SaaS公司估值東山再起,那么影響公司估值的關(guān)鍵因素是什么呢?

譯者:徐婧欣

核心提示:最近,不同于過去的毫無章法,SaaS公司的估值開始恢復(fù)正常。過去的投資者在選擇投資對象時將收入增速視為首要因素,而現(xiàn)在投資者的關(guān)注點似乎有所改變,那么哪些公司更易獲得投資者的青睞呢?

自從2月份達(dá)到最低點3.3 以來,預(yù)期估值倍數(shù)在六個月里平均每月提高6%?,F(xiàn)在SaaS公司的預(yù)期估值倍數(shù)為4.7,與過去兩年的平均值5.2非常接近。

換言之,我們已經(jīng)重回“正?!钡墓乐淡h(huán)境。所謂“正?!?,是因為對于SaaS公司的估值并沒有絕對標(biāo)準(zhǔn)。

增速為75%的公司估值回升速度很快,幾乎達(dá)到預(yù)期估值的兩倍。這并不令人意外,因為這些公司的利潤率在過去六個月里一直很高,并未發(fā)生質(zhì)變。

這些變動似乎會影響到D輪和之后的估值,但是對早期估值并未產(chǎn)生太大影響。在極高的風(fēng)險資本的支撐下,早期市場幾乎與公共市場的變動絕緣。

過低的估值倍數(shù)使得SaaS公司更加團(tuán)結(jié),即使在過去的六個月里,SaaS公司的預(yù)期估值倍數(shù)有所提升,只要價格依然合理,或是低于歷史價格,這種團(tuán)結(jié)依然會持續(xù)下去。

SaaS公司的估值似乎已經(jīng)趨于正常,那么公司在進(jìn)行估值時都需要考慮哪些因素呢?

在過去的五年里,軟件公司的投資者在選擇投資對象時將收入增長視為首要因素,而忽視了近期的盈利能力。結(jié)果,為了加快收入增速,企業(yè)家們都不顧成本,將大量資金投入到銷售業(yè)務(wù)中。

2016年初,由于股票市場的波動對私募市場的影響,投資者開始擔(dān)心投資組合公司的盈利,而企業(yè)家們也擔(dān)心得不到投資,即使是那些收入增長樂觀的公司的估值也受到了下行壓力。

不過,近期幾家技術(shù)公司成功IPO,使投資者和企業(yè)家信心大增。但盈利能力始終是影響估值的重要因素。在公開市場中,能兼顧收入增速和盈利的公司往往更受青睞。

我們對80多家軟件貿(mào)易公司進(jìn)行了分析,得出的結(jié)論是,收入增速已不再是估值的絕對影響因素。取而代之的是,盈利能力和收入增速會同時影響投資者的投資金額。

軟件公司對最佳估值的定義是:有效使用資金,將損失降到最小的同時實現(xiàn)收入增長最大化。關(guān)鍵因素是:對公司進(jìn)行估值時,應(yīng)關(guān)注公司將多少資金用于增加收入。

過去:不惜代價增加收入

后金融危機(jī)時代,軟件公司中最常見的兩大現(xiàn)象是:(1)更易獲得資金。(2)估值壓力加大。這兩個因素對投資者和企業(yè)家的行為都有一定影響。收入增速最快的公司吸引的投資也最多,這些公司又會將資金再次投入到發(fā)展中,以獲得更高的估值和更多的投資。

而公司的利潤則與收入的關(guān)系不大,結(jié)果就是,公司希望收入增長得更快,而不關(guān)注盈利能力。

單純的收入增長不再是影響定價的唯一因素。

公司對于收入增速的關(guān)注度很高,因此很多公司不顧盈利,而一味地提高銷售額以獲得更多投資,但是最終能從這些投資中收入多少呢?這很值得懷疑。從2010年至2015年中期,投資者只關(guān)注軟件公司的收入增長,卻對其成本不聞不問。

現(xiàn)在:除了收入增速也會關(guān)心成本

從數(shù)據(jù)上看,在過去的一年中,投資者對于市場的看法發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。投資者不再只關(guān)注收入增速,也不愿意將過多資金投資給高增速的公司。

在公司估價時,收入增長的地位被弱化了。

股票市場近來有所回升,幾家技術(shù)公司又進(jìn)行了IPO,再次鼓勵了投資者對其進(jìn)行投資。但盡管市場有所恢復(fù),收入增長對估值的影響依舊很小。

未來:收入增速和利潤都要關(guān)注

在2015年下半年,收入增長已經(jīng)在公司估值中逐漸失去其主導(dǎo)地位,而在2016年上半年,盈利的地位則有所提升,現(xiàn)在定價的主要依據(jù)似乎是收入增長和盈利能力的結(jié)合。

將公司的自由現(xiàn)金流和收入增速相結(jié)合比單純的盈利率更有說服力。

收入增長依然很重要,但是盈利率同樣重要。收入和盈利率都比較高的公司估值也相對較高。

這對現(xiàn)在的企業(yè)家來說意味著什么呢?

對企業(yè)家來說,這就意味著要對公司進(jìn)行投資,但是要確保這些投資能夠產(chǎn)生重大影響,因此需要對投資的必要性進(jìn)行評估。

收入增長額較低但是盈利率很高的公司與那些高增長額、低盈利率的公司一樣具有投資價值。現(xiàn)在市場正處于健康運行的狀態(tài),能明智使用資金的公司一定會得到投資者的眷顧。

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2016-11-21
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譯者:徐婧欣 核心提示:最近,不同于過去的毫無章法,SaaS公司的估值開始恢復(fù)正常。過去的投資者在選擇投資對象時將收入增速視為首要因素,而現(xiàn)在投資者的關(guān)注點似乎有所改變,那么哪些公司更易獲得投資者的青睞呢? 自從2月份達(dá)到最低點3 3 以來,預(yù)期估值倍數(shù)在六個月里平均每月提高6%?,F(xiàn)在SaaS公司的預(yù)期估值倍數(shù)為4 7,與過去兩年的平均值5 2非常接

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