偽互聯(lián)網(wǎng)家裝創(chuàng)新質疑聲再起，騎虎難下的齊家網(wǎng)模式再迎大考

原標題：偽互聯(lián)網(wǎng)家裝創(chuàng)新質疑聲再起，騎虎難下的齊家網(wǎng)模式再迎大考

2018年7月12日，頂著互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股名頭的齊屹科技，在港敲響了上市的鐘聲。本以為上市后的及時輸血，能讓齊屹科技逆天改命，并為互聯(lián)網(wǎng)家裝帶來新變化。誰曾料想，受行業(yè)魔咒纏身的尷尬基本面，卻難擋二級市場投資者對其無情的忽視。

投資者認購熱情嚴重不足，發(fā)行定價遇冷被腰斬不說，發(fā)行首日股價即破發(fā)，全天下跌了6.39%，最終發(fā)行也只募集了10.72億港元，大幅低于預期的17.79億港元，上市即遭反噬。

而今一年半不到，這家自2015到2017年連續(xù)三年累計虧損超16億元的獨角獸，市值更是慘遭腰斬，日間成交量也非常低迷，頗有種淪落成為仙股的趨勢。

身為堂堂互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股，受眾資本追捧的明珠，為何來到了香港上市，二級投資者卻不為齊屹科技買賬了呢？原因不外乎是其包裹在互聯(lián)網(wǎng)家裝營銷噱頭背后：偽互聯(lián)網(wǎng)家裝的模式創(chuàng)新之殤。

一、偽互聯(lián)網(wǎng)家裝模式創(chuàng)新

要拆解齊屹科技的偽互聯(lián)網(wǎng)家裝模式創(chuàng)新，就必須得從它依靠團購家居建材起家的發(fā)跡史說起。

那時的齊屹科技，瞄準的就是流量撮合與信息倒買倒賣的皮條客生意。雖打著解決家裝行業(yè)信息不對稱的痛點，但由于服務鏈條沒有打通好，團購在不賺錢的同時，還牽連著后續(xù)的交付執(zhí)行環(huán)節(jié)經(jīng)常出現(xiàn)消費者投訴等問題。

隨后，家裝團購模式被證偽。

生死存亡下，創(chuàng)始人鄧金華嗅到了資本的風口已開始由團購轉向了O2O，彼時淘寶電商也正大行其道。短暫的時間窗口里，齊家網(wǎng)迅速跟風，快速地將行將就木的團購模式升級為O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺。

盡管資本玩弄的概念升級了，然而齊屹科技販賣流量的生意本質卻沒變。時至今日，齊家網(wǎng)這種販賣流量的商業(yè)模式，也仍停留在交易環(huán)節(jié)的便利上，并未深入解決家裝行業(yè)的核心痛點問題并帶來持續(xù)的動能。

但與做團購時裹足不前有所不同，早期搞起了O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺的齊家網(wǎng)，卻可謂是風生水起，一度還是風光無限，被資本追投。實際上，這是得益于平臺早期所享受到的高性價比流量紅利，使得其可居間收取撮合裝修服務的高毛利傭金，并無須承擔太大的成本。

然而好景不長，隨著互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利不再，平臺式的信息撮合與服務成交轉化，便需要依靠巨額的營銷推廣費或低價拼規(guī)模的方式來獲客。

我們從齊屹科技的半年報中可以看到，2019年1-6月，齊家網(wǎng)的銷售及營銷開支約1.88億元，已占了收入的51.36%。盡管2019年1-6月，營收上還能勉強維持在3.66億元，但該季度的凈利潤卻僅有兩千多萬，同比大跌了98%。

為了維護現(xiàn)有的業(yè)績，齊家網(wǎng)承擔著巨大的銷售及營銷開支。而高昂的營銷費用也正說明了齊家網(wǎng)，目前實則還只是一味地停留在關注營銷與獲客等表層的門面功夫上，并未實質性地對品質交付這一家裝行業(yè)痛點，進行嘗試性解決，更多的僅是將互聯(lián)網(wǎng)家裝當成了一個獲取流量和收割流量的工具，這似乎有點本末倒置。

然而，對于近幾年來模式左右騰挪并不斷踩坑的齊家網(wǎng)而言，回歸到穩(wěn)定的流量收割生意著實不妨是一則續(xù)血的良方。

可以看到，按照財報的劃分方式，齊家網(wǎng)將主營業(yè)務分成了三大塊，一個是平臺業(yè)務，二是材料供應鏈，三是自營室內設計及建筑事務，其中平臺業(yè)務是齊家網(wǎng)的核心。

2019年上半年，平臺業(yè)務收入2.246億元，占總營收的比重61.3%，毛利率雖高達95.9%，但扣除高昂的銷售及營銷開支后卻所剩無幾，造血能力非常薄弱。

與此同時，雖然2019年上半年依靠營銷投入把平臺的業(yè)務營收做了上來，但齊家網(wǎng)的這種平臺式信息撮合卻無法做到將原有家裝的痛點和難題——裝修期間容易出現(xiàn)施工品質差、工期銜接不上、增項漏項、偷換材料、售后服務跟不上等進行徹底地解決。

通過互聯(lián)網(wǎng)雖能完成前端的高效獲客，但在后端的施工交付等環(huán)節(jié)上卻是偷不了懶，更多地需要實打實地考驗到各裝修公司的運營、供應鏈等能力。對于真正的互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺來說，滿意交付是一種能力。如果沒有服務能力與兌現(xiàn)能力，客戶滿意度上不來，一切就沉淀不下來，期望齊家網(wǎng)來為家裝行業(yè)帶來顛覆性改造，幾乎就是天方夜譚。

二、模式陷入困境，騎虎難下

在家裝行業(yè)所謂的萬億市場空間中，齊屹科技明面上說是互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股，但其30億的市值在期間，卻著實沒有一點存在感，激不起什么水花。

所以對于齊家網(wǎng)而言，互聯(lián)網(wǎng)與家裝行業(yè)并未真正發(fā)生化反，一直以來，其所做的不過只是兩個事物簡單拼湊，更多地仍是一個噱頭，至于齊家網(wǎng)一直提倡的愿景——對互聯(lián)網(wǎng)家裝的深度融合，不過只是齊家網(wǎng)的一廂情愿的營銷罷了，互聯(lián)網(wǎng)與家裝行業(yè)的融合并沒有想象中的快速和簡單。

加之，齊家網(wǎng)做的家裝行業(yè)屬于典型的低頻次消費，并無活躍度和復購率之說。高獲客、低留存、流量貴、低轉化的窘境，使得齊家網(wǎng)無止境地燒錢，早已不足以支撐互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺的運營，齊家網(wǎng)轉型迫不及待。

至于自營室內設計及建筑業(yè)務營收1.13億元，雖約占31%，但由于業(yè)務花錢投入大、毛利率卻非常低，幾乎不賺錢，且在2014年開始介入后，由于自營裝修業(yè)務做得并不順利，管理困難、營銷、研發(fā)和擴張等支出增加，現(xiàn)金流被迅速消耗，導致連續(xù)幾年出現(xiàn)現(xiàn)金流為負的情況。

在投入巨資試錯之后，2108年齊家網(wǎng)也不得不收縮起了自營業(yè)務，重新把戰(zhàn)略重心放到平臺業(yè)務上。

至于齊家網(wǎng)為何搞起了自營，思路不外乎就是家裝服務一直以來飽為詬病的售后交付問題。我們隨便在網(wǎng)上信息一搜即可看到諸多投訴和吐槽皆在指向：齊家網(wǎng)簽約裝修公司的裝修質量差、預算超標、質量糾紛、平臺不作為，更甚者還有裝修過程隨意加價、卷款跑路等現(xiàn)象出現(xiàn)。

而我們也通過天眼查了解到，截至2020年1月2日，齊家網(wǎng)的風險就已高達到180條，遠高于同行公司，其中多為追償權糾紛、裝修合同糾紛、侵權糾紛等，周邊風險高達幾百條。僅在近兩月，天眼查就披露了齊家網(wǎng)兩條開庭公告，均為裝飾裝修合同糾紛。

盡管齊家網(wǎng)早前就已意識到這一問題亟待解決，也寄希望于以提供自營服務來應對。然而，當無需承擔任何成本，居間收取雙方高毛利傭金的流量中介生意做久了，躺著收錢舒服慣了，裸脖赤腿地上陣拼刺刀，估計就難免有點「屈才」了。

而一旦搞起了自營，雖然在施工和交付環(huán)節(jié)中一些不可控的管理問題是減少了，但毛利率和規(guī)模就必然大打折扣。這對于經(jīng)營性現(xiàn)金流原本就捉襟見肘的齊家網(wǎng)而言，如果再加上企業(yè)經(jīng)營不善，存貨周轉率低等問題出現(xiàn)，自營這一火坑一旦踩進，要想跳坑可就沒那么容易了。

從目前來看，齊家網(wǎng)有四大主營業(yè)務，分別為裝修平臺、自營裝修業(yè)務、齊家特許經(jīng)營網(wǎng)絡與供應鏈。其中，裝修平臺是齊家網(wǎng)的核心業(yè)務，它以向消費者和裝修公司提供重增值服務獲得收益。

實際上，就是流量齊家網(wǎng)裝修平臺的主要盈利來源就是平臺上的裝修公司，而自營模式的發(fā)力就相當于從金主的口袋中爭利，把平臺上做買賣的B端商家全部逼到墻角。

雖然自營業(yè)務架構搭建起來了，但由于其未能平衡好自營與平臺之間的角色關系，使得其既做運動員，又充當裁判。一方面大家說好了一起出力來吸引流量做大蛋糕，一方面自己卻暗地里把流量傾斜導給了自營的業(yè)務，在沒有平衡好商家利益關系的情況下，就頗有種卸磨殺驢的意味。

說白了，本質上還是因為齊家網(wǎng)的戰(zhàn)略搖擺，在平臺和自營之間左騰右挪，幾經(jīng)變動，未來究竟發(fā)展是以平臺業(yè)務為主導，還是將更多資源放在自營裝修業(yè)務上，齊家網(wǎng)無法給予確定性的答復，這也將成為齊屹科技的模式創(chuàng)新之殤。最終也只能淪落為一家打著互聯(lián)網(wǎng)家裝的旗號、干著偽平臺活的偽互聯(lián)家裝企業(yè)，在掙扎中不斷深陷虧損泥淖，更遑論要深入改造家裝行業(yè)。

在招股書中，齊家網(wǎng)方面更是坦陳，公司一直錄得經(jīng)營虧損，且無法保證未來的盈利能力：我們無法保證未來能夠自經(jīng)營活動產生經(jīng)營收益或正面現(xiàn)金流量。當然，未來為了盈利，齊家網(wǎng)通過大搞裝修款托管、搞裝修貸來謀生也將成為可能，但這實質上卻是作為互聯(lián)網(wǎng)家裝的偽命題。

由于目前的互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)還停留在洗牌期，距離模式成熟還有不少路要走，擁有很強的不確定性。因而對于齊屹科技這家商業(yè)模式上亞健康，業(yè)績承壓又難掙錢，長期未能完成模式上的自我造血，且經(jīng)營現(xiàn)金流長期為負，加上深陷大量訴訟糾紛的投資標的，也難怪乎二級市場的投資者會紛紛選擇用腳投票。

盡管概念造得再天花亂墜，換我也不會買賬。

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