凈利潤(rùn)同比下滑31.37%，“增量不增利”的比亞迪到底是怎么了？

2018年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行、中美貿(mào)易摩擦、新能源汽車補(bǔ)貼退坡、購(gòu)置稅政策退出等多重因素疊加共振影響，多個(gè)行業(yè)均受到不同程度影響，尤其是汽車行業(yè)整體下行，寒風(fēng)陣陣。

2月26日晚間，比亞迪發(fā)布的2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)總收入為1300.55億元，同比增長(zhǎng)22.79%，連續(xù)保持了六年的同比增長(zhǎng)；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27.91億元，同比下滑31.37%，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。

比亞迪的滑鐵盧或許并非偶然

比亞迪是國(guó)內(nèi)乃至全球新能源整車銷售的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)給予了比較高的估值。即使在退補(bǔ)的影響下凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，即使市場(chǎng)環(huán)境不好，依然尚未出現(xiàn)明顯的殺估值的走勢(shì)，可見公司承載了相當(dāng)高的預(yù)期。

但比亞迪在公告中指出，2018年三大主要業(yè)務(wù)均承受壓力。在主營(yíng)業(yè)務(wù)汽車行業(yè)中，盡管新能源汽車銷售高速增長(zhǎng)，連續(xù)4年蟬聯(lián)全球新能源汽車銷量冠軍，但是年內(nèi)行業(yè)需求下滑的背景下，燃油車業(yè)務(wù)盈利水平受影響。

如今汽車市場(chǎng)正處于寒冬之中，一方面，從廠商來看，對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)估不夠準(zhǔn)確。每個(gè)企業(yè)都以本年度的銷量為基礎(chǔ)，對(duì)下一年的銷量預(yù)估很高，于是大量的投入來做規(guī)劃、制定產(chǎn)能以及鋪開戰(zhàn)略。但實(shí)際上消費(fèi)者的需求是有限的，市場(chǎng)體量已經(jīng)達(dá)到峰值，加之經(jīng)銷商數(shù)量多、庫存積壓大，導(dǎo)致盈利下降，這是車企對(duì)銷量預(yù)測(cè)的“寒冬”。

另一方面，從產(chǎn)品來看，新車在轉(zhuǎn)向二手車，燃油車在轉(zhuǎn)向新能源。市場(chǎng)總量不變，由于牌照、指標(biāo)等等問題，置換的量越來越大，而新增的量就會(huì)收到影響；同樣的，新能源車越來越多，燃油車也會(huì)受到影響，這是新車和燃油車的“寒冬”。

比亞迪的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底在哪里？

近幾年比亞迪的新能源汽車銷量一直在穩(wěn)步攀升。比亞迪2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷量40.97萬輛。其中，傳統(tǒng)燃油車銷量為29.6萬輛，同比下滑9.2%；新能源汽車銷量為11.37萬輛，同比增長(zhǎng)13.4%，居全球新能源汽車企業(yè)銷量榜首。

而據(jù)比亞迪官方公布的2018年銷售數(shù)據(jù)，全年銷量總計(jì)為52.07萬輛，同比增長(zhǎng)27.09%。其中，燃油汽車銷量為27.29萬輛，占比為52.41%；新能源汽車銷量為24.78萬輛，同比2017年增長(zhǎng)了一倍以上，占比為47.59%。

比亞迪之所以能夠脫穎而出，主要取決于兩大優(yōu)勢(shì)：

一方面，比亞迪靠電池起家，并擁有核心的三電技術(shù)。目前中國(guó)只有兩家車企能夠獨(dú)立研發(fā)和制造芯片，98%的企業(yè)都是高度依賴進(jìn)口，其中一家是中國(guó)中車，主要為大型車提供芯片，而另一家就是比亞迪。

另一方面，比亞迪相對(duì)于國(guó)內(nèi)的汽車廠商來說，更具有國(guó)際化和全球化的能力。目前比亞迪在全球范圍內(nèi)，都設(shè)有工廠、銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)和完整的供應(yīng)鏈體系。產(chǎn)品覆蓋乘用車、大巴、叉車、礦車、港口運(yùn)輸車等等，是一個(gè)全面的產(chǎn)業(yè)化布局，也是全球化的基礎(chǔ)。

“增量不增利”，比亞迪陷入尷尬局面

比亞迪汽車近幾年來在新能源汽車領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但2018年在整車銷售總量同比增長(zhǎng)27.09%的情況下，全年凈利潤(rùn)卻比2017年出現(xiàn)了明顯下滑。比亞迪2017年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷量40.97萬輛，凈利潤(rùn)為40.66億元，如今卻是下滑至27.91億元。

光大證券研報(bào)分析認(rèn)為，2019年新能源汽車面臨著補(bǔ)貼退坡的風(fēng)險(xiǎn)，今年將是行業(yè)洗牌，結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵一年。為了應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼政策逐漸退出的關(guān)鍵過渡期，伴隨補(bǔ)貼超額退坡風(fēng)險(xiǎn)，未來新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)終將回歸到產(chǎn)品和技術(shù)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹進(jìn)一步表示，與同價(jià)位燃油車相比，新能源汽車不僅利潤(rùn)要低的多，而且占?jí)嘿Y金量也較大。與此同時(shí)，新能源補(bǔ)貼資金并非當(dāng)年到賬，且很多汽車經(jīng)銷商將國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼和地方財(cái)政補(bǔ)貼進(jìn)行了“一刀切”操作，把地補(bǔ)未補(bǔ)的部分補(bǔ)了出來，這樣每臺(tái)車的成本就都增加了。

很顯然，當(dāng)補(bǔ)貼退坡后，單車的利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)下降，而明年(2020年)補(bǔ)貼完全退出后，車輛仍需以一個(gè)市場(chǎng)可以接受的價(jià)格來銷售，這對(duì)比亞迪乃至整個(gè)新能源車企來說都將是非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

進(jìn)入2019年后，比亞迪新能源車銷量激增、燃油車銷量繼續(xù)下滑的現(xiàn)狀引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。有分析人士指出，比亞迪最好還是“兩條腿一樣長(zhǎng)”，否則走路將不穩(wěn)定。如果今年1月是消費(fèi)者趕在補(bǔ)貼退坡前集中提前購(gòu)買新能源車的話，比亞迪今年的狀況可能會(huì)很糟糕。

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