持續(xù)性虧損，美團(tuán)的神話還能繼續(xù)多久？

原標(biāo)題：持續(xù)性虧損，美團(tuán)的神話還能繼續(xù)多久？

今年6月25日的時候，科技媒體愛范兒發(fā)布了一篇文章，稱王興曾在2015年的美團(tuán)管理論壇上提出“要把美團(tuán)打造成一家超過1000億美元市值的公司”的目標(biāo)。不過3年之后的今天，王興的這個夢想不僅沒有實現(xiàn)，更或可能在以后也將更難實現(xiàn)——據(jù)新浪港股11月23日發(fā)布的消息顯示，美團(tuán)點評在截止發(fā)稿當(dāng)天的時間不僅股價暴跌程度超過10%，而且更遭大行紛紛下調(diào)目標(biāo)價，尤其不到3000億港元的市值現(xiàn)狀更是與王興曾經(jīng)千億美金的夢想相去甚遠(yuǎn)。

雖然是一個讓人遺憾的夢想，但是對美團(tuán)而言，這個遺憾恐怕在未來很長一段時間之內(nèi)仍然存在。

核心業(yè)務(wù)受阻放緩+巨額虧損：美團(tuán)的噩夢來臨了嗎？

從美團(tuán)發(fā)布的財報數(shù)據(jù)來看，雖然一些數(shù)據(jù)有所增長，但更多的是無法掩飾的業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出來的頹勢問題。

餐飲外賣業(yè)務(wù)和到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)是支撐美團(tuán)營收的主要來源業(yè)務(wù)，占比分別高達(dá)58.6%和23.3%規(guī)模，作為支撐美團(tuán)這座大廈的營收支柱，它們對美團(tuán)的重要性不言而喻。不過讓人驚訝的是，這兩大情系美團(tuán)興衰關(guān)鍵的業(yè)務(wù)如今也迎來了頹勢狀態(tài)——從財報數(shù)據(jù)來看，這兩大業(yè)務(wù)營收在美團(tuán)整體營收中的比例已經(jīng)有所降低，自媒體號AI財經(jīng)社指出這兩塊業(yè)務(wù)在“去年同期分別占美團(tuán)整體營收62.5%、31.2%”，并且“上一財報期內(nèi)這一數(shù)字分別為60.6%、25.8%，如今已是58.6%、23.3%.”

過度依賴的兩塊業(yè)務(wù)在也營收比例中出現(xiàn)了降落情況，這對于美團(tuán)而言，實在是難以想象在其他業(yè)務(wù)幾無突破式進(jìn)站的情況下，這兩大業(yè)務(wù)的頹勢現(xiàn)狀會帶來怎樣的影響。

如果說營收比例變動只是常規(guī)的市場變化的話，那么巨額虧損可能才是最致命的噩夢。

在公布的財報數(shù)據(jù)中，美團(tuán)的一些新業(yè)務(wù)雖然實現(xiàn)了一定程度的增長，但這些增長卻是建立在美團(tuán)巨額虧損的代價上換回來的，從財報數(shù)據(jù)信息來看，目前美團(tuán)的新業(yè)務(wù)虧損額已達(dá)12.97億元規(guī)模，雖然它們的變現(xiàn)率有一定提升，但這并不足以支撐美團(tuán)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈虧平衡狀態(tài)，美團(tuán)官方甚至不得不在財報中表示了新業(yè)務(wù)是美團(tuán)凈利潤虧損的重要原因。

商業(yè)模式的瓶頸：盈利、份額、發(fā)展的矛盾怪圈

過度依賴餐飲外賣和酒店、旅游業(yè)務(wù)，這不能、也不應(yīng)該成為美團(tuán)的商業(yè)模式核心。但拓展新的業(yè)務(wù)，這對美團(tuán)來說也不是心想就能事成的愿景。

在拓展新業(yè)務(wù)層面，美團(tuán)先后開辟了面向B端的餐飲供應(yīng)鏈項目快驢進(jìn)貨以及餐廳管理系統(tǒng)（RMS）、供應(yīng)鏈解決方案等業(yè)務(wù)，而在面向C端用戶方面，小象生鮮、閃送、共享單車、出行等業(yè)務(wù)也成了美團(tuán)的發(fā)力方向。然而從公布的財報數(shù)據(jù)來看，這些業(yè)務(wù)目前不僅未形成對美團(tuán)凈利潤的貢獻(xiàn)，一定程度上更加劇了美團(tuán)的虧損步伐，尤其是之前大動干戈的網(wǎng)約車計劃，更成為了此次凈虧損的主要源頭之一。

但美團(tuán)想要實現(xiàn)大規(guī)模盈利，就勢必得在規(guī)模、體量上達(dá)到更大規(guī)模方有盈利可能，《牛骨美團(tuán)》認(rèn)為這是因為美團(tuán)的商業(yè)模式在于通過“實現(xiàn)極大的規(guī)模效應(yīng)后，能通過一個極低的營業(yè)利潤率實現(xiàn)百億人民幣凈利潤”的目標(biāo)。但是對于美團(tuán)而言，此次發(fā)布的財報數(shù)據(jù)也顯示，這些新業(yè)務(wù)想要實現(xiàn)大規(guī)模、海量級的體量發(fā)展，就勢必得讓美團(tuán)虧損更多。對于美團(tuán)的這種怪圈商業(yè)模式，《牛骨美團(tuán)》更是直接指出目前能望其項背的只有阿里。

同時其還指出美團(tuán)點評已是目前為止損耗資本最多的互聯(lián)網(wǎng)公司，目前已經(jīng)形成高達(dá)503.6億虧損的狀態(tài)，如果“剔除無形資產(chǎn)項的話，美團(tuán)實打?qū)嵉膬糍Y產(chǎn)剩下410億左右，其中包含著約300億元左右可及時動用的流動資本。”

在這樣的惡性循環(huán)中，美團(tuán)的巨額虧損還將持續(xù)到什么時候？

持續(xù)性虧損的影響：資本還能等待美團(tuán)多長時間？

從以團(tuán)購起家到現(xiàn)在四面布局各種業(yè)務(wù)但無突破式發(fā)展，美團(tuán)在這么多年發(fā)展過程中的業(yè)務(wù)變化之多、之頻繁程度，堪稱中國互聯(lián)網(wǎng)的奇跡。

但資本市場并不會迷戀不同版本的童話故事，當(dāng)一套說辭說的次數(shù)過多，所有人都會厭煩。此次美團(tuán)發(fā)布財報后股價暴跌、大行紛紛下調(diào)目標(biāo)價的舉動，或已經(jīng)是一種厭煩美團(tuán)故事的表現(xiàn)，尤其是美團(tuán)凈虧損沒有最大、只有更大的情況下。

除了自身發(fā)展步伐、商業(yè)布局等自身問題之外，美團(tuán)面臨的外部環(huán)境也險象叢生，其中阿里就是它無法回避的對手。

阿里有著充足的資金、用戶群體、流量資源等優(yōu)勢，其收購的餓了么借助阿里平臺的天然優(yōu)勢和與口碑合并的新生力量，無疑將會給美團(tuán)帶來十分巨大的競爭危機(jī)。從此次財報公布的數(shù)據(jù)信息來看，美團(tuán)在餐飲外賣方面的營收比例已經(jīng)下降，這或已是一個增長空間有限的訊號。如果美團(tuán)后續(xù)需要在餐飲外賣方面發(fā)力，那么跟隨餓了么實行增加補(bǔ)貼的策略，則無疑又將造成美團(tuán)的營銷成本激增。

在出行領(lǐng)域，巨資收購的摩拜單車也已經(jīng)沒有多大動靜，之前想要挑戰(zhàn)滴滴的網(wǎng)約車也更像是鬧劇一場。

當(dāng)然，美團(tuán)也可以繼續(xù)講新鮮故事，繼續(xù)用漂亮的話語修飾各種巨額虧損，繼續(xù)修補(bǔ)著別人都已經(jīng)知道唯獨他們不知道的商業(yè)神話。

只是，資本市場還會相信多久？

—————— （完） ——————

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