原標題：虧損157億背后，京東物流上市后首份財報隱藏著“隱憂”?

2022年3月10日，京東物流發(fā)布上市后第一份年度業(yè)績報告。據(jù)財報顯示，2021年，京東物流全年營收為1046.93億人民幣，增長42.7%；2021年凈虧損156.61億元，同比增長-287.9%；2021年末，經(jīng)營現(xiàn)金流62億元，2020年末，經(jīng)營現(xiàn)金流102億元。從營收和增長率來看，京東物流確實給出了一張漂亮的成績單，但從凈虧損來看，京東物流背后的隱憂卻也不容忽視。

背靠京東的京東物流，憑借著一體化供應(yīng)鏈以及高速的配送效率和高質(zhì)量的服務(wù)，迅速圈層并擠入物流前三甲，在電商云集的后互聯(lián)網(wǎng)時代，物流爭奪戰(zhàn)已經(jīng)進入白熱化階段，京東物流上市后并沒有改變扭虧為盈的局面，反而雪球被越滾越大了。

連年持續(xù)虧損，毛利率下降

從京東物流披露的財報來看，京東物流全年營收為1046.93億人民幣，增長率為42.7%；主要原因在于一體化供應(yīng)鏈收入達27.8%。但是虧損也在進一步擴大。據(jù)京東物流招股書顯示，2018年至2020年分別虧損27.65億元、22.34億元和41.34億元。2021年凈虧損達到156.61億元。

2021年京東物流的營收主要來源于公司外部統(tǒng)一體化供應(yīng)鏈客戶的增加，營收比例增長，對應(yīng)的是毛利率的下滑。京東物流的毛利率從8.58%下滑至5.52%，遠低于市場其它競爭對手。

在江湖老劉看來，京東物流的披露的財報不僅表現(xiàn)出京東物流虧損了157億，在這背后更反映出它毛利率下滑的現(xiàn)狀。盡管一體化供應(yīng)鏈帶來營收增長，但長年累月的虧損情況不會被短期的營收所影響。通過披露的財報數(shù)據(jù)窺視出京東物流的背后運作邏輯，一體化供應(yīng)鏈已經(jīng)扛起了大旗，但毛利率的下滑仍是令京東物流頭疼的問題。

成本居高不下，燒錢加速造血

快遞作為重資產(chǎn)行業(yè)，自然是投資高回報周期長，京東物流的口碑一直被大眾認可，不管是服務(wù)還是速度，深受消費者認可。但支撐高質(zhì)量的服務(wù)的背后是高成本的付出。京東物流連續(xù)虧損十四年，其中成本一直高居不下。

據(jù)了解，京東物流建立了包含倉儲網(wǎng)絡(luò)、綜合運輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)和跨境物流網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的高度協(xié)同的六大網(wǎng)絡(luò)。自動搬運機器人、分揀機器人、智能快遞車、無人機等，在倉儲、運輸、分揀及配送等環(huán)節(jié)大大提升效率，還自主研發(fā)了倉儲、運輸及訂單管理系統(tǒng)等，支持客戶供應(yīng)鏈的全面數(shù)字化，通過專有算法，在銷售預(yù)測、商品配送規(guī)劃及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)決策。

在2021年，京東物流助力約90%的京東線上零售訂單實現(xiàn)當日和次日達，客戶體驗持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。截至2021年12月31日，京東物流運營超過1300個倉庫，包含京東物流管理的云倉面積在內(nèi)，京東物流倉儲總面積約2400萬平方米。

3月13日，京東物流發(fā)布公告，將以89.76億元收購德邦物流66.49%股份。雙方將在快遞快運、跨境、倉儲與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開深度戰(zhàn)略合作。京東物流虧損，德邦進入瓶頸期，雙方抱團取暖，減少成本支出，在后互聯(lián)網(wǎng)時代或許能換來一線生機。

在江湖老劉看來，京東物流的口碑與京東高成本的付出成正比，京東物流多年來的高成本付出是其虧損的原因之一。在給出上市后首份財報，京東物流宣布收購德邦部分股份，就雙方目前現(xiàn)狀來看，此舉是強強聯(lián)手還是抱團取暖？對京東物流而言，拿下德邦也是造血的無奈之舉。

腰斬魔咒仍存，行業(yè)迎新一輪洗牌

電商崛起的后互聯(lián)網(wǎng)時代，快遞物流行業(yè)看似風生水起，實則艱難求生，在已有的存量市場中尋找新的生機已經(jīng)難上加難。京東物流作為行業(yè)一員，盡管上市背靠京東，但仍無法改變虧損命運。為爭奪市場，行業(yè)內(nèi)卷，或許將迎來新一輪洗牌。

早期搶占市場的通達系抱團取暖，2021年雙十一前夕，極兔收購百世快遞，順豐作為行業(yè)老玩家領(lǐng)跑行業(yè)，2022年3月京東物流拿下德邦，都反映出快遞物流行業(yè)的艱難發(fā)展。在行業(yè)激烈競爭下，快遞物流頭部化趨勢明顯，玩家們也正在加速轉(zhuǎn)型整合。

在江湖老劉看來，京東物流構(gòu)建的重資產(chǎn)模式，雖在消費端獲得了認可，當日達等服務(wù)讓用戶贊意滿滿，但其模式也長期被人詬病。京東物流長期虧損本就是帶病上市，上市后的首份財報說明上市并不能解除京東物流被“腰斬”的魔咒。上市曲線救市，并未取得大的成效。快遞物流市場也將迎來巨大變局，我們拭目以待。

江湖老劉，TMT行業(yè)觀察者，知名IT評論員。

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