波瀾不驚的5%與膽戰(zhàn)心驚的10%，你選哪個？

文|未央網(wǎng) 七月的MiuMiu

3月8日訊，投資市場是個“喜新厭舊”的地方。受天時地利影響，很多產(chǎn)品雖在短時間內(nèi)霸占了市場，卻也在不久后再失了市場。“絕對性優(yōu)勢”的喪失，成就了下一波投資潮品的登門入市。

2016年下半年開始，“智能投顧”成了這波新的潮品。這股風向轉移的原因主要源自我們對“只有高風險才有高收益”的逐利方式逐漸感到疲倦，同時也發(fā)現(xiàn)，單靠個人的嗅覺無法規(guī)避突如其來的風險。于是這個任務順理成章地交到了機器人手上。

比方說，雖然機器人并不知道英國會“脫歐”，但卻通過對黃金指數(shù)與MSCI全球指數(shù)、MSCI新興市場指數(shù)的判斷決定增持黃金，這一舉動不僅規(guī)避了“脫歐”的風險，還能從中獲利。還有在特朗普黑天鵝華麗轉身、黃金大幅下跌前，雖然市場仍在追求黃金避險，可在機器人眼中，此時的黃金波動率已然太高，便毅然決然地放棄了黃金持有的必要性。

應該說，與人類相比，機器人就像一個兢兢業(yè)業(yè)、決策果斷、擁有驚人悟性且不會休息的分析師，他沒有追殺、貪婪的習性，也不會瞻前顧后浪費投資機會。所以如果我們需要在P2P里擁有足夠的膽量才能賺到10%+收益的話，那么在智能投顧里，我們只需做個”甩手掌柜“，便可確保收益在5%以上。

那這個來自海外的神童機器人，究竟能不能真的讓中國投資人受益?PinTech旗下的”璇璣智投“設計了一個相對”中國特色“的智能投顧平臺，我們來看看這種模式的可能性：

智能投顧的“中國化”之路

1. 人民幣資產(chǎn)市場

由于”智能投顧“的核心在于通過將資金最大化分散，來達到減少投資風險、優(yōu)化投資配置的目的。所以海外智能投顧業(yè)務，大量地使用了ETF交易型開放式指數(shù)基金作為資產(chǎn)池。作為國外通用的資產(chǎn)模式，投資者買賣一只ETF，就可取得與該指數(shù)基本一致的收益。而由于歷來采用完全被動式的管理方法，ETF的流動性高、市場擬合度好，算法成本較低，降風險的效果也自然較好。

不過，如果照搬海外的模式，中國的投資人反而會陷入被動。因為單單2015年一年，美國ETF的市場總規(guī)模已超2億美元，產(chǎn)品數(shù)量達1549支;而截至2016年7月，中國卻僅有130只可交易的ETF，根本起不到”以分散降風險“的作用。另一個是用美金結算給操作帶來了不便，國內(nèi)投資人需要開通境外賬戶，在首次注資時扣除5美元開戶費用，同時在交易過程中付出每筆1美元左右的交易傭金，而人民幣轉換美金的過程還會延長站崗時間。

所以從市場教育和投資人獲益程度來看，璇璣智投通過QDII的形式，讓資金出海投資全球的模式有它的可取之處。

QDII我們可以理解為一個”跳板“。我們?nèi)匀灰匀嗣駧抛鳛橥顿Y貨幣，但可以通過這塊跳板買到全球的投資產(chǎn)品。特別是在人民幣貶值的主基調(diào)下，如果我們能夠把資金分配在海外各個市場當中，不僅能夠合理規(guī)避人民幣的貶值，還能合理賺取可觀收益。更重要的是，投資QDII基金的資金并不會占用每年有限的換匯額度。

不過既然采用這種人民幣出海的模式，QDII這塊跳板本身的彈性和能夠觸及到的落點就非常重要。璇璣的QDII跳板是虹點基金，屬公募基金。該基金把所投資金分散到全球范圍內(nèi)的各類資產(chǎn)上去。包括債券、股票、商品、現(xiàn)金等十大資產(chǎn)，涉及國內(nèi)國外的新興市場和成熟市場。從資產(chǎn)配置上來說，這樣的厚度可以規(guī)避一部分匯率風險、通脹風險和政治風險。不過有一點要注意的是，畢竟人民幣資產(chǎn)在透明度、流動性、費率上不及海外ETF，所以是否真的能配置好復雜的底層資產(chǎn)，還是要看算法的優(yōu)化程度。

2. 機器人算法

智能投顧平臺的優(yōu)秀程度取決于投資機器人，而投資機器人的誕生又需要仰仗于背后的技術團隊。璇璣的團隊，相對來說還是有所說服力。CEO鄭毓棟擔任過渣打銀行、花旗銀行產(chǎn)品總監(jiān);顧問朱寧為國內(nèi)行為金融學的翹楚;還有曾在美聯(lián)儲任職的量化分析師、對沖基金經(jīng)理等。

而據(jù)說，璇璣機器人也曾被這些人逼著喂了整整五個月的”飯“——用戶數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)，包括過去十年股市、黃金、債券、2008年經(jīng)濟危機、中國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及2015年股災等各種解析...

所以已經(jīng)長大了的璇璣機器人，在工作是要先通盤考慮數(shù)據(jù)、作出符合邏輯的推理來預判市場，并且通過導入諸如GDP、CPI、貨幣供給、就業(yè)率等基本面數(shù)據(jù)，配以結合動量因子、技術指標、波動率等技術面數(shù)據(jù)。對某一類資產(chǎn)的收益作出預測，從而做出資產(chǎn)配置的部分決策。

動量因子、波動率等技術性名詞，一般投資人都不甚了解。其實拋開這些必要的技術程序外，機器人最核心的功能應當是”算法“。這個算法不僅是一些技術性層面的構建，還要考慮到資產(chǎn)配置、數(shù)據(jù)處理、產(chǎn)品適配、交易優(yōu)化等幾大塊要素。

比方說美國智能投顧市場針對ETF有一套成熟的算法體系，那么我們針對公募基金的底層資產(chǎn)，也應當有另一套不同的針對性算法，這樣才能使得在不同類型的資產(chǎn)配置下，還能確保產(chǎn)品的擬合度和核心類型，同時也能降低交易成本和時間成本，幫助投資人迅速地以最低的成本完成最優(yōu)配置及調(diào)倉。

官方介紹，璇璣技術團隊一直有在做針對人民幣資產(chǎn)市場和交易結算等方面的配置優(yōu)化，也在努力搭建一個適配中國市場的數(shù)字化資產(chǎn)配置系統(tǒng)。不過顯然，這將是長時間圍繞在璇璣智投身上的任務之一。而對于璇璣來說，人民幣資產(chǎn)市場帶來的不僅有“產(chǎn)品中國化”，還有”算法中國化“的這道命題。

3. 用戶價值體驗

璇璣智投目前使用的是獲得過諾貝爾獎的馬克維茨的投資組合理論。這套決策引擎在最早是供給民生證券、金石財富等B端機構使用，如今同樣開放給C端，讓個人也可以享受機構的服務水平。這種B2B2C的模式，相比純做C端市場，還是有更高的沉淀度。

每個客戶有自己的一條「風險-收益」曲線。首次進入璇璣智投的用戶，都需要做一個風險測評，機器人會根據(jù)客戶的風險承受和實時市場狀況，為每個客戶計算他的組合最優(yōu)點，做最優(yōu)資產(chǎn)配置。

如果你是“非常保守型”，那么歷史年化收益率便為4.81%，正負回報的月比例為4：1。機器人會給出十大目標資產(chǎn)配置，并加大國內(nèi)固定收益市場的投資率，例如國內(nèi)先進類資產(chǎn)為50%;國內(nèi)高評級債券為33.29%，而海外成熟市場股票則為0。

如果你是“非常積極型”，那么收益也會上升到15.39%，正負回報的月比例降為2：1。在十大目標資產(chǎn)配置中，海外成熟市場股票占到了最高的42%，最低的則為債券類產(chǎn)品。

另外比較值得推薦的是“智能再平衡”功能。投資人開啟了智能再平衡后，投資金額會首先進入指定貨幣基金，并由璇璣智投算法實時監(jiān)控。如市場有較大變化，算法就會重新調(diào)整資產(chǎn)配比，這樣會相對更符合我們使用機器人投資的初衷。

當然，在整個投資體驗中，也有許多值得探討的地方。首先是從買入貨幣基金到啟動調(diào)倉再到調(diào)倉成功，這個過程大約要持續(xù)三個工作日，雖然是人民幣資產(chǎn)市場，但是從現(xiàn)階段來講，與投資美股與ETF的資金站崗時間并無太大差別。其次是起投金額為30000萬，手續(xù)費以基金公司最新估值收取，以投資”非常保守型“產(chǎn)品3萬元為例，一次交易的預估手續(xù)費大約在90元人民幣左右。所以總的來看，璇璣智投有一定的起步門檻。并且如果不是中長期大額持有，那么短時進出的手續(xù)費也是個不小的數(shù)目。

所以在整個投資體驗的設置上，璇璣智投還需要在各個細節(jié)處深耕。而綜和其收益及其他附加項看來，璇璣智投也更適合那些懂得合理避險，追求資產(chǎn)配置優(yōu)化，并且能夠拋棄掉“逐利”的投資人。

說了這么多，再回到我們題目來看，像璇璣智投這樣有“中國特色”的智能平臺有沒有前途，投資人會不會舍棄膽戰(zhàn)心驚的10%收益，來投奔波瀾不驚的5%呢?

實際上，這些都不是最終我們要得到的答案，“千人千面”不僅是用戶畫像的精髓，也是受用在智能投顧行業(yè)的另一個訣竅。其核心就是，我們是否提供了投資人真正所需的產(chǎn)品?

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