuǎn)，包括兩地定價(jià)系統(tǒng)拉近、投資者結(jié)構(gòu)改變、A股更趨國(guó)際化等。

風(fēng)控不容忽視

在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，謹(jǐn)慎的私募人士和樂(lè)觀的公募人士不約而同地指出，在深港通的投資中，風(fēng)險(xiǎn)控制仍是重中之重。

有過(guò)港股投資經(jīng)歷的張平至今對(duì)“老千股”心有余悸，這也是他反復(fù)強(qiáng)調(diào)把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位的根本原因。他認(rèn)為，香港股市的制度設(shè)計(jì)、投資邏輯和方法與內(nèi)地有很大區(qū)別，習(xí)慣了內(nèi)地A股投資風(fēng)格的投資者如果貿(mào)然進(jìn)入港股投資，勢(shì)必面臨很大的誤判風(fēng)險(xiǎn)。

“例如，很多內(nèi)地投資者喜歡炒中小盤股，喜歡追逐概念股、重組股。在香港股市，這種情緒很容易被利用，而且港股沒(méi)有漲跌幅限制，一旦掉進(jìn)陷阱，財(cái)富縮水的速度是驚人的，這需要有很強(qiáng)的心理承受能力。”張平說(shuō)，“私募基金對(duì)港股標(biāo)的選擇會(huì)慎之又慎，風(fēng)險(xiǎn)控制的工作要做足、做細(xì)。”

在一些公募基金經(jīng)理的眼里，深港通落地后，內(nèi)地與香港市場(chǎng)等于實(shí)現(xiàn)了“全港通”，而且取消投資總額度可能加大資金的活躍度，兩地市場(chǎng)的估值可能慢慢接軌。這對(duì)于估值仍處于高位的A股來(lái)說(shuō)，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

上海某基金公司投資總監(jiān)指出，在流動(dòng)性仍然相對(duì)充裕的環(huán)境下，目前尚難以判斷在估值接軌的過(guò)程中，短期內(nèi)是A股的高估值下行還是港股的低估值上行。從中長(zhǎng)期看，A股中一些概念股的高估值必然會(huì)因?yàn)閮傻毓墒械慕榆壎鴨适н壿嬛?，其中隱含的下跌風(fēng)險(xiǎn)值得A股市場(chǎng)的所有參與者高度警惕。

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