揭開銀行系基金規(guī)模暴漲之謎

文丨上海證券報(bào)

2月13日訊，從2012年底開始，由新興成長(zhǎng)股率先點(diǎn)燃的牛市行情，讓公募基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模超越了2007年牛市高點(diǎn)，截至2016年底，全部基金資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)9.14萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

從基金行業(yè)內(nèi)部看，十幾家有銀行股東背景的基金公司，規(guī)模迅猛爆發(fā)備受矚目。據(jù)了解，財(cái)富管理行業(yè)大爆發(fā)，具有渠道優(yōu)勢(shì)的銀行系基金公司，在委外資金井噴的情況下，成了最大受益者。

銀行系基金崛起

2005年，工銀瑞信、交銀施羅德和建信三家銀行控股的基金公司成立，隨后更多銀行或通過受讓股權(quán)或直接發(fā)起設(shè)立基金公司，截至2016年底，銀行系基金公司擴(kuò)容至15家，除了恒生前海基金尚沒有開展公募業(yè)務(wù)以外，其余14家銀行系基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)22064.84億元，占113家基金公司資產(chǎn)管理總規(guī)模的24.2%。

具體來看，在資產(chǎn)管理規(guī)模位居前十的基金公司中，有四家具有銀行背景，其中背靠中國(guó)工商銀行(01398)的工銀瑞信基金公司，資產(chǎn)管理規(guī)模為4601.65億元，超越了華夏、易方達(dá)、南方和博時(shí)等基金公司，僅次于依靠余額寶而一騎絕塵的天弘基金;背靠中國(guó)建設(shè)銀行(00939)的建信基金，規(guī)模為3768.67億元，位居第6名;背靠招商銀行(03968)的招商基金，背靠中國(guó)銀行(601988,買入)(03988)的中銀基金，2016年底資產(chǎn)管理規(guī)模分別為3452.79億元和3420.93億元，分別位居第8名和第9名。

從最近幾年公募基金發(fā)展情況看，從2012年到2016年底，銀行系基金公司發(fā)展迅猛。數(shù)據(jù)顯示，2012年底，71家基金公司資產(chǎn)管理總規(guī)模為30814億元，其中9家銀行系基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模僅有4641億元，占行業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模的15%。僅僅四年之后，銀行系基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)22064.84億元，占行業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模的24.2%，遠(yuǎn)超基金行業(yè)整體增速。

從單個(gè)基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模變化情況看，同2012年相比，天弘基金因?yàn)橛囝~寶的迅猛增長(zhǎng)，規(guī)模增加8350億元位居第一;緊隨其后的四家公司均是銀行系基金公司，其中工銀瑞信基金增加3530億元，比2012年底的1072億元增加了3倍多;招商基金增加2913億元，比2012年底的539億元增加了5.4倍;建信基金增長(zhǎng)2823億元，比2012年底的945億元增加了近3倍;中銀基金增加2420億元，比2012年底增加了2.4倍;農(nóng)銀匯理基金增加了945億元，比2012年底的185億元增加了5倍多。

從過去一年基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模變動(dòng)情況看，在全年底部震蕩的行情中，疊加年底的債市危機(jī)，不少基金公司遭遇凈贖回，資產(chǎn)管理規(guī)?？s水，但從銀行系基金公司規(guī)模變動(dòng)情況看，除了規(guī)模較小并且開展業(yè)務(wù)較晚的永贏基金公司以外，其余已開展業(yè)務(wù)的銀行系基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模全部實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

從大型基金公司2016年規(guī)模變動(dòng)情況看，在資產(chǎn)管理規(guī)模超過1000億元的24家大型基金公司中，銀行系基金公司有7家。從上述基金公司2016年的規(guī)模變動(dòng)情況看，上述7家銀行系基金公司規(guī)模全部正增長(zhǎng)，其中招商基金規(guī)模增加了952億元，增幅高達(dá)38%;興業(yè)基金規(guī)模增加599億元，增幅高達(dá)81%。

同銀行系基金公司規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的是，易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、華寶興業(yè)等基金公司2016年規(guī)?？s水，其中易方達(dá)基金減少1500億元，華夏基金公司減少1780億元，此消彼長(zhǎng)的情況下，使得工銀瑞信基金公司2016年底超越了易方達(dá)和華夏，躍升為行業(yè)規(guī)模第二名。

上市公司工商銀行2016年半年報(bào)顯示:“工銀瑞信基金公司發(fā)揮全功能資管平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)向上發(fā)展勢(shì)頭，資產(chǎn)管理總規(guī)模首次突破一萬億元。”數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信是業(yè)內(nèi)極少數(shù)的全牌照公司代表，自去年末獲得首批基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理業(yè)務(wù)牌照之后，工銀瑞信已成為擁有公募、基本養(yǎng)老、社保基金境內(nèi)外投資管理人、企業(yè)年金、職業(yè)年金、特定資產(chǎn)管理等多項(xiàng)業(yè)務(wù)資格的全能型資產(chǎn)管理公司。

背靠大樹好乘涼

在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行系基金公司的迅猛發(fā)展，跟背后銀行大股東的支持密不可分。背靠大樹好乘涼，基金公司實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速擴(kuò)張。

在資產(chǎn)管理行業(yè)，資產(chǎn)管理規(guī)模的提升很大程度上取決于渠道營(yíng)銷能力。據(jù)了解，在基金當(dāng)前的銷售渠道中，主要包括銀行、券商、保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)直銷及基金第三方銷售機(jī)構(gòu)等，在上述基金營(yíng)銷渠道中，銀行優(yōu)勢(shì)最大。公開數(shù)據(jù)顯示，銀行當(dāng)前在全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量超過20萬個(gè)，密布各個(gè)城鄉(xiāng)，可以吸納大量的銀行理財(cái)資金。

從基金公司新基金產(chǎn)品的發(fā)行情況看，2016年不少基金公司規(guī)模大幅增加，主要原因就是銀行委外資金的大量涌入，成批的委外定制基金成立。以2016年11月為例，當(dāng)月共有191只新基金發(fā)行，不少靈活配置型基金產(chǎn)品，出現(xiàn)大量同一基金管理人發(fā)行名稱相近基金的情況，這些基金大部分募集期較短，規(guī)?；疚闯^10億，業(yè)內(nèi)人士表示多為銀行委外資金所定制的公募產(chǎn)品。在當(dāng)月發(fā)行的83只債券型基金重，同樣可見委外資金的身影。委外基金持續(xù)火爆，為公募基金公司的規(guī)模擴(kuò)張做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。據(jù)了解，隨著銀行委外資金大幅涌入，部分基金公司為加快新產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，甚至選擇提前密集申報(bào)來布局“殼基金”，一旦與委外客戶達(dá)成意向后新基金便可迅速上線。

從銀行資金委外市場(chǎng)規(guī)?？?，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，銀行理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模就高達(dá)27.1萬億元，較2015年年末的存續(xù)規(guī)模23.67萬億元增長(zhǎng)了14.49%。根據(jù)估算，在上述銀行理財(cái)資金中，委托外部投資的金額約為3.5萬億元，占總存續(xù)規(guī)模的12.77%，其中國(guó)有銀行有約8%的理財(cái)資金委托外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資;股份制銀行委外占比約為9.73%，總量1萬億元以上;城市商業(yè)銀行委外占其總存續(xù)規(guī)模的比例約為24.86%;農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)資金選擇委托外部渠道進(jìn)行投資資金比重則高達(dá)49.68%。

滬上某基金行業(yè)研究員表示，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)的大發(fā)展，銀行資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，給銀行資產(chǎn)端的配置帶來了很大壓力，銀行資金開始尋求新的投資渠道，這種情況下，具有強(qiáng)大專業(yè)投資能力的公募基金，成為這些資金的較好配置方向，這種資金多以委外的形式進(jìn)行，資金委外模式也被銀行普遍接受。據(jù)了解，五大行的單筆業(yè)務(wù)規(guī)模通常就會(huì)高達(dá)數(shù)十億元，股份制銀行也會(huì)有十億元以上，城市商業(yè)銀行也會(huì)有數(shù)億元之多。吸納委外資金，成為各個(gè)基金公司發(fā)展增量業(yè)務(wù)的法寶，在爭(zhēng)奪這些資金的過程中，有公司股東背景、具有天然渠道優(yōu)勢(shì)的銀行系基金公司，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯然更大。

以工銀瑞信基金公司為例，背靠工商銀行這個(gè)國(guó)內(nèi)最大的銀行渠道，2016年發(fā)行了多只規(guī)模數(shù)百億元的“巨無霸”基金，截至2016年底，有六只當(dāng)年新發(fā)基金超過100億元，其中工銀恒享純債債券最新資產(chǎn)凈值為380億元，工銀泰享三年理財(cái)債券基金為303億元，工銀恒豐純債債券基金為103億元，工銀恒泰純債債券基金為163.5億元，2016年12月7日成立的工銀豐益一年定開債券基金最新資產(chǎn)凈值為175.6億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，上述基金基本屬于委外定制基金。

基金公司分化延續(xù)

從2012年至今，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪相對(duì)完整的牛熊洗禮，資產(chǎn)管理行業(yè)也迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)，銀行理財(cái)、信托、公私募基金均迎來了大發(fā)展，在基金行業(yè)內(nèi)部，銀行系基金公司背靠渠道優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速。接下來基金行業(yè)內(nèi)部，各基金公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)是什么?

在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融日漸深入人心，但是銀行作為基金主要銷售渠道的作用一定時(shí)期內(nèi)依然不可撼動(dòng)，銀行系基金公司的渠道紅利還將會(huì)延續(xù)，接下來會(huì)有更多銀行系基金公司申報(bào)成立，在委外資金井噴的情況下，銀行系基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模增幅還會(huì)超越行業(yè)增幅，在整個(gè)基金行業(yè)規(guī)模持續(xù)發(fā)展的大背景下，行業(yè)內(nèi)部各個(gè)公司的規(guī)模分化也會(huì)延續(xù)，并且會(huì)延續(xù)到基金公司利潤(rùn)、發(fā)展前景等多方面。

最近幾年來，隨著余額寶的聲名鵲起，網(wǎng)絡(luò)銷售渠道快速崛起，東方財(cái)富等一批基金第三方銷售渠道銷量迅猛增多，但是相對(duì)于銀行渠道來說，依然是小巫見大巫，大部分基金公司通過銀行渠道帶來的銷量依然超過一半，部分公司八成以上銷量都要通過銀行渠道，這也使得基金公司的市場(chǎng)營(yíng)銷人員，將最主要的精力服務(wù)于銀行渠道。

據(jù)了解，在基金投資鏈條中，投資者購(gòu)買基金，需要支付基金申購(gòu)費(fèi)用和持有基金期間的管理費(fèi)用，如果持有期較短，投資者還需要支付一定的贖回費(fèi)用。一般來說，基金公司在銷售基金產(chǎn)品中，投資者支付的申購(gòu)費(fèi)用會(huì)被銷售渠道方全部拿走，不管是強(qiáng)勢(shì)的銀行渠道還是基金第三方銷售機(jī)構(gòu);基金公司的基金管理費(fèi)收入，也要按照一定比例提成給銷售渠道方，這就是業(yè)內(nèi)通稱的尾隨傭金，尾隨傭金的具體提取比例大小取決于基金公司和渠道之間談判力量對(duì)比，如果基金公司實(shí)力強(qiáng)大并且基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)好，投資者購(gòu)買量比較大，那么尾隨傭金就比較小，相反尾隨傭金就高。

在當(dāng)前基金銷售渠道中，由于銀行占據(jù)銷售份額很大，在和基金公司談判中擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)話語權(quán)，尾隨傭金普遍在四五成以上，部分中小基金公司首發(fā)產(chǎn)品甚至八九成，基金公司大部分利潤(rùn)被銀行拿走，這也使得不少基金公司墜入“新發(fā)一只虧一只”的怪圈，已經(jīng)嚴(yán)重影響到基金公司的健康發(fā)展，這也是很多新成立的基金公司大多虧損的重要原因之一。

曾擔(dān)任某小型基金公司駐上海營(yíng)銷總監(jiān)的王先生表示，由于所在的基金公司規(guī)模不大，公司品牌的知名度和名譽(yù)度均無法和大型基金公司相比，渠道營(yíng)銷也就比較困難，這種情況下就需要去公關(guān)銀行渠道，重點(diǎn)是服務(wù)好銀行的支行行長(zhǎng):“只要條件允許，會(huì)滿足支行行長(zhǎng)的一切要求。”

相對(duì)于沒有背景的營(yíng)銷困難的中小型基金公司，背靠銀行渠道的基金公司要好過得多。據(jù)了解，在某國(guó)有銀行背景基金公司市場(chǎng)部，大部分營(yíng)銷人員只是服務(wù)于該國(guó)有銀行渠道，每名營(yíng)銷人員對(duì)接幾個(gè)省市的分支行，營(yíng)銷相對(duì)來說也比較容易，如果臨時(shí)銷售任務(wù)較大，通?；鸸绢I(lǐng)導(dǎo)會(huì)事先溝通，或者直接通過總行向旗下各支行分派任務(wù)，營(yíng)銷渠道服務(wù)費(fèi)和尾隨傭金分成比例，也是基金公司股東銀行的總行和基金公司約定好的，不會(huì)讓基金公司無利可圖。

在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行系基金公司背靠大樹好乘涼，而券商系、信托系等基金公司同樣依靠股東優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，充分利用既有資源，通過特色產(chǎn)品例如量化、專戶等產(chǎn)品去逐步拓展業(yè)務(wù)。以天弘基金為例，自從傍上了阿里巴巴以后，憑借余額寶一只王牌產(chǎn)品，“丑小鴨變成了白天鵝”:2016年底，天弘基金資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)8450億元，比2015年底飆漲1710億元，即使貨幣基金平均收益率僅有2.6%左右，但是依靠強(qiáng)勢(shì)的渠道，余額寶規(guī)模依然增長(zhǎng)率近三成。

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