京東更新IPO文件暴露出哪些問題？

京東向SEO提交F1更新文件，增加了2013年全年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，營(yíng)收693.4億元人民幣，運(yùn)營(yíng)虧損5.79億元人民幣，凈虧損為4990萬(wàn)元人民幣。對(duì)比兩次提交的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，疑問也就變得越來(lái)越多。

上次京東提交的F1文件中，前三季度凈營(yíng)收6000萬(wàn)人民幣，盈利的來(lái)源是政府補(bǔ)貼和利息收入、退稅等。最新的數(shù)據(jù)是全年凈虧損4990萬(wàn)元人民幣，加上前三季度的凈營(yíng)收6000萬(wàn)元人民幣，則京東Q4的累計(jì)凈虧損達(dá)到1.099億元人民幣。既然前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，為何第四季度虧損一億多呢？

前三季度京東的盈利來(lái)源是利息收入和財(cái)政補(bǔ)貼、退稅，這些并不是京東的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而且是非常不穩(wěn)定的收入。導(dǎo)致虧損的原因可能就是，利息收入減少了或者補(bǔ)貼取消了。但前三季度的營(yíng)收是492.16億元人民幣，平均每季度的營(yíng)收約164億元人民幣，Q4的營(yíng)收是201.24億元人民幣，按理來(lái)說(shuō)利息收入這塊是增長(zhǎng)的。那么，可能就是政府補(bǔ)貼和退稅減少了。

從目前的分析來(lái)看，政府補(bǔ)貼和退稅減少的可能性比較大，前三季度盈利的6000萬(wàn)元并非全部，光政府補(bǔ)貼就達(dá)到1.64億。如果前三季度沒有政府補(bǔ)貼，京東的凈虧損則為1.04億元人民幣，而Q4的凈虧損比前三季度還要高。前三季度的利息收入2.22億元，按照這個(gè)利率來(lái)算Q4的利息收入約為9000萬(wàn)元人民幣。哪怕沒有政府補(bǔ)貼，Q4也不該有巨額虧損。錢都虧哪里去了呢？這就不得而知了。反正這些都是投資人的錢。

但有一點(diǎn)是顯而易見的，京東的盈利能力非常弱，這與其自身的模式相關(guān)。如果沒有政府補(bǔ)貼和退稅，京東分分鐘就是賠本賺吆喝，這從Q4的凈營(yíng)收可以窺見一斑。而政府補(bǔ)貼和退稅在未來(lái)顯然會(huì)被取消，政府不可能一直包養(yǎng)一家不賺錢的公司，相信沒有哪個(gè)國(guó)家的政府會(huì)這么干，那可都是納稅人交給國(guó)家的血汗錢。那么，京東還能靠什么賺錢呢？

京東現(xiàn)在唯一能賺錢的，就是搬運(yùn)費(fèi)和利息收入了。京東自營(yíng)業(yè)務(wù)并不賺錢，賺的無(wú)非就是搬運(yùn)費(fèi)，這一塊很難撐起京東這么一大攤子。那么，京東未來(lái)可以依賴的就是扣點(diǎn)和利息收入了?？埸c(diǎn)這塊的收入可以保障，利息這塊就很難說(shuō)了?，F(xiàn)在各大平臺(tái)都在搶商家，拖延回款必定不是長(zhǎng)久之久。自營(yíng)那塊的賬期資金，未來(lái)也賺不到利息了，供應(yīng)商都在搞直營(yíng)了，再像以前那樣拖款人家就不會(huì)跟你玩了，人家也要保證自己的資金周轉(zhuǎn)。

而從這次披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，劉強(qiáng)東依然是京東的大股東，老虎基金以18.1%保持第二大股東，騰訊則以14.3位列第三。按照騰訊投資京東的協(xié)議，上市時(shí)再購(gòu)買5%的話，將以19.3%成為京東第二大股東。未來(lái)易迅網(wǎng)并入京東是沒有懸念的，那騰訊是否會(huì)控股京東呢？

不過，玩來(lái)玩去，京東未來(lái)的業(yè)務(wù)會(huì)跟天貓一樣，唯一的區(qū)別可能就是，京東還有一家搬運(yùn)公司，而天貓沒有。就像那句歌詞唱的：長(zhǎng)大后我就成了你。

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