來伊份5億可轉(zhuǎn)債被否決，業(yè)績下滑、IPO募投項目未達預期

原標題：來伊份5億可轉(zhuǎn)債被否決，業(yè)績下滑、IPO募投項目未達預期

文/意卿 GPLP8月6日晚間，來伊份發(fā)布關(guān)于公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券申請未獲得中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過的公告。

來源：公司公告

發(fā)審委否決的理由主要有兩條，即來伊份2017年經(jīng)營業(yè)績下滑、IPO募投項目未達預期。

此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，來伊份計劃用于連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡新零售升級及信息管理系統(tǒng)升級。再融資被否，似乎意味著公司新零售升級布局不太順利。

二次被否其實在2017年11月27日，來伊份就發(fā)布公告，擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債，總額不超過7.3億元，期限為6年，將用于連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡新零售升級建設項目、信息管理系統(tǒng)升級建設項目。

今年3月27日，公司公告稱，根據(jù)國內(nèi)證券市場的相關(guān)變化，并結(jié)合自身的實際情況，確保本次可轉(zhuǎn)債工作順利進行，公司對發(fā)行規(guī)模、募資總額、方案有效期等進行了調(diào)整，其他條款內(nèi)容未變動。調(diào)整后，募資總額為5.36億元，減少了1.94億元。

遺憾的是，為了確保發(fā)債順利進行，公司精心調(diào)整的方案仍然被證監(jiān)會否決。再融資方案被否，與來伊份前次募資未達預期、公司盈利能力大幅下滑密切相關(guān)。

早在2012年，來伊份就開始A股IPO長跑，直到2016年10月，公司才正式獲得上市資格。公司首發(fā)募資7億元中，3.15億元用于營銷終端建設、3.04億元用于生產(chǎn)及倉庫用房項目，另外0.71億元用于補充流動資金。

根據(jù)當初預計，營銷終端建設項目周期內(nèi)年均實現(xiàn)凈利潤6093萬元(周期為5年)，建設及運營的5年合計實現(xiàn)凈利潤3.05億元。截至2017年底，資金投入已經(jīng)完成，累計實現(xiàn)凈利潤3883.82萬元，不足預期的七成。

此外公司主營業(yè)務盈利能力從上市前一年就開始大幅減弱。2015年至今年一季度，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1.22億元、1.20億元、0.86億元、0.31億元，同比分別下降5.88%、1.14%、28.83%、55.39%。

毛利率和凈利率也是接連走下坡路2015年至2017年，其毛利率為46.51%、45.71%、44.31%，2014年為47.61%。同期凈利率為4.21%、4.14%、2.79%，2014年為4.75%。

腹背受敵來伊份采用全渠道經(jīng)營模式，通過線下連鎖門店、線上電商和移動APP、特通渠道，實現(xiàn)全渠道一體化大平臺協(xié)同發(fā)展。此次募資也是為了擴張線上與線下的發(fā)展。

上市之后，為了盡快彌補自身電商的短板，來伊份也在積極擴張線上之路。

曾有分析師指出，來伊份的優(yōu)勢在于門店，而弱勢是電商。不過在門店增速乏力，而電商發(fā)展高亢的情況下，來伊份也將目光投向了電商發(fā)展。但是由于起步較晚，來伊份的發(fā)展電商發(fā)展并不順利。

在2017年的年報中，有這樣一個有意思的對比。一方面，來伊份將2017年的業(yè)績增長歸功于來伊份商城APP平臺的建設，在公司的持續(xù)投入下，來伊份電商平臺的收入為3.72億，同比增長55%；另一方面，對于去年歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降24.42%的原因，依然是為了拓展第三方電商和來伊份APP的業(yè)務，從而導致的下降。

上市公司年報對比其競爭對手三只松鼠在雙十一創(chuàng)造的成績，前者在雙十一的銷售額達到了5.22億元，而來伊份在2017年全年的電商業(yè)務收入僅為3.72億元。值得一提的是，在來伊份線上銷量增加的同時，線下的銷量卻沒有隨之而增長。

此外除了來伊份采用線上線下全渠道布局模式，另一大休閑食品巨頭良品鋪子也采用線上線下全渠道布局的模式，而且在6月29日，良品鋪子在證監(jiān)會網(wǎng)站上披露招股書，良品鋪子也在試圖敲開資本市場的大門，并趁機做大做強。

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