資金面生變 債基面臨生存考驗貨基“枯木逢春”

文|上海證券報 弘文

2月7日訊,隨著債券和拆借市場收益率的整體回升,基金行業(yè)的產(chǎn)品業(yè)態(tài)正在出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”。去年的“網(wǎng)紅”——久期較長的債基開始面臨生存之“考”。而兩個月前規(guī)模大幅萎縮的貨幣基金,卻因為自身靈活的產(chǎn)品特性而“枯木逢春”。

或許,對基金業(yè)的從業(yè)人員來說,當下只有變化才是永遠有效的應對之道。

債基的“大考”

債券基金尤其是部分定開債基如今的狀況是絕大多數(shù)基金經(jīng)理年初想不到的。

春節(jié)前,上海一只定開債基出現(xiàn)了“巨額贖回”。來自渠道的信息,這只基金的贖回規(guī)模預計可能超過90%。贖回原因非常簡單,機構客戶對這只產(chǎn)品的收益率并不滿意,最終選擇在該基金定期開放時大量撤資。

而這種業(yè)績壓力,未來可能在部分債基身上批量顯現(xiàn)。根據(jù)第三方的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至上周末,已有超過400只債基年初以來業(yè)績表現(xiàn)為負數(shù)。其中,北京一家基金公司管理的某純債債基的累計虧損達到3.34%。有超過10只債基今年來已虧損超過2個百分點。

一個月的運作出現(xiàn)2%的虧損,這樣的業(yè)績水平,對于相關債券基金的管理人來說,壓力是比較大的。

一位深圳債券基金經(jīng)理說,今年年初以來,債券基金的收益不好主要是兩方面原因:一是去年12月以來,固定收益市場的投資品種整體走勢偏弱。進入2017年后,這種弱勢狀態(tài)也沒有太大改善,讓部分等待年初行情的投資經(jīng)理有點措手不及。

二是部分債券基金由于契約或是策略方面的原因,投資杠桿較重。這意味著其在債市整體收益率緩慢上行的階段里,將承受較大的歷史負擔,遭遇相當?shù)母√潐毫Α?/p>

有關方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證實了這點。在今年以來虧損突出的債券基金排名榜里,跟蹤10年期債券指數(shù)或7至10年債券指數(shù)的指數(shù)型債券基金,普遍虧損居前。此類基金的投資久期相比其他主動型的債基來得更長,在調(diào)整市中受“傷”較“重”。

貨基的“春天”

與高杠桿的債基情況相反,貨幣市場基金則在雞年的新春里遇到“春天”。

春節(jié)長假過后的兩個交易日,不少基金公司的網(wǎng)站或手機應用上都紛紛打出自家貨幣基金的廣告。這從一個側面宣告,雞年伊始,行業(yè)的推介重點再次回到貨幣基金身上。支撐這一策略的,是貨幣基金短期內(nèi)良好的收益表現(xiàn)。

來自行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,過去一個月內(nèi),有近10只貨幣基金的累計收益接近或超過0.4%,大批貨幣基金的七日年化收益率超過3.7%。如果這樣的收益率水平維持全年,2017年將無疑是貨幣基金的大年。越來越多的場外資金入場申購將是可以預期的情況。

其實在春節(jié)前,類似的資金認購熱潮苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。在節(jié)前,批量的貨幣基金階段性暫停了申購和轉(zhuǎn)入。從當初的分析來看,長假的套利行為被認為是主因。但實際上看,長假和收益率提升的雙重效應,可能是場外資金熱絡申購的重要理由。

上海的一位固定收益產(chǎn)品總監(jiān)表示,從短期看,固定收益類基金產(chǎn)品出現(xiàn)苦樂不均的情況,是因為債市資金面新的狀況導致的。這種現(xiàn)象在債市收益率探底回升的階段表現(xiàn)尤其明顯。但從更長周期看,所有的狀況都和中國經(jīng)濟新周期是否真正展開有著密切的關系。如果后者得到確認,那么基金行業(yè)的銷售結構還將發(fā)生進一步的震動。

或許對于基金業(yè)而言,現(xiàn)在的變化只是開始。

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2017-02-07
資金面生變 債基面臨生存考驗貨基“枯木逢春”
資金市場扇動的“蝴蝶翅膀”正影響著基金行業(yè)下一步的生存狀態(tài)?! ?/div>

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