2015年投資世界將會(huì)天翻地覆

2015將是艱難的一年，通貨膨脹率已降至幾十年來(lái)的最低點(diǎn)，利率也緊隨其后，并且能源價(jià)格大幅走低。數(shù)據(jù)與資產(chǎn)市場(chǎng)的低波動(dòng)性帶給投資者們一種虛假的安全感，2015年最大的混亂或?qū)⒃从谶@種心態(tài)。

以下這10個(gè)“黑天鵝”事件雖然概率較低且風(fēng)險(xiǎn)未受重視，但一旦發(fā)生便可能對(duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重后果。

1、人民幣貶值20%

由于產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，中國(guó)的PPI將近三年連續(xù)下跌，人民幣貶值的壓力越來(lái)越大。如果人民幣并未大貶值，中國(guó)國(guó)內(nèi)的房產(chǎn)和信貸泡沫最后就會(huì)調(diào)整。

通脹調(diào)節(jié)后，人民幣匯率正處于創(chuàng)紀(jì)錄高位，在鄰國(guó)日本的匯率創(chuàng)新低時(shí)，人民幣這樣的匯率對(duì)中國(guó)并無(wú)幫助。

因此，中國(guó)將想方設(shè)法緩解由信貸量下降導(dǎo)致的巨大通縮壓力。隨著通縮風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)臨，中國(guó)將采用與日本央行同樣的政策，讓人民幣貶值20%,以此抵制進(jìn)口通脹與需求。

這會(huì)引起亞洲地區(qū)貨幣貶值的連鎖反應(yīng)。而且，在貿(mào)易和金融方面，日本有遭到敵意制裁的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，受到中美利差收窄和掉期點(diǎn)數(shù)下降影響，人民幣匯率從邏輯上來(lái)講應(yīng)該貶值。上次掉期點(diǎn)數(shù)從高點(diǎn)下行至 400pips 大致需要 4 個(gè)月的時(shí)間，此次有降息作為助力，預(yù)計(jì)下行速度將更快。

再考慮到一季度貿(mào)易差額常處于季節(jié)性低谷，人民幣或于2015年一季度正式啟動(dòng)貶值。

2、德拉基離開(kāi)歐洲央行

如果只能用講話影響市場(chǎng)，德拉吉還有多少發(fā)揮空間？事實(shí)證明，德拉吉的能力可能已經(jīng)到了極限。

大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基（Mario Draghi）將會(huì)宣布在2015年實(shí)施QE,包括購(gòu)買主權(quán)國(guó)債。

從當(dāng)前歐元區(qū)的通脹和經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，歐洲央行的確要采取必要的措施。最新的數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)率仍位于11.5%的低位，通脹則仍處于0.4%的水平，依然面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)之一的法國(guó)和意大利需要重新調(diào)整以實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)，即使是領(lǐng)頭羊德國(guó)的底氣也有所不足。

表明看來(lái)，實(shí)施QE勢(shì)在必行，但是最大的一個(gè)問(wèn)題就是，當(dāng)購(gòu)債涉及主權(quán)國(guó)債，這或?qū)⒁l(fā)潛在的政治爭(zhēng)端。

可如果要讓全面QE真正落地，德拉吉可能不得不離開(kāi)歐洲央行的舞臺(tái)。

上述推測(cè)類似于博弈論的結(jié)果：德拉吉作為歐洲央行行長(zhǎng)的能力達(dá)到極限，如果他回到祖國(guó)意大利，正好可以在需要強(qiáng)勢(shì)人物推行改革的意大利大展拳腳?，F(xiàn)任意大利總統(tǒng)Napolitano最遲明年6月就要卸任。意大利總理倫齊領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合政府在議會(huì)只是少數(shù)派，需要人頂替獲得議會(huì)多數(shù)支持的Napolitano.

因此，明年的一大意外可能就是意大利總統(tǒng)與總理共同邀請(qǐng)德拉吉回國(guó)，推進(jìn)意大利的改革進(jìn)程。由德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼接替德拉吉，擔(dān)任歐洲央行行長(zhǎng)，交換條件就是德國(guó)同意歐洲央行在德國(guó)的監(jiān)督下實(shí)行QE.

總之，政治是妥協(xié)的藝術(shù)。以上德拉吉下臺(tái)、魏德曼上位的妥協(xié)可能正是歐洲國(guó)家終于接受QE所需的。

3、英國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)崩盤

今年倫敦房?jī)r(jià)創(chuàng)歷史新高，比經(jīng)濟(jì)衰退以前2007年的巔峰水平還高30%.英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)明顯好于歐元區(qū)，在房?jī)r(jià)上漲推動(dòng)下，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出比2007年巔峰期高2.4%.

不過(guò)，英國(guó)樓市火爆的好日子可能也快結(jié)束了。

由新買家咨詢已下降，較之前的銷售情景，導(dǎo)致英國(guó)一些地區(qū)價(jià)格下降。已成為更便宜的地區(qū)，如倫敦一個(gè)真正的問(wèn)題，買家開(kāi)始對(duì)于價(jià)格高的徘徊。

從全國(guó)范圍來(lái)看，報(bào)房?jī)r(jià)首次下降在九月，平均價(jià)格標(biāo)簽為18.8374萬(wàn)英鎊，而抵押貸款許可為購(gòu)房跌至第二個(gè)月，根據(jù)英國(guó)央行的數(shù)據(jù)。更嚴(yán)厲的按揭貸款申請(qǐng)條件，高存款的要求和對(duì)未來(lái)加息的擔(dān)憂，也開(kāi)始影響蒸出英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

英國(guó)央行行長(zhǎng)馬克？卡尼，也暗示利率上升在明年。雖然政策制定者們表示，利率將經(jīng)過(guò)多年的超低借貸成本的上升，從他們目前的紀(jì)錄低位。加息仍有可能影響任何潛在買家，并可能導(dǎo)致許多人作出暫緩購(gòu)買。

明年英國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)的“黑天鵝”就是，房?jī)r(jià)大跌25%.

4、俄羅斯可能重演1998年債務(wù)違約

俄羅斯可能重演1998年債務(wù)違約那一幕，產(chǎn)生震動(dòng)全球的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上該國(guó)經(jīng)濟(jì)在實(shí)施制裁、油價(jià)下跌和烏克蘭沖突前已經(jīng)下降25%.這些問(wèn)題現(xiàn)在是至關(guān)重要的，今年盧布兌美元下跌40%已證明了這一點(diǎn)。

俄經(jīng)濟(jì)更面臨一場(chǎng)強(qiáng)大的風(fēng)暴，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)或政府將有選擇地宣布債務(wù)違約。

從2014年到2015年末俄公司需支付外債1340億美元。俄有4000億美元的外匯儲(chǔ)備可以支援俄一段時(shí)間，可以通過(guò)“羅滕伯格法案”（從預(yù)算中補(bǔ)償俄商由于西方制裁導(dǎo)致的損失）干預(yù)來(lái)維持匯率，未來(lái)經(jīng)常帳戶赤字、大量預(yù)算赤字（稅收和石油收入減少）、外部資本市場(chǎng)完全限制將意味著4000億美元僅夠支付雜費(fèi)。

此前，在1998年俄羅斯債務(wù)違約時(shí)，該國(guó)貨幣盧布幾近崩潰，而國(guó)內(nèi)通脹率也飆升至80%,令該國(guó)政府在全世界面前丟盡了人。甚至在之后數(shù)年間，該國(guó)的國(guó)際融資信譽(yù)都未能恢復(fù)。前總統(tǒng)葉利欽在不久后也在任期屆滿之前即辭職，使該國(guó)進(jìn)入了“普京時(shí)代”.

嘗試開(kāi)始新的一頁(yè)，就如1998年那樣，可能正是這個(gè)國(guó)家為未來(lái)發(fā)展該做的事。

5、日本通脹率升至5%

日本央行對(duì)貨幣寬松已經(jīng)“上癮”.日本央行10月31日意外宣布擴(kuò)大寬松，將每年基礎(chǔ)貨幣的貨幣刺激目標(biāo)加大至80萬(wàn)億日元，此前目標(biāo)60-70萬(wàn)億日元。

對(duì)于意外擴(kuò)大刺激規(guī)模，黑田東彥在該次貨幣政策會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上稱，日本處于結(jié)束通縮的關(guān)鍵時(shí)刻。但油價(jià)下跌、消費(fèi)稅上調(diào)都在抑制物價(jià)上漲，擴(kuò)大寬松政策“以維持通脹預(yù)期向上改善，旨在結(jié)束通縮”.

由于物價(jià)上漲以及今年4月1日開(kāi)始消費(fèi)稅提高了3個(gè)百分點(diǎn)，日本消費(fèi)者的日常生活負(fù)擔(dān)至少增加了6%以上，職工工資以及其他實(shí)際收入的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上物價(jià)上漲，人們只好精打細(xì)算削減一些非急需的開(kāi)支，以保障飲食生活不受影響。

消費(fèi)者捂緊口袋減少消費(fèi)導(dǎo)致日本個(gè)人消費(fèi)大幅下滑，很多商店被迫關(guān)閉。和歌山市的火車站前原本是熱鬧的商業(yè)區(qū)，大小商店顧客盈門，購(gòu)銷兩旺，但現(xiàn)在人流稀疏，消費(fèi)銳減。

如果日本政府明年不會(huì)再次上調(diào)銷售稅，日本的通脹率并非沒(méi)有可能升至5%.因?yàn)槿毡狙胄薪窈髸?huì)購(gòu)買約60%的國(guó)債，同時(shí)還有股票等資產(chǎn)，這將推升資產(chǎn)價(jià)格，產(chǎn)生價(jià)格上行的壓力。

日元對(duì)其他主要貨幣下跌也會(huì)提高日本進(jìn)口國(guó)外商品與服務(wù)的價(jià)格，推動(dòng)未來(lái)幾個(gè)季度通脹上升。另外，海外投資者預(yù)計(jì)日本央行將增加寬松，紛紛撤離日本市場(chǎng)，這也會(huì)支持通脹上升。

一旦日本持續(xù)面臨通脹下行壓力，日本走出通縮狀態(tài)的時(shí)間可能會(huì)延遲。

6、網(wǎng)絡(luò)黑客摧毀電子商務(wù)

從網(wǎng)絡(luò)誕生的那一天起，計(jì)算機(jī)安全問(wèn)題專家們就毫不掩飾地表達(dá)了他們的憂慮，他們不停的向公眾發(fā)出各種警告。

近兩年，針對(duì)大企業(yè)的黑客活動(dòng)越來(lái)越多，比如蘋(píng)果的云平臺(tái)iCloud發(fā)生相片泄漏；摩根大通即使得知旗下系統(tǒng)被入侵，耗時(shí)幾個(gè)月也未能有效制止這類活動(dòng)；谷歌的500萬(wàn)Gmail賬戶密碼被一家俄羅斯網(wǎng)站公開(kāi)。

展望2015年，針對(duì)電商大鱷的攻擊將更加廣泛和激烈，并會(huì)在網(wǎng)絡(luò)和云服務(wù)提供商中引發(fā)一波沖擊波。世界最大的電子商務(wù)零售商和網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用服務(wù)的主導(dǎo)者Amazon.com將因股價(jià)高估以及電商行業(yè)的廣泛衰退而下挫50%.

黑客攻擊可以是多層次、多方面、多種形式的。攻擊電子商務(wù)平臺(tái)，黑客可以輕松賺取巨大的、實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)利益。比如：竊取某個(gè)電子商務(wù)企業(yè)的用戶資料，販賣用戶的個(gè)人信息；破解用戶個(gè)人賬號(hào)密碼，可以冒充他人購(gòu)物，并把商品貨物發(fā)給自己。

黑客有可能受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使，也有可能是同業(yè)者暗箱操作打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。攻擊電子商務(wù)企業(yè)后臺(tái)系統(tǒng)的往往是專業(yè)的黑客團(tuán)隊(duì)，要想防范其入侵，難度頗大。

尤其是對(duì)于一些中小型電子商務(wù)網(wǎng)站而言，比如數(shù)量龐大的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站，對(duì)抗黑客入侵更是有些力不從心。如果大量電子商務(wù)企業(yè)后臺(tái)系統(tǒng)的安全得不到保障，整個(gè)電子商務(wù)的發(fā)展也將面臨極大威脅。

7、歐洲企業(yè)債券息差翻倍

歐洲央行的寬松措施壓低了整個(gè)歐洲的企業(yè)債券收益率，可惜這類措施對(duì)歐洲的增長(zhǎng)并沒(méi)那么見(jiàn)效。

歐元區(qū)非投資類企業(yè)債券的收益率從2011年第四季度開(kāi)始明顯下降。自2011年10月7日跌入低谷以來(lái)，這類債券的回報(bào)增長(zhǎng)了46%,年化回報(bào)率約為13%.

可是，因?yàn)闅W洲央行今年新增的寬松措施仍未能有效提振歐洲經(jīng)濟(jì)，投資上述歐洲企業(yè)債得到高回報(bào)的好日子也會(huì)走到盡頭。

歐洲央行購(gòu)買資產(chǎn)的QE項(xiàng)目不會(huì)拯救這類企業(yè)債，因?yàn)槟墙^非該央行的使命，而且德國(guó)央行也不會(huì)同意。

最終，高收益?zhèn)瘯?huì)大洗牌，由此產(chǎn)生的沖擊波會(huì)再次影響歐洲本已疲弱的經(jīng)濟(jì)。

Market iTraxx泛歐指數(shù)追蹤75只流動(dòng)性最大的非投資級(jí)歐洲企業(yè)CDS,是體現(xiàn)歐洲企業(yè)債市況的最佳指標(biāo)。該指數(shù)目前約350個(gè)基點(diǎn)。

如果出現(xiàn)預(yù)計(jì)的“黑天鵝”式情形，投資者蜂擁拋售非投資級(jí)歐洲企業(yè)債，該指數(shù)至少會(huì)升至700基點(diǎn)。

8、可可期貨漲至每噸5000美元

中國(guó)人對(duì)巧克力的人均消費(fèi)量還只有西歐消費(fèi)者的5%,但今后幾年這類需求將有增無(wú)減。在巧克力的傳統(tǒng)市場(chǎng)歐美，消費(fèi)者對(duì)黑巧克力的喜愛(ài)也有助于可可的需求增加。因?yàn)楹谇煽肆Φ目煽珊扛哌_(dá)70%,一般的牛奶巧克力占比只有10%.

目前全球70%的可可都產(chǎn)自西非的科特迪瓦和加納。為了滿足增加的需求，消除供需不平衡，可可制造商需要年復(fù)一年接近完美的種植環(huán)境。

可西非地區(qū)缺少投資，老可可樹(shù)未能及時(shí)被新成長(zhǎng)的樹(shù)木替代，許多小農(nóng)場(chǎng)主財(cái)力不足，沒(méi)能定期給可可樹(shù)噴灑藥水，所以這些植物會(huì)定期發(fā)作難以根除的黑腐病。

而且，今年西非地區(qū)埃博拉疫情嚴(yán)重也使市場(chǎng)對(duì)可可的擔(dān)憂劇增。

今年五月，國(guó)際可可組織將今年全球可可豆產(chǎn)量上調(diào)1.4%,至416.2噸。同時(shí)，該組織將本季度可可豆供應(yīng)缺口下調(diào)35%至7.5萬(wàn)噸。

國(guó)際可可協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2013-2014作物年，可可將出現(xiàn)3萬(wàn)噸的供給盈余，但是到2014-2015作物年，可可市場(chǎng)將出現(xiàn)10萬(wàn)噸的供應(yīng)短缺。

明年某個(gè)時(shí)候，即期可可期貨有漲至每噸5000美元的風(fēng)險(xiǎn)。該價(jià)位將是有記錄以來(lái)最高水平。上一次可可期貨創(chuàng)最高紀(jì)錄是在2011年3月，當(dāng)時(shí)科特迪瓦爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)，可可供應(yīng)受到干擾。

9、英國(guó)將于2017年退出歐盟（Brexit）

英國(guó)獨(dú)立黨（UKIP）將在2015年5月7日舉行的大選中贏得25%的國(guó)民選票，令人吃驚地成為英國(guó)議會(huì)的第三大黨。UKIP將與戴維？卡梅倫的保守黨組建聯(lián)合政府，并呼吁以全民公投方式讓英國(guó)在2017年退出歐盟。英國(guó)政府的債務(wù)將大幅上升。

UKIP反歐盟、反移民。但為了平衡政治力量，卡梅倫政府會(huì)讓該黨派成為其執(zhí)政聯(lián)盟的成員。該黨黨首Nigel Farage可能出任副首相?？穫惪赡芎粲?017年舉行決定英國(guó)是否脫離歐盟的全民公決。

如果屆時(shí)民調(diào)顯示，大多數(shù)英國(guó)人投票支持英國(guó)退出歐盟，英國(guó)國(guó)債收益率會(huì)急劇上漲。進(jìn)而預(yù)計(jì)，英國(guó)2017年可能脫離歐盟。

預(yù)測(cè)顯示，英國(guó)脫歐，其GDP將減少1%-3%,同時(shí)單一市場(chǎng)萎縮15%.因此，滿足英國(guó)要求涉及成員國(guó)自身經(jīng)濟(jì)利益。德國(guó)政府屢次重申英國(guó)對(duì)于歐盟的影響力。盡管英國(guó)是一個(gè)難以相處的合作伙伴，但雙方擁有共同的價(jià)值，使其成為不可或缺的伙伴。

從英國(guó)加入歐盟的40年路程而言，其若即若離、三心二意的心理眾國(guó)皆知。1973年，英國(guó)成為首批擴(kuò)大的歐共體成員。

但自加入之日起，在歐洲一體化發(fā)展方向和目標(biāo)的立場(chǎng)上，英國(guó)就與其他成員國(guó)存在嚴(yán)重分歧，先后拒絕使用歐元、拒絕實(shí)行統(tǒng)一簽證和簽署“財(cái)政契約”.

英國(guó)不想看到歐盟深化，但又希望在保持相對(duì)獨(dú)立的情況下享受單一貨幣市場(chǎng)帶來(lái)的巨額利益。

10、火山爆發(fā)使歐洲夏季絕收

Bardarbunga是座活火山，今年8月底以來(lái)已在不間斷地“默默”噴發(fā)巖漿，一旦大爆發(fā)，其釋放的有毒二氧化硫氣體可能覆蓋全歐洲上空，其釋放的這類氣體總量將超過(guò)整個(gè)歐洲的工業(yè)排放量。

這樣的火山爆發(fā)可能改變明年及更久以后的地球氣候，降低全球糧食產(chǎn)量，導(dǎo)致糧食作物價(jià)格翻倍。

火山爆發(fā)噴出的大量火山灰和暴雨結(jié)合形成泥石流能沖毀道路、橋梁，淹沒(méi)附近的鄉(xiāng)村和城市，將使得無(wú)數(shù)人無(wú)家可歸。泥土、巖石碎屑形成的泥漿可像洪水一般淹沒(méi)整座城市。

火山碎屑是火山噴出的巖漿冷凝碎屑以及火山通道內(nèi)和四壁巖石碎屑?；鹕剿樾及创笮》譃榇笥陔u蛋的火山塊，小于雞蛋的火山礫，小于黃豆的火山砂和顆粒極細(xì)小的火山灰

按形狀分為：紡錘形、條帶形或扭動(dòng)形狀的火山彈，扁平的熔巖餅，絲狀的火山毛；按內(nèi)部結(jié)構(gòu)分為：內(nèi)部多孔、顏色較淺的浮石，泡沫，內(nèi)部多孔、顏色黑、褐的火山碴。

被噴射到空中的火山碎屑，粗重的落在火山口附近，輕而小的或被風(fēng)吹到幾百千米以外沉降，或上升到平流層隨大氣環(huán)流?；鹕絿姲l(fā)時(shí)灼熱的火山灰流與水（火山區(qū)暴雨、附近的河流湖泊等）混合則形成密度較大的火山泥流?；鹕交伊骱湍嗔鞫紟в袨?zāi)害性。

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