AI投資的“?！迸c“機(jī)”

作者：王騏驥

來源：GPLP(ID:gplpcn)

AI投資最近三年炙手可熱。數(shù)據(jù)顯示，自2015年之后，AI投資開始大幅度增長，其中，2017年全年投資頻率超過2016年，2018年上半年，人工智能領(lǐng)域的融資額度超過2017年全年。

猶如讓子彈飛，AI投資一飛沖天。

然而，這些企業(yè)能否經(jīng)受住來自市場的考驗(yàn)？

近日，全球股市的大跌波及到了科技公司的融資，甚至有人悲觀預(yù)測，大型科技股以及最近上市的一些中資科技股將遭遇大幅下跌，以鏈家融資為例，盡管鏈家拉低了融資價(jià)格，然而，華平投資依舊覺得估值過高，近日，美國華平投資集團(tuán)已確認(rèn)不參與鏈家20億美元融資計(jì)劃。

裁員，延長投資周期甚至投資停滯，當(dāng)大部分人民幣基金的投資人開始過冬的同時(shí)，美元基金也開始警惕起來，2018年，AI下半場將會發(fā)生什么呢？

AI投資的兩難：機(jī)遇與泡沫并存

AI投資的估值泡沫讓很多AI投資機(jī)構(gòu)兩難。

數(shù)據(jù)顯示，自從2015年之后，AI投資開始大幅度增長，其中，2017年全年投資頻率超過2016年，2018年上半年，人工智能領(lǐng)域的融資額度超過2017年全年。

2018年，在AI行業(yè)，巨額融資時(shí)刻都在發(fā)生：

2018年，商湯科技相繼獲得了6億美元的C輪融資和6.2億美元的C+輪融資，近日又獲得10億美元的D輪；曠視目前完成了近12億美元的融資；

然而，與此鮮明對比的是，中國AI領(lǐng)域不到5％的公司營收達(dá)到10億元，但卻以高昂的估值吸引了巨額資金，未來90%的AI初創(chuàng)公司將會落敗出局。

“如今的AI發(fā)展猶如當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展的寫照，眾多AI獨(dú)角獸企業(yè)也將在泡沫中誕生和接受洗禮?！笨戳四敲炊郃I項(xiàng)目，這是光大控股新經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)人艾渝的切身感受，他清楚看到了其中的風(fēng)險(xiǎn)。

作為押注AI賽道的投資機(jī)構(gòu)之一，光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)也同樣如此，他們在思考如何投資AI。

從長遠(yuǎn)來講，AI行業(yè)猶如當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)，未來可期。

客觀來講，從行業(yè)角度來看，隨著AI的不斷發(fā)展，作為生產(chǎn)力的AI，勢必將催化再一次效率革命，這也是繼蒸汽技術(shù)革命、電力技術(shù)革命、計(jì)算機(jī)及信息技術(shù)革命后的第四次工業(yè)革命，從而賦能甚至顛覆所有行業(yè)，而且，與互聯(lián)網(wǎng)不同，人工智能現(xiàn)并非壟斷的時(shí)代，因此，可以誕生很多巨頭。

而且，與互聯(lián)網(wǎng)不同，AI行業(yè)還可以避開BAT在互聯(lián)網(wǎng)的壟斷領(lǐng)域，爆發(fā)驚人的生產(chǎn)力，因此，AI可以誕生新一代的偉大公司。

我們以雙十一的狂歡購物節(jié)為例。

在雙十一的24個(gè)小時(shí)之內(nèi)，天貓成交額超過2000億元，全天物流訂單量達(dá)10.42億；京東在雙十一當(dāng)天送達(dá)首個(gè)訂單僅耗時(shí)4分鐘，京東物流倉配一體服務(wù)訂單中，超過90%實(shí)現(xiàn)了當(dāng)日達(dá)和次日達(dá)，在雙十一的狂歡背后，物流行業(yè)已經(jīng)借助AI、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在傳統(tǒng)行業(yè)變現(xiàn)出了強(qiáng)大的應(yīng)用力量。

在硅谷，F(xiàn)acebook和谷歌的母公司alphabet對此投入巨大，資料顯示，2018年9個(gè)月以來，其投資的金額已經(jīng)翻倍，其中，F(xiàn)ackebook投入的金額為90.61億美元，谷歌的母公司投入的總金額高達(dá)180億美元，此外，還包括微軟和英特爾，都同樣加大了對AI的投入，其中，微軟投入的費(fèi)用為105億美元。

對此，美國機(jī)器學(xué)習(xí)的教授Pedro Domingos表示，“你將會為深度學(xué)習(xí)有多費(fèi)錢而感到吃驚。

在中國，在過去三年，幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都言必稱人工智能，仿佛不投資人工智能就失去了未來。

然而從現(xiàn)實(shí)角度，AI行業(yè)內(nèi)的公司估值高，盈利難，這也成為困擾投資機(jī)構(gòu)的難題。

投吧，買入價(jià)格過高，投資機(jī)構(gòu)很容易賠本賺吆喝；不投吧，他們會錯(cuò)失在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)內(nèi)的機(jī)會。

更重要的是，在AI投資當(dāng)中，很多風(fēng)險(xiǎn)投資擁有的傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)也不再適用，大家都在摸索著前進(jìn)，這對于投資機(jī)構(gòu)的判斷來講也難度加大。

加上2018年的募資寒冬，這讓很多投資機(jī)構(gòu)對于AI投資開始愈發(fā)謹(jǐn)慎。

“今年會死掉一大批人工智能公司，他們普遍盈利很差，都靠燒錢支撐，很難找到應(yīng)用并且實(shí)現(xiàn)盈利?！蹦巢辉竿嘎缎彰耐顿Y人告訴GPLP君。

“只有經(jīng)歷了市場的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀的公司才能發(fā)展成為日后更加偉大的公司，AI等技術(shù)面臨的最大挑戰(zhàn)，是如何將技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，從而‘盤活存量’，而這同時(shí)也是最大的機(jī)遇，當(dāng)然?！卑灞硎?，面對AI投資的困境，如今，光大控股新經(jīng)濟(jì)一直在尋找并且投資的是能穿越泡沫周期的獨(dú)角獸企業(yè)。

對此，面對AI投資的兩難困境，光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的做法是迎難而上，迎接這個(gè)投資難題的挑戰(zhàn)，果斷出手：

2018年11月13日，光大控股宣布旗下新經(jīng)濟(jì)基金完成對網(wǎng)易云音樂的投資，而投資的理由是網(wǎng)易云音樂可以通過AI賦能的精準(zhǔn)個(gè)性化推薦極致用戶體驗(yàn)，盤活了音樂市場的存量，只用了5年就收獲了超過6億用戶，躍居中國最大的音樂流媒體平臺之一。

在危機(jī)當(dāng)中，光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)看到的更多是機(jī)遇。

“以AI為代表的領(lǐng)先技術(shù)正在不斷改變著行業(yè)的游戲規(guī)則。雖然目前AI能夠應(yīng)用的行業(yè)還很有限，而即使在這些有限的行業(yè)中，充其量也只能算是1.0版本的‘AI+’賦能，例如在線教育等，但同時(shí)這也意味著更多未被開墾的機(jī)會。相較于‘互聯(lián)網(wǎng)+’創(chuàng)業(yè)不斷被巨頭壓縮的發(fā)展空間，‘AI+’有著大量的藍(lán)海亟待開拓”，艾渝表示，經(jīng)過光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)多年的實(shí)踐，他們認(rèn)為，AI投資機(jī)遇依舊大過于風(fēng)險(xiǎn)，“當(dāng)AI與金融、醫(yī)療、安防、旅游、房地產(chǎn)、制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合，誕生新一批的巨頭指日可待。當(dāng)前，中國是最大的AI應(yīng)用市場，我們要做的就是讓AI技術(shù)不僅僅在中國應(yīng)用，更多的是要在世界范圍內(nèi)成功應(yīng)用，一旦成功，就可以在世界范圍復(fù)制，建立起全球性的生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>

在泡沫與機(jī)遇當(dāng)中，艾渝更愿意規(guī)避泡沫，從而看到其中偉大機(jī)遇。

光大新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的判斷邏輯：泡沫背后的謹(jǐn)慎判斷

逆勢而上，光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)對中國未來經(jīng)濟(jì)的深刻觀察和判斷如下：

在中國，2017年的GDP超過12萬億美元，是世界公認(rèn)的第二大經(jīng)濟(jì)體，不過，在經(jīng)濟(jì)構(gòu)成當(dāng)中依舊以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，如果這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)能夠通過科技驅(qū)動(dòng)，將生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率提高10％到20％，那依舊蘊(yùn)藏著可以避過BAT的一片廣闊藍(lán)海。

而在這一轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中，從互聯(lián)網(wǎng)+到AI+的中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，是新一輪科技革命和中國內(nèi)部加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式交匯的歷史性機(jī)遇。

“不可否認(rèn)，在新技術(shù)和新商業(yè)模式的跳躍式發(fā)展中，會出現(xiàn)估值偏高的情形，包括技術(shù)風(fēng)口帶來的行業(yè)泡沫。但任何新技術(shù)的發(fā)展都需要經(jīng)歷去蕪存菁的過程，歷史證明，偉大的公司必然會經(jīng)受泡沫的洗禮。光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)相信AI是少數(shù)可以避開BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的領(lǐng)域。擁有巨大人口紅利和數(shù)據(jù)紅利的中國，未來將是AI的黃金十年，其中最大的機(jī)遇來自對傳統(tǒng)行業(yè)的效率重構(gòu)?！泵鎸ε菽?，艾渝對此依舊表示樂觀。

對此觀點(diǎn)，在華平投資Gordon Ding在近日舉行的AVCJ論壇上同樣表示認(rèn)同，他表示，互聯(lián)網(wǎng)在人口紅利結(jié)束后，流量變得越來越昂貴，BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭們通過社交等流量入口已經(jīng)滲入到了人們生活的方方面面，留給初創(chuàng)公司的機(jī)會越來越少。反觀中國的傳統(tǒng)行業(yè)，還處在較為落后的階段，這其中的機(jī)會不可小覷。BAT構(gòu)建的生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)非常的強(qiáng)大，在投資時(shí)應(yīng)盡量避開這些領(lǐng)域，主動(dòng)關(guān)注在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有賦能發(fā)展的新興企業(yè)投資機(jī)會。

而面對全球二級市場的新經(jīng)濟(jì)、科技股的估值挑戰(zhàn)，對此，無論是光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的艾渝還是華平投資的Gordon Ding均表示，“中國的股權(quán)投資市場會在估值的調(diào)整中在逐漸走向成熟，而資源也會向真正有價(jià)值的企業(yè)傾斜。對于投資機(jī)構(gòu)也是如此，如果不能適應(yīng)并加速自身在AI時(shí)代的學(xué)習(xí)曲線，必然會被時(shí)代所淘汰?！?/p>

除了更長遠(yuǎn)的看待AI投資的機(jī)遇及投資之外，從細(xì)節(jié)及具體執(zhí)行當(dāng)中，還需要投資機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的專業(yè)度及深度準(zhǔn)備。

以光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)為例。

可以說，每一個(gè)項(xiàng)目的投資都是整個(gè)團(tuán)隊(duì)精心準(zhǔn)備的結(jié)果。

2018年初，光大控股天使投資了長沙智能駕駛研究院（CIDI）。

為什么他們敢于在天使階段大手筆投資一家智能駕駛公司呢？

最重要的原因?yàn)槠鋭?chuàng)始人李澤湘。

作為香港科技大學(xué)教授，李澤湘可謂是名副其實(shí)的創(chuàng)投老兵，他曾連續(xù)三次創(chuàng)業(yè)：

1999年他就與香港科大同事聯(lián)合創(chuàng)立了國內(nèi)運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域知名企業(yè)——固高科技，并擔(dān)任董事長；

隨后，他與學(xué)生汪滔一起創(chuàng)立了大疆創(chuàng)新，作為大疆創(chuàng)新的早期投資人和董事局主席。

“投資他們，我們不僅僅是對自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的看好，更是對李澤湘作為相關(guān)領(lǐng)域頂級專家的看好。”艾渝揭示了最終謎底，其實(shí)，他們看的不僅僅是自動(dòng)駕駛，“很多無人駕駛公司一上來就標(biāo)榜L4級無人駕駛技術(shù)，卻忽略了最重要的場景和可落地能力，往往會附帶極大的落地風(fēng)險(xiǎn)，最終無法商業(yè)化?！?/p>

此外，經(jīng)過考察長沙智能駕駛研究院（CIDI）的定位及執(zhí)行，光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)才最終決定投資——CIDI前期定位于城際物流智能化，從城際物流的重卡ADAS切入，幫助司機(jī)解放雙手雙腳來減少備用司機(jī)。

“我們認(rèn)為在這個(gè)場景內(nèi)，這樣小步快跑的模式，通過可落地的產(chǎn)品不斷提升行業(yè)效率，是技術(shù)公司較為穩(wěn)妥的選擇，比一味追求無人駕駛更有價(jià)值。”艾渝表示說，“時(shí)至今日，技術(shù)的窗口已然關(guān)閉，再做算法類的技術(shù)AI平臺，已經(jīng)失去了機(jī)會。未來的AI獨(dú)角獸，將誕生在AI和場景、AI和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合中，或者說，場景和產(chǎn)業(yè)將成為更關(guān)鍵的因素，未來新經(jīng)濟(jì)的重塑在于AI+產(chǎn)業(yè)+場景+數(shù)據(jù)。”

特斯聯(lián)的投資也同樣如此。

2018年10月25日，特斯聯(lián)宣布完成B1輪12億元融資，由光大控股、IDG資本領(lǐng)投，商湯科技跟投。

這頗為難得。

據(jù)GPLP君走訪大部分投資圈的人顯示，幾乎很多投資機(jī)構(gòu)都是只看不投，在美股、港股持續(xù)走低，且募資難得當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也開始了過冬，如果不是特別好得項(xiàng)目，幾乎他們不會輕易出手。

顯然，特斯聯(lián)如果不是表現(xiàn)出了它的特別，投資機(jī)構(gòu)不會敢于逆勢投資——作為“城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺”，特斯聯(lián)用新技術(shù)賦能，助力產(chǎn)業(yè)智能升級，解決方案觸達(dá)了建筑、消防、水務(wù)等諸多場景，未來還將進(jìn)入養(yǎng)老、學(xué)校、醫(yī)院等等。

從特斯聯(lián)所在的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)看，這個(gè)行業(yè)規(guī)模有多大呢？

據(jù)國際數(shù)據(jù)公司IDC的調(diào)查報(bào)告顯示，2015年，物聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)價(jià)值在7000億美元，到2020年，這一數(shù)字將達(dá)1.46萬億。

特斯聯(lián)成立于2015年，他們將自己定位于偏應(yīng)用型的城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺。

那一年，正好是O2O的爆發(fā)期，那時(shí)候，做智慧門禁的公司相繼融資，瘋狂的補(bǔ)貼市場，然而，特斯聯(lián)反其道而行之，專心做設(shè)備和運(yùn)行，最終，在物聯(lián)網(wǎng)上半場的競爭當(dāng)中活了下來，成為“城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺”。

那么，他們是如何具體應(yīng)用的呢？

北太平莊3號院是一個(gè)典型，這是一個(gè)古老的小區(qū)，只有幾棟舊樓，3000多人，然而，2017年下半年，這個(gè)小區(qū)卻開始現(xiàn)代化，時(shí)髦起來——2017年9月，通過采集小區(qū)里居民的信息，安裝包括人像采集、通行管理、數(shù)據(jù)后臺在內(nèi)的整套智慧人口解決方案，特斯聯(lián)幫這個(gè)已建成20多年的小區(qū)完成了帶有未來色彩的智慧社區(qū)改造。

經(jīng)過三年的發(fā)展，在全國，乃至海外，特斯聯(lián)已經(jīng)改造了數(shù)千個(gè)這樣的小區(qū)。

據(jù)特斯聯(lián)的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，目前已在全國落地項(xiàng)目多達(dá)8400多個(gè)，服務(wù)人口超過千萬級。在落地項(xiàng)目中，案件發(fā)生率平均下降90%以上,節(jié)省建筑運(yùn)維人力成本40%，降低能耗30%。水務(wù)、基建行業(yè)會是特斯聯(lián)下一階段擴(kuò)張的重要領(lǐng)域——據(jù)估算，在特斯聯(lián)所在的能依靠AIoT賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的這個(gè)市場中，其潛在市場容量至少千億級，由此我們可以想象特斯聯(lián)未來的發(fā)展規(guī)模有多大。

“技術(shù)類AI企業(yè)的核心一定是擁有深厚產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)始人，他們一定是國際上最頂級的AI或相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜遥瑪?shù)量極其有限，能投到他們創(chuàng)辦的公司，未來的成長性一般都會非常高?！比绾瓮顿Y新經(jīng)濟(jì)，艾渝其實(shí)思考了很久。

“刨根解牛”，找到這類企業(yè)的關(guān)鍵要素，人，如果用一句話總結(jié)的話那就是說，與其捕獸還不如找到獸后面的關(guān)鍵的人，這就是艾渝的戰(zhàn)術(shù)。

而從戰(zhàn)略角度來講，對于AI的具體應(yīng)用，在光大控股新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)都曾進(jìn)行推演——光大控股新經(jīng)濟(jì)投資團(tuán)隊(duì)曾歷時(shí)3年研究總結(jié)出了，AI+投資“智能化閉環(huán)模型”，即所謂的AIOT LOOP模型，該模型是他們在人工智能領(lǐng)域觀察了數(shù)百名先驅(qū)者，深入了解和分析他們的AI商業(yè)化模式后得出的結(jié)果。

光大控股新經(jīng)濟(jì)“智能化閉環(huán)模型”——AIOT Loop

“利用智能化閉環(huán)模型，我們可以解釋與AI相關(guān)的技術(shù)是如何賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并釋放AI技術(shù)潛力的”，艾渝表示，“智能化閉環(huán)模型的關(guān)鍵在于最后要和產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，只有與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，它們才有價(jià)值，才能真正釋放行業(yè)的效率，因此，通過運(yùn)用這個(gè)模型，相信可以幫助我們鎖定AI+時(shí)代的新經(jīng)濟(jì)巨頭?！?/p>

在一個(gè)個(gè)諸如特斯聯(lián)這樣的項(xiàng)目誕生之后，光大控股AI+投資“智能化閉環(huán)模型”愈發(fā)成熟，資料顯示，依靠此模型的不斷推理，在AI行業(yè)，光大控股新經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)投資出了諸如商湯科技、第四范式、特斯聯(lián)、長沙智能駕駛研究院等20多家獨(dú)角獸。

“光大控股將把智能化閉環(huán)模型應(yīng)用到這些尚未開發(fā)的行業(yè)中，尋找各個(gè)行業(yè)的潛在獨(dú)角獸，繼續(xù)推動(dòng)并見證中國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！边@是艾渝對未來的期望，伴隨著AI在互聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、零售、娛樂等領(lǐng)域的興起，下一個(gè)數(shù)十億美元的機(jī)會將來自于教育、醫(yī)療、旅游、能源、制造業(yè)等尚未開發(fā)的市場。

“撥開云霧見天日”，在很多“真實(shí)需求”的刺激下，AI時(shí)代股權(quán)投資日漸明朗。

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