三只松鼠、鹽津鋪子股價跌跌不休，休閑零食為何不香了？

原標題：三只松鼠、鹽津鋪子股價跌跌不休，休閑零食為何不香了？

作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財經(jīng)

消費賽道被認為永不過時，而曾經(jīng)風光無限、引來投資人趨之若鶩的休閑零食行業(yè)，熱度似乎正在退去。

今年以來，整個休閑零食行業(yè)在二級市場的表現(xiàn)都在下行。作為休閑零食行業(yè)“雙雄”，三只松鼠與鹽津鋪子的股價近一年來跌幅均已超過30%。而在最近公布的財報中，似乎也沒有讓投資者看到回暖的跡象。

有業(yè)內(nèi)人士分析認為，其實不止兩家巨頭，整個休閑零食行業(yè)當前都出現(xiàn)不同程度的疲態(tài)，這與其產(chǎn)品高度同質(zhì)化，門檻低、線上流量去中心化、小品牌不斷涌入不無關(guān)系。

零食巨頭業(yè)績放緩

在A股上市公司中，休閑零食企業(yè)主要包括鹽津鋪子、良品鋪子、三只松鼠、來伊份、洽洽食品、甘源食品和好想你。從體量上看，200億元市值以上的只有洽洽食品。百億元以上的有良品鋪子和三只松鼠。而鹽津鋪子、來伊份、甘源食品和好想你的市值均在百億元以內(nèi)。

鹽津鋪子董事長張學武曾表示，要將鹽津鋪子做成中國食品界的華為。但是，豪言壯語敵不過市場的殘酷。

鹽津鋪子的半年報顯示，公司出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。鹽津鋪子上半年實現(xiàn)營收同比增加12.54%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降62.59%。值得注意的是，這一頹勢在三季度業(yè)績預(yù)告中延續(xù)。公告顯示，今年前三季度，公司凈利潤同比下降60.95%至55.64%，其中第三季度凈利潤同比下降57.30%至40.22%。

三只松鼠也面臨著不小壓力。10月20日，三只松鼠發(fā)布2021年三季報，公司前三季度營業(yè)收入70.70億元，同比下降2.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.42億元，同比增長67.35%。

從單個季度看，今年一二三季度，三只松鼠實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為36.71億元、15.90億元、18.09億元，同比增長7.58%、-13.57%、-8.59%，營業(yè)收入持續(xù)下滑；凈利潤為3.15億元、0.37億元、9042.89萬元，同比增長67.57%、19504.60%、18.29%。

其中，第二季度凈利潤增幅高達195倍并非是主業(yè)增長，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損0.14億元，延續(xù)了去年同期受疫情影響下的虧損。

從整體營業(yè)收入看，前三季度，三只松鼠的營業(yè)收入沒有增長反而下降。公司解釋稱，今年上半年，其圍繞“聚焦堅果”，持續(xù)主動縮減SKU、優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)，SKU的減少帶來部分營收的折損。

大股東減持離場

業(yè)績放緩的同時，兩家零食巨頭在二級市場的表現(xiàn)也差強人意，并且遭遇知名機構(gòu)不斷拋售。

以良品鋪子為例，9月30日良品鋪子發(fā)布公告稱，在2021年10月29日至2022年4月7日期間，股東珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴將計劃減持公司股份合計不超2406萬股，即不超過公司總股本的6%，這代表良品鋪子的減持或要持續(xù)到明年。

對于高瓴方面最新的減持，良品鋪子相關(guān)人士表示：“股東根據(jù)自身資金需求作出減持計劃，是市場常規(guī)行為。本次股東減持計劃不會對公司治理結(jié)構(gòu)、持續(xù)性經(jīng)營產(chǎn)生影響。公司會持續(xù)做好經(jīng)營管理，以更好的業(yè)績回報投資者?！?/p>

同時，三只松鼠也發(fā)布公告稱，合計持股18.37%的股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITA LLIMITED計劃通過集中競價、大宗交易等方式減持不超過2406萬股公司股份，即不超過公司總股本的6%。

據(jù)悉，此次準備減持三只松鼠的兩位股東均是知名投資機構(gòu)IDG資本旗下公司。

而在此前，這兩位股東已經(jīng)兩次減持所持有的三只松鼠股份。2020年7月8日，三只松鼠公告稱，合計持股24.83%的NICE GROWTH LIMITED及一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED計劃減持三只松鼠9%的股份；減持期滿，二者最終合計減持了3.12%的股份。2021年2月2日，三只松鼠再度披露公告，這兩位股東計劃半年內(nèi)減持三只松鼠不超6%的股份；減持期滿，二者合計減持3.36%的股份。

對于股東多輪減持，三只松鼠相關(guān)人士表示：“股東減持系正常市場行為，滿足自身資金需求或者回收利益，是否減持，減持數(shù)量多少，根據(jù)市場情況而定。優(yōu)質(zhì)的上市公司，特別是流通盤較小的，往往需要股東減持，釋放一定流動性，有助于引入更多有意向的機構(gòu)投資者?！?/p>

不管怎么解釋，股東的多輪減持已經(jīng)動搖了許多投資者。今年以來，三只松鼠與良品鋪子股價均遭遇滑鐵盧。截至10月22日收盤，良品鋪子股價較2020年10月22日收盤價跌超40%、三只松鼠股價較2020年10與22日收盤價跌超33%。

零食賽道大混戰(zhàn)

今年二季度以來，多重因素疊加，休閑食品行業(yè)業(yè)績增長遭遇承壓成為業(yè)內(nèi)共識。

根據(jù)中銀證券研報統(tǒng)計，二季度休閑食品上市公司整體營收88.7億元，同比增長0.8%。二季度休閑食品上市公司整體歸母凈利6.8億元，同比增長5%。不過，若剔除業(yè)績表現(xiàn)亮眼的絕味食品，二季度休閑食品上市公司收入、歸母凈利同比分別下降2.9%和5.2%。

曾經(jīng)風光無限的休閑零食行業(yè)，為何不“香”了？

成本壓力或許是一個重要原因。多家企業(yè)在公告中均提到了原材料價格的上漲影響了業(yè)績。鹽津鋪子表示：“2021年，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋等部分原材料價格上漲幅度較大，導(dǎo)致部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升?！?/p>

甘源食品則在投資者關(guān)系活動中提到，產(chǎn)品涉及的兩項大宗原材料棕櫚油和進口瓜子仁價格成本提升顯著。

中銀證券分析師認為，線上渠道面臨流量去中心化影響，線下商超渠道受到社區(qū)團購平臺的沖擊，導(dǎo)致休閑食品公司銷售業(yè)績不及預(yù)期。

眾所周知，直播帶貨、短視頻營銷正在席卷人們的生活。這意味著新品進入門檻降低、小品牌陸續(xù)崛起，競爭不斷加劇，導(dǎo)致頭部企業(yè)推廣營銷承壓等負面影響。

在三只松鼠的半年報中顯示，產(chǎn)品線上渠道營收占據(jù)七成，推廣費及平臺服務(wù)費高達7.21億元，同比增加3.23億元；但其來自第三方電商的營收為36.21億元，同比下降18.5%。良品鋪子方面，同樣面臨獲取線上流量付出高昂的營銷費用，今年上半年該項支出為9.7億元，同比增長30.8%。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國有16.3萬余家休閑零食相關(guān)企業(yè)。其中，13.1萬余家相關(guān)企業(yè)分布在批發(fā)和零售業(yè)，占比89.9%；排在第二位的制造業(yè)，占比為13.1%，疫情之后，線上渠道的發(fā)展給中小企業(yè)帶來了更多的機會，零食市場又進入大混戰(zhàn)中。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，休閑零食行業(yè)的特征之一是集中度低。截至8月份，前三大頭部企業(yè)市場占有率均低于5%。

生成海報

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