2018年匯率將穩(wěn)中有升

文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 李虹含

普通投資者配置境外資產(chǎn)的策略也應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。一定要繼續(xù)根據(jù)自身偏好，配置海外資產(chǎn)與人民幣資產(chǎn)，做好自身資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)、比例、規(guī)模的設(shè)置。

根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2017年人民幣匯率止住了此前連續(xù)三年貶值的趨勢(shì)，以年漲幅超6%的成績(jī)收官。同時(shí)，中國(guó)12月外匯儲(chǔ)備31400億美元，預(yù)期31268億美元，前值31193億美元，以SDR計(jì)外儲(chǔ)22048.12億，黃金儲(chǔ)備5924盎司不變，外匯儲(chǔ)備連續(xù)第十一個(gè)月上漲。結(jié)合我國(guó)較為穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融去杠桿環(huán)境，預(yù)計(jì)2018年人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

2018年人民幣匯率將穩(wěn)中有升的幾個(gè)主要因素包括：

一、從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看：經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)是人民幣匯率穩(wěn)中有升的內(nèi)在動(dòng)力

2018年是貫徹黨的十九大精神的開(kāi)局之年，是決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展要求，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性和韌性將不斷增強(qiáng)，有條件保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。國(guó)際收支與外匯儲(chǔ)備規(guī)模將保持平衡穩(wěn)定，人民幣匯率更將保持穩(wěn)定。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)將是人民幣穩(wěn)中有升的內(nèi)在關(guān)鍵動(dòng)力。從世界經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)講，2018年世界各主要經(jīng)濟(jì)體將保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，貨幣政策將趨于正?；?；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)和發(fā)展，供給需求將進(jìn)一步趨于平衡，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力將進(jìn)一步加速。經(jīng)常賬戶余額與GDP的比例維持在2017年超過(guò)1%的水平，資本賬戶的流動(dòng)性因素成為影響人民幣匯率穩(wěn)定的主要因素。

2017年，國(guó)際貿(mào)易收支形勢(shì)逐步改善，凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率轉(zhuǎn)正。從2017年四季度數(shù)據(jù)來(lái)看，凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)3%，好于2015年的-1.3%和2016年的-6.8%。也就是說(shuō)，對(duì)外貿(mào)易與國(guó)際收支正使得中國(guó)政府收支情況明顯改善。以經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為基礎(chǔ)的人民幣匯率，也將因國(guó)際貿(mào)易收支而改善。

2017年，隨著國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的改善，凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率由負(fù)轉(zhuǎn)正，外匯儲(chǔ)備連續(xù)上漲，非儲(chǔ)備性的金融帳戶順差連續(xù)提高，扭轉(zhuǎn)2016年同期的3139億美元逆差。表明中國(guó)對(duì)外各類投資保持穩(wěn)定，境外投資者繼續(xù)增加對(duì)中國(guó)投資。

總之，2018年實(shí)體經(jīng)濟(jì)及對(duì)外貿(mào)易等穩(wěn)定因素為人民幣匯率的基本穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二、從國(guó)外情況來(lái)看：外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定推動(dòng)人民幣匯率繼續(xù)走高

預(yù)計(jì)2018年美國(guó)將多次加息，同時(shí)特朗普稅收制度改革等措施，將會(huì)在短期匯率走勢(shì)上利好支撐美元匯率保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

但歐盟、日本、英國(guó)等國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有待進(jìn)一步改善與提升，人民幣在短期有可能相對(duì)于美元貶值，卻將相對(duì)于世界其他多數(shù)國(guó)家升值潛力仍然較大。

特別是長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)外經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)動(dòng)蕩，使人民幣資產(chǎn)成為較好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

另外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普導(dǎo)致的美國(guó)不穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)，歐美經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)存在較大的不確定性，致使境內(nèi)資金流出趨緩，而境外資金流入增加。

雖然，短期美元具有升值潛力，但長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣處于成長(zhǎng)為未來(lái)國(guó)際貨幣的增長(zhǎng)階段，是未來(lái)世界不可忽視國(guó)際貨幣，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，預(yù)示著長(zhǎng)期人民幣都將成為避險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

三、從政策層面來(lái)看：人民幣外匯管理政策穩(wěn)定將使人民幣匯率趨穩(wěn)

2017年初開(kāi)始我國(guó)施行了較為嚴(yán)格的個(gè)人換匯額度限制，同時(shí)，對(duì)于大額人民幣轉(zhuǎn)出，境內(nèi)人民幣非法出逃進(jìn)行了一系列限制；另外，2017年7月開(kāi)始實(shí)施大額現(xiàn)金交易報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)由20萬(wàn)降為5萬(wàn)，也使大部分借用他人身份證換匯的行為得到扼制。

從對(duì)外直接投資政策來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖及先期出境投資企業(yè)折戟，使更多企業(yè)意識(shí)到國(guó)內(nèi)投資的有利環(huán)境，也使外匯儲(chǔ)備更趨穩(wěn)實(shí)。

鑒于許多中國(guó)企業(yè)并不成功的對(duì)外直接投資成果，我國(guó)在對(duì)外直接投資政策方面也逐步收緊。同時(shí)，許多海外上市公司也正抓緊回歸A股資本市場(chǎng)，使得人民幣的需求逐步旺盛起來(lái)，也將2018年有助于人民幣匯率的進(jìn)一步走高和趨穩(wěn)。

2018年人民幣匯率政策的總體背景是深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。也就是說(shuō)，如果2018年中國(guó)居民被允許自由地進(jìn)行海外投資，可以出國(guó)買(mǎi)股票，買(mǎi)房子，不用再受每年換匯5萬(wàn)美元的限制。這樣對(duì)人民幣的需求將逐漸增加，而對(duì)海外資金的需求將逐步減少。

總之，從種種影響因素上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)做到了防控金融風(fēng)險(xiǎn)，守住貨幣供應(yīng)的閘門(mén)，保證了人民幣匯率穩(wěn)定，同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，并且將幣值穩(wěn)定與金融穩(wěn)定有利的結(jié)合了起來(lái)。對(duì)物價(jià)、利率、匯率的穩(wěn)定已成為2018年政府及經(jīng)濟(jì)主體的主要共識(shí)。從匯率政策上看，人民幣貶值并非必選之項(xiàng)，因?yàn)?018年中國(guó)外貿(mào)出口形勢(shì)一片大好，不必再使用貨幣貶值提升出口競(jìng)爭(zhēng)力，相反如果大幅貶值將會(huì)引起資金外流與貶值間的逆向強(qiáng)化，不利于投資消費(fèi)，從而引致國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此，普通投資者配置境外資產(chǎn)的策略也應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。一定要繼續(xù)根據(jù)自身偏好，配置海外資產(chǎn)與人民幣資產(chǎn)，做好自身資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)、比例、規(guī)模的設(shè)置。

同時(shí)，由于中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型正逐步成功，盈利能力逐漸增強(qiáng)，堅(jiān)持持有人民幣資產(chǎn)，將是普通投資者分享中國(guó)改革紅利的有效手段。

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