3月24日晚上，微盟在港交所官網(wǎng)掛出2018年年報，這是其于2019年1月15日上市后的首份財報。就在前幾天，騰訊發(fā)布了2018年四季度季報以及全年年報。對比兩家財報不難發(fā)現(xiàn)，作為小程序服務(wù)商第一股，微盟財報直接受益于騰訊特別是微信生態(tài)的繁榮。

我認(rèn)為微盟的增長機(jī)會在于，一方面繼續(xù)獲取騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新戰(zhàn)略的紅利，另一方面則是去騰訊化，走出微信，在整個新經(jīng)濟(jì)大潮中幫助中小企業(yè)更好地數(shù)字化轉(zhuǎn)型，享受“送水人”紅利。

兩只現(xiàn)金牛增長強(qiáng)勁

財報數(shù)據(jù)顯示，2018年微盟集團(tuán)營業(yè)收入為8.65億元人民幣，同比增長62%，超出此前中金公司發(fā)布報告預(yù)期的8.43億元人民幣、57.7%的增長。從絕對值來看，62%增速在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于上乘水平，同期，百度營收增長28%，騰訊增長32%，20%左右的營收增長也是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均水平。

2018年微盟利潤增長更是十分可觀，經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）達(dá)到7260.9萬元人民幣，同比大漲213.1%；超出中金公司報告預(yù)期的4600萬和131.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤5083.8萬元人民幣，同比大幅增長355.3%。

不論是營收還是利潤的超預(yù)期高速增長，都與微盟尚處于發(fā)展早期有關(guān)系，而且在可見的未來這樣的增速會持續(xù)，中金公司給出的報告顯示，其預(yù)測2019年微盟營收將達(dá)到12.84億人民幣，增長52.4%；經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）將達(dá)到1.99億，將同比增長328.7%。

作為新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股和小程序服務(wù)商第一股，微盟核心業(yè)務(wù)有兩個，一個是SaaS服務(wù)，提供微商城、客來店、智慧零售、智慧餐廳、智慧酒店、智慧休娛、廣告助手等解決方案，相當(dāng)一部分是圍繞微信生態(tài)開展。另一個是精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)，以大數(shù)據(jù)、智能算法、營銷自動化等技術(shù)，為廣告主提供一站式精準(zhǔn)營銷投放服務(wù)，特別是微信生態(tài)的廣告投放。

2018年財報顯示，微盟2018年SaaS產(chǎn)品營收3.471億元人民幣，同比增長32.1%；精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)毛收入達(dá)24.9億元人民幣，同比增長167%；營收達(dá)5.18億元人民幣，同比增長90.9%。由于精準(zhǔn)營銷毛利率整體降低，因此這塊收入大幅增長一定程度降低微盟整體毛利率，好在利潤增速依然十分強(qiáng)勁。

微盟2018年收入來源以SaaS產(chǎn)品和精準(zhǔn)營銷為主，這表明其業(yè)務(wù)依然相對聚焦，其中精準(zhǔn)營銷成為最大增長點，老本行即SaaS服務(wù)增速也得到了保持，兩塊業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁的核心原因，在我看來與微信生態(tài)的繁榮和增長直接相關(guān)。

成功吃到微信紅利

微盟在財報中對增長原因有所闡述：

“SaaS營收增長原因：SaaS產(chǎn)品付費商戶數(shù)量由2017年的51494 名增加至2018年的64695名，同比增長25.6%，每商戶平均收益（ARPU）由2017年的人民幣5100元增加至2018年的人民幣5365元?！?/p>

“精準(zhǔn)營銷收入增長原因：購買微盟精準(zhǔn)營銷的廣告主數(shù)量由2017年的17,681名增至2018年 的28589名，每廣告主平均開支由2017年的人民幣52767元增至2018年的人民 幣87185元，增長率高達(dá)65.2%?！?/p>

為什么購買SaaS的商戶和精準(zhǔn)營銷的廣告主都會增加？以及他們不約而同地花更多錢在SaaS和精準(zhǔn)營銷上？中小企業(yè)的數(shù)字化浪潮是根本原因，但具體而來則要從微信生態(tài)的繁榮說起，微信是很多中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的第一步，越來越多中小企業(yè)，越來越重視微信生態(tài)。

微盟正是微信上最大的中小企業(yè)第三方服務(wù)提供商。微盟是微信上第一批第三方開發(fā)者，也是眾多微信第三方開發(fā)者中最成功的，份額第一且成功上市成為微信小程序服務(wù)商第一股。弗若斯特沙利文報告顯示，按照2017年的收益，微盟在基于微信的中小企業(yè)第三方服務(wù)市場中的份額達(dá)15.3%，位居第一；按毛收入計，微盟在騰訊社交網(wǎng)絡(luò)平臺中小企業(yè)精準(zhǔn)營銷市場占比則為17%，2018年這樣的地位大概率會得到保持。

微盟基于微信開放的各種能力給中小企業(yè)量身定制不同方案，包括但不限于SaaS、精準(zhǔn)營銷等，每當(dāng)微信有微信支付、朋友圈廣告、小程序、企業(yè)微信這樣的新變化，微盟都會第一時間布局，“跟著微信走”的戰(zhàn)略讓其可以不斷享受微信紅利。

重要的是已經(jīng)十分繁榮的微信生態(tài)依然在高速增長。騰訊2018年財報顯示，截至2018年底，微信及WeChat的合并月活躍帳戶數(shù)增至約10.98億，同比增長11%。

在大盤增長的微信生態(tài)中，各種商業(yè)能力正在日趨完善和普及：

小程序已為微信用戶及企業(yè)廣泛采用，用戶人均日訪問量同比增長54%，覆蓋超過200個服務(wù)行業(yè)；

2018年日均總支付交易量超過10億次，商業(yè)支付收入同比增長逾一倍；

2018年四季度，月活躍商戶同比增長逾80%；

企業(yè)微信尤其于大型企業(yè)間迅速普及，為中小型企業(yè)提供模范，約有80%的中國500強(qiáng)企業(yè)成為企業(yè)微信的注冊用戶。

騰訊財報中關(guān)于微信的幾個重點數(shù)據(jù)，都與微盟SaaS業(yè)務(wù)直接相關(guān)。微盟是最大的微信小程序服務(wù)商，給商戶提供的微商城、客來店、智慧零售、智慧餐廳、智慧酒店、智慧休娛等解決方案，都跟微信支付、小程序以及企業(yè)微信相關(guān)，比如其SaaS產(chǎn)品銷售推就是基于企業(yè)微信與小程序打造。

騰訊2018年財報顯示，其網(wǎng)絡(luò)廣告收入580億，增長44％，微信朋友圈加大了變現(xiàn)力度使社交廣告增速達(dá)到55%，收入達(dá)到398億。微盟是騰訊社交網(wǎng)絡(luò)平臺中小企業(yè)精準(zhǔn)營銷市場的老大，自然會最先吃到紅利，從微盟財報來看，確實有更多中小企業(yè)花更多預(yù)算在精準(zhǔn)營銷上，想必大部分錢都花在了微信營銷上。

因此，結(jié)合騰訊財報，就可以更加清晰地看到微盟的增長原因：微盟是微信最大的中小企業(yè)第三方服務(wù)商，也是騰訊社交網(wǎng)絡(luò)平臺中小企業(yè)精準(zhǔn)營銷的一哥，微信大盤在增長，月活近11億，QQ基本盤也不小，2018年QQ智能終端月活躍賬戶數(shù)為6.998億，同比增長2.5%。在整個社交用戶大盤上，騰訊正在向其中填充更多商業(yè)基礎(chǔ)能力如移動支付、小程序、企業(yè)微信并推動其布局，這就離不開微盟這樣的第三方服務(wù)商，同時騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告的強(qiáng)勁增長也給了微盟這樣的代理人更多機(jī)會。

微信只是微盟的起點

微盟在財報中對2019年發(fā)展進(jìn)行了展望，其表示將拓展更多的云服務(wù)品類、加強(qiáng)現(xiàn)有客戶的變現(xiàn)能力、加強(qiáng)與騰訊及其它去中心化平臺合作、構(gòu)建微盟云平臺開放合作生態(tài)、探索更多的戰(zhàn)略合作關(guān)系和收購機(jī)會、堅持以去中心化業(yè)態(tài)為商業(yè)賦能。

微信生態(tài)將進(jìn)一步繁榮，特別是商業(yè)化生態(tài)。騰訊2018年提出了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，要扎根消費互聯(lián)網(wǎng)的同時，向B端服務(wù)拓展，2018年財報也體現(xiàn)出騰訊這一戰(zhàn)略的落地，微信相關(guān)數(shù)據(jù)大部分與B端業(yè)務(wù)有關(guān)，云服務(wù)也是亮點，2018年騰訊云收入增長超過100%，達(dá)到91億元人民幣，四季度云服務(wù)付費客戶同比增長超過一倍。微盟作為SaaS云平臺服務(wù)商，與騰訊在云計算上只有合作沒有競爭關(guān)系，因為騰訊云更多是做IaaS再加上部分PaaS，對微盟這樣的SaaS服務(wù)商將更加依賴。

騰訊正在強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，有接近騰訊人士對羅超頻道爆料稱，騰訊2019年廣告收入目標(biāo)已設(shè)定為900億，在網(wǎng)絡(luò)游戲受到版號影響后，騰訊正在網(wǎng)絡(luò)廣告上進(jìn)一步發(fā)力，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告最大優(yōu)勢就是跟社交結(jié)合的精準(zhǔn)廣告，這對于以中小企業(yè)精準(zhǔn)營銷為主業(yè)的微盟來說顯然是利好。

站在中小企業(yè)角度來看要實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，都要優(yōu)先考慮微信生態(tài)，不論是基于微信開發(fā)各種應(yīng)用、實現(xiàn)各種數(shù)字化方案還是實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，都可以在微盟找到解決方案，正是因為此，微盟會繼續(xù)受益于騰訊生態(tài)的繁榮以及正在加大力度落地的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，微盟也表示將要拓展更多云服務(wù)品類，這會給其帶來更多SaaS付費客戶以及提高單個客戶平均收入。

盡管微盟誕生于微信生態(tài)，且現(xiàn)在依然受益于微信商業(yè)生態(tài)，但微信卻只是微盟的起點，走出微信不只是可以降低對單一平臺的高度依賴，同時會讓未來的路更加開闊。盡管微信在移動互聯(lián)網(wǎng)占據(jù)了半壁江山，但不可否認(rèn)，微信尚不足以承載整個新經(jīng)濟(jì)，甚至可以說微信生態(tài)只是新經(jīng)濟(jì)的冰山一角。在微盟上市儀式上，微盟集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官孫濤勇就明確，微盟未來將繼續(xù)以“助力中小企業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型”為使命，通過科技驅(qū)動商業(yè)革新，讓商業(yè)變得更智慧。

具體來說，我認(rèn)為2019年“走出微信”的微盟，值得期待的發(fā)力方向如下：

1、小程序多平臺發(fā)展。

日前在阿里云峰會·北京站上，阿里云聯(lián)合支付寶、淘寶、釘釘、高德等發(fā)布“阿里巴巴小程序繁星計劃”：提供20億元補(bǔ)貼，扶持200萬+小程序開發(fā)者、100萬+商家，阿里云同時發(fā)布了小程序云。此前百度已經(jīng)推出智能小程序，并開放全域流量，提升小程序權(quán)重。此外，字節(jié)跳動等巨頭都在小程序上布局。

“小程序”不再是微信專屬，而是成為一種超級平臺的標(biāo)配能力，對于開發(fā)者來說，一處水源供全球，一個小程序多平臺分發(fā)，就是必然選擇。微盟是最大的微信小程序服務(wù)商，在幫助中小企業(yè)在各個平臺運營小程序優(yōu)勢明顯。

首先，基于微信小程序的積累，微盟有更低的開發(fā)成本、更深的業(yè)務(wù)理解以及更快的開發(fā)周期；

其次，微盟小程序是整體SaaS方案的一部分，給中小企業(yè)提供的是數(shù)字化解決方案，而不是單一的小程序開發(fā)；

最后，微盟不只是可以做小程序技術(shù)開發(fā)服務(wù)，也可以做各個平臺的精準(zhǔn)營銷，不只是讓中小企業(yè)有小程序，而且可以實現(xiàn)分發(fā)。

因此，微盟在全網(wǎng)小程序生態(tài)中都將具有很強(qiáng)的競爭力。

由于微盟手里有大量的中小企業(yè)客戶資源，也有望得到各個平臺的重點支持，進(jìn)而得到更多流量、能力、接口等資源，反過來又可以吸引更多企業(yè)使用其小程序以及SaaS服務(wù)。因此，我認(rèn)為全平臺小程序開發(fā)服務(wù)將是微盟下一個增長點。

2、SaaS云服務(wù)進(jìn)一步增長。

長期來看中國企業(yè)都會走向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不過，飯要一口一口地吃，就2019年而言，微盟SaaS云服務(wù)的機(jī)會還是在于全網(wǎng)，跟小程序道理是一樣的，不只是騰訊要做云服務(wù)，阿里、百度等等平臺都有各自的云平臺，幫助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

同樣是在日前的阿里云峰會北京站上，阿里云智能總裁張建鋒表示，阿里云自己不做SaaS，讓大家來做更好的SaaS，阿里公布了SaaS開放計劃，這意味著其SaaS生態(tài)急需微盟這樣的具有客戶資源、業(yè)務(wù)理解和技術(shù)能力的玩家進(jìn)來，幫助中小企業(yè)借助于阿里云以及阿里商業(yè)生態(tài)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。以此類推，提出ABC戰(zhàn)略的百度以及美團(tuán)、京東等小巨頭是不是也需要微盟這樣的中間人？

所以我認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大趨勢下，在各個巨頭都to B的大方向下，2019年微盟的好日子可能在剛開始，SaaS業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長。

3、精準(zhǔn)營銷將跨平臺融合發(fā)展。

微盟不單單是騰訊精準(zhǔn)營銷廣告代理商，而是互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)營銷廣告代理商，除騰訊外，微盟的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)還可以為廣告主對接百度、頭條知乎等優(yōu)質(zhì)媒體資源。騰訊2019年廣告收入目標(biāo)錨定在900億元，字節(jié)跳動2019年廣告收入目標(biāo)更是高達(dá)1000億，百度在2018年廣告營收就已成功突破千億。此外，快手、映客等具有用戶注意力的平臺都在將精準(zhǔn)廣告當(dāng)成重點。這意味著，微盟的精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)會有更大的增長空間。微盟以大數(shù)據(jù)、智能算法、營銷自動化等技術(shù)，為廣告主提供一站式精準(zhǔn)營銷投放服務(wù)，一站式投放的目的地不只是騰訊生態(tài)，而是全網(wǎng)。

精準(zhǔn)營銷的大趨勢下，廣告主花在精準(zhǔn)營銷上的預(yù)算會更多，但平臺越來越多，用戶注意力碎片化明顯，這時候微盟價值越來越大，因為廣告主很難自己做好這么多平臺的營銷投放，微盟基于大數(shù)據(jù)、智能算法、營銷自動化等技術(shù)可幫助廣告主提高投放效率，節(jié)省廣告成本和實現(xiàn)營銷目的。今年2月微盟宣布組織架構(gòu)調(diào)整，將原移動廣告事業(yè)部升級為智慧營銷事業(yè)群，在保持原有移動廣告業(yè)務(wù)（偏代理）的基礎(chǔ)上，重點發(fā)力營銷云，“幫助客戶構(gòu)建客戶數(shù)據(jù)平臺（CDP）、內(nèi)容創(chuàng)意平臺，提供全渠道觸點及營銷自動化工具，提升客戶廣告投放的效果。”

因此，不論是小程序、SaaS還是精準(zhǔn)營銷，微盟都不會將自己“鎖”在微信生態(tài)中，微盟董事會主席兼首席執(zhí)行官孫濤勇在內(nèi)部信中也明確，“跨平臺生態(tài)融合及跨業(yè)務(wù)開放合作是2019年的重要戰(zhàn)略方向?！?/strong>

一般企業(yè)上市后都會有更多資金儲備，進(jìn)而有能力進(jìn)行對外投資并購，以資金換發(fā)展時間和空間，不出意外，微盟未來也將進(jìn)行投資并購，在今年2月組織架構(gòu)大調(diào)整中，除了將原軟件事業(yè)群升級為智慧商業(yè)事業(yè)群，將原移動廣告事業(yè)部升級為智慧營銷事業(yè)群，新成立企業(yè)發(fā)展事業(yè)群，其中企業(yè)發(fā)展事業(yè)群下成立創(chuàng)新中心和戰(zhàn)略投資與發(fā)展部引人注意，創(chuàng)新中心和戰(zhàn)略投資與發(fā)展部承擔(dān)著微盟尋求戰(zhàn)略投資和合作機(jī)會的重任?；谌W(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，微盟也有望跟更多互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

“中國版SalesForce”不是夢

從上市后第一份財報來看，微盟當(dāng)下業(yè)績增長強(qiáng)勁但主要受益于微信生態(tài)的繁榮，結(jié)合今年開年的組織架構(gòu)調(diào)整來看，上市對微盟只是起點，2019年走出微信會讓其想象空間成倍放大。

微盟的直接對標(biāo)對象是Salesforce。Salesforce是創(chuàng)建于1999年3月的客戶關(guān)系管理軟件服務(wù)提供商，2018年10月《財富》未來公司50強(qiáng)排行榜發(fā)布，Salesforce 排名第十，當(dāng)前市值超過1245億美元。

現(xiàn)在看來微盟距離Salesforce距離還略顯遙遠(yuǎn)，最新市值為79.05億港元，原因有很多：Salesforce成立已有20年，微盟成立不過才6年；美國企業(yè)信息化階段較為成熟，中國企業(yè)信息化意識不強(qiáng)，直接進(jìn)入數(shù)字化階段；Salesforce覆蓋全球企業(yè)，微盟現(xiàn)在重點服務(wù)中小企業(yè)，此前一直聚焦在微信生態(tài)。

然而風(fēng)起于青萍之末，每一個巨頭昔日都是小公司，甚至很多年都保持在較小的規(guī)模，直到迎來產(chǎn)業(yè)浪潮的爆發(fā)才厚積薄發(fā)。現(xiàn)在，企業(yè)數(shù)字化浪潮已經(jīng)開始。2018年IDC預(yù)測，未來五年中國云計算市場總體保持高達(dá)41.0%的增速，企業(yè)級SaaS市場依舊快速增長，年復(fù)合增長率將超過35.7%，規(guī)模將達(dá)到58.17億美元，微盟將享受到整個云計算市場特別是SaaS市場的增長紅利。

微盟的詩和遠(yuǎn)方是“幫助企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，這本身就是一個性感的故事，是阿里、騰訊這些巨頭在追求的目標(biāo)，但巨頭再強(qiáng)再大，也離不開微盟這樣的中間人。

不可否認(rèn)的是，企業(yè)級服務(wù)市場有一定的慢熱特性，它不會像C端市場一樣快速壯大，很難出現(xiàn)拼多多這樣的成立三年就壯大到300億美元市值的公司。IDC報告就認(rèn)為，全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個十年的旅程。如果把這十年按照成熟度劃分為五個階段的話，大多數(shù)企業(yè)還處在第一階段，預(yù)計2027年，75%的企業(yè)完成第四階段的目標(biāo)，部分企業(yè)將率先完全全方位轉(zhuǎn)型，進(jìn)入第五階段。

正是因為此，微盟的成長也會有更長的周期，投資者看微盟應(yīng)該看向五年甚至十年后，投資微盟，本質(zhì)是投資中國企業(yè)數(shù)字化的未來，不知道有多少投資者會“因為相信而看見”呢？