滬倫通要來了？劉士余稱正在論證中

文丨Wind資訊

3月9日訊，賺錢的機會又來了!

深港通開通之后，市場把目光聚焦到滬倫通。昨天證監(jiān)會主席劉士余稱，正在論證滬倫通。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著資本市場的對外開放程度進一步提高，滬倫通的開放指日可待，有利于改變投資者投資理念，讓投資者更加注重上市公司價值，對于A股市場長期健康發(fā)展十分有利。

劉士余稱正在論證滬倫通

自深港通在去年12月開通之后，滬倫通成為全球市場關(guān)注的焦點，有關(guān)于它的推進工作，時刻牽動著投資人的心。

3月8日下午，中國證監(jiān)會主席劉士余回應(yīng)記者關(guān)于“滬倫通”準備情況的提問時，對記者表示：“正在論證”。市場一下子沸騰了。

今年1月，證監(jiān)會副主席方星海在瑞士達沃斯論壇上透露，滬倫通在中英雙方合作談判框架下，還在穩(wěn)步推進。方星海此前曾表示，中國將進一步放開證券服務(wù)業(yè)市場，為外資機構(gòu)進入中國市場創(chuàng)造條件。

去年11月份，英國財政大臣菲利浦·哈蒙德宣布，中國境外首個股市聯(lián)通計劃，即滬倫通將進入下一階段。在第八次中英經(jīng)濟財經(jīng)對話活動期間，菲利浦?哈蒙德闡述了今后滬倫通的工作發(fā)展方向，兩國交易所將共同開展研究工作并著手準備具體的實施安排。

去年9月，中國證監(jiān)會主席劉士余在上海證券交易所第七次會員大會上提到，上海在加快滬倫通的研究，滬倫通是中國資本市場加速國際化，并樂于參與到國際金融市場運作的體現(xiàn)。

滬倫通的障礙

說到滬倫通，大家的第一反應(yīng)便是，它會不會就是復(fù)制之前的滬港通呢?

值得一提的是，“滬港通”總額度為5500億元人民幣，其中，滬股通3000億元的總額度，港股通2500億元總額度。參與港股通個人投資者資金賬戶余額應(yīng)不低于人民幣50萬元。

據(jù)港交所公開披露的數(shù)據(jù)顯示，在兩年整的時間內(nèi)，滬股通在464個交易日里累計交易金額2.26萬億元人民幣，港股通在455個交易日里累計交易金額為1.49萬億港元。從資金流向來看，滬股通在過去兩年里累計凈買入1325億元人民幣，港股通則累計凈買入3544億港元。

業(yè)內(nèi)專家認為，“滬倫通”遠比“滬港通”的建立機制要復(fù)雜。

英國媒體也對此表示擔(dān)心。英國《金融時報》此前曾發(fā)文指出，運營和監(jiān)管二板市場的倫敦證交所(LSE)一直努力推動二板市場成為小型中國企業(yè)的上市場所。

實際上，自2005年以來，已有80多家中國企業(yè)在倫敦二板市場上市。為數(shù)不多的一些經(jīng)紀公司、指定顧問及媒體機構(gòu)在將這些企業(yè)帶到倫敦上市，并向投資者出售股票的過程中獲得了利益，不過熱情已經(jīng)消退。一名顧問說，他永遠不會再代理中國企業(yè)的業(yè)務(wù)。

另一名顧問說：“這可以歸納為兩個詞：公司治理和透明度。文化上存在巨大差異。”

我們可以看出，滬倫通可幫助英國企業(yè)從中國儲戶那里籌得資金，并幫助中國企業(yè)到倫敦上市。但經(jīng)紀公司的緘默對滬倫通計劃來說，實在不是什么好兆頭。

針對業(yè)內(nèi)擔(dān)憂，上交所副總經(jīng)理闕波此前表示，滬倫通涉及到兩個市場、兩個國家的法規(guī)、監(jiān)管框架、監(jiān)管的變革，這些問題都非常復(fù)雜。

據(jù)闕波介紹，現(xiàn)在為止各國有一個國際監(jiān)管組織合作，制定了一些基本的原則和框架，比如說控制風(fēng)險、保持市場穩(wěn)定、保護投資者、加強執(zhí)法等。從交易所來講，也有治理監(jiān)管的層面，也會要求上市公司依法披露、充分披露、有效披露，同時需要會員了解自己的投資者，了解自己的客戶。

除監(jiān)管以外，業(yè)內(nèi)普遍認為，制約“滬倫通”可行性的最大障礙是時區(qū)問題。

A股更受大佬們歡迎

不過這些障礙并未阻擋外資的流入。

國際投行大摩近日指出，中國對外資具有吸引力，看好A股。報告稱，中國能夠邁入高收入經(jīng)濟體行列，而其他新興市場經(jīng)濟體很少能做到這一點。未來十年，MSCI中國指數(shù)很可能會保持其長期跑贏新興市場的表現(xiàn)。國有企業(yè)改革將有助于促進經(jīng)濟增長并帶來投資機會。

實際上，這兩年來中國A股的吸金能力一直不錯。包括目前擔(dān)任鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行主席麥樸思在內(nèi)的一些頂級交易員近期表示，亞洲股市在克服了不均衡收益、強勢日元和特朗普政策后，今年有望跑贏全球市場。

麥樸思指出，“與世界其他地區(qū)相比，亞洲股市的前景更為樂觀。”該團隊管理著約240億美元的資產(chǎn)。麥樸思表示，“亞洲地區(qū)的經(jīng)濟增速遠遠高于世界其他地區(qū)，特別是歐洲和美國。他的公司對亞洲消費能力的增長感到興奮。”

雖然MSCI亞太指數(shù)今年漲幅超過了7%，但它的平均市盈率仍只有17倍，而標準普爾500指數(shù)則是22倍，斯托克歐洲600指數(shù)更是達到了25倍。Richardson說，亞洲市場在估值基礎(chǔ)上更具吸引力，對全球增長有更具周期性的經(jīng)營杠桿，我將開始逐漸加倉亞洲股票，因為該市場已經(jīng)在過去一年愈發(fā)鞏固，并開始趨向上漲。

其實，滬倫通一旦落實，引入的不僅有英資，還有德資。去年3月，倫交所發(fā)布聲明，宣布與德意志交易所集團(德交所)就對等合并條款達成協(xié)議，合并后將形成市值達210億英鎊的歐洲最大交易所公司。這也預(yù)示著“滬倫通”一旦落實還會有“滬德通”，滬倫德三地股市聯(lián)通后，中國向歐洲股票市場的投資渠道就正式打通了。

中國高層也在為吸引外資而努力。去年11月，財政部發(fā)布第八次中英經(jīng)濟財金對話政策成果中稱，承諾將逐步提高符合條件的外資金融機構(gòu)參股證券公司和基金管理公司的持股比例上限;中國證監(jiān)會支持境內(nèi)設(shè)立的外資獨資或者合資私募基金管理機構(gòu)在符合國內(nèi)有關(guān)法規(guī)的前提下，來中國證券投資基金業(yè)協(xié)會進行登記，開展私募證券基金管理業(yè)務(wù);中國證監(jiān)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會支持安本資產(chǎn)管理公司向中國證券投資基金業(yè)協(xié)會提出登記申請，并在登記完成后發(fā)行私募基金產(chǎn)品。

多家券商積極備戰(zhàn)滬倫通

就在監(jiān)管層穩(wěn)步推進滬倫通之時，一些嗅覺靈敏的券商也已啟動相關(guān)準備工作。

中國證券網(wǎng)稱，滬上一家大型券商高層表示，該公司打算引入英國股票數(shù)據(jù)，在公司網(wǎng)站、APP、交易軟件等端口為投資者提供英國指數(shù)及個股實時行情。目前已經(jīng)在與倫敦的交易所聯(lián)系，希望能夠盡快購買相關(guān)數(shù)據(jù)。

而在做這個準備工作的并非個案。滬上另一家券商相關(guān)人士指出，監(jiān)管層曾明確表示會著力推進與歐洲市場的共同發(fā)展，推進滬倫通，在滬港通、深港通成功實踐的基礎(chǔ)上，相信滬倫通的實施只是時間問題。他們近期正在籌備邀請倫敦的交易所來上海辦一場論壇，介紹英國證券市場。

有分析人士指出，監(jiān)管層一直致力于吸引更多的國際長期投資者參與內(nèi)地資本市場、改善市場的投資者結(jié)構(gòu)，而內(nèi)地投資者全球分散化投資的需求也一直存在，滬倫通若能推出，將是市場各方都希望看到的，券商也將迎來一塊新業(yè)務(wù)。

對A股會有多大影響?

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家許維鴻稱，對A股而言，即便推出滬倫通，短期來看基本上沒什么影響。歸根到底，上海和倫敦交易所的投資者群體和投資風(fēng)格差異很大——針對英國股市的投資者以跨國基金、養(yǎng)老基金、保險公司、主權(quán)基金等機構(gòu)為主，所看重的除了英鎊兌換方便，還有倫敦較為成熟的法律和監(jiān)管體系，進而在全球負利率環(huán)境下，期待較低、但長期穩(wěn)定的投資回報——國內(nèi)散戶偏愛題材投資熱點、換手率較高的資金難以分流出去。

不過長期而言，許維鴻稱，滬倫通的開通預(yù)期，可以鞏固A股注冊制和市場化改革動力;國際化優(yōu)質(zhì)藍籌股的投資便利，為國內(nèi)財務(wù)投資者在QDII基礎(chǔ)上，提供了更多的選擇空間，進一步加大了國內(nèi)藍籌股的估值壓力。

海通證券相關(guān)人士表示，中國居民在海外資產(chǎn)配置大約只有1.6%，比重非常低。如果滬倫通模式走通，不但股票交易市場規(guī)模更大，還能增加不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對國內(nèi)投資來說是非常好的選擇。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍稱，滬倫通開通對A股來說具有重要意義，說明A股對外開放程度更高，有利于提高A股的國際化程度，給投資者提供持有在倫交所上市的股票的機會，也給國內(nèi)投資者提供更多全球資產(chǎn)配置方式。

華融證券認為，券商顯然是受益標的之一。同時在監(jiān)管放松的環(huán)境下，券商ROE有望整體步入上升新周期。滬倫通漸行漸近，外資投資A股的渠道有望在未來增加，A股成交量增長值得期待，券商有望從中直接獲益。

平安證券建議投資者關(guān)注三類公司： 一類是流通市值較小的如東興證券、國投安信、東方證券、西部證券等股價具有較高彈性的上市券商;二是如東吳證券、中信證券等估值已近歷史最低值的上市券商;三是華聲股份、寶碩股份、哈投股份等擬收購證券公司的券商影子股，其旗下證券公司在納入上市公司體內(nèi)補充資本后，2016年業(yè)績預(yù)計優(yōu)于行業(yè)，同時證券業(yè)務(wù)與上市公司體內(nèi)原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，有利于整體公司發(fā)展。

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