老虎證券：5G時(shí)代來(lái)臨 為什么說(shuō)高通已經(jīng)領(lǐng)先于華為

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北京時(shí)間11月7日，高通發(fā)布了2019財(cái)年第四季度的財(cái)報(bào)。本次財(cái)報(bào)可以說(shuō)是大超預(yù)期， 2019財(cái)年第四季度的營(yíng)收與每股收益雙雙超過(guò)預(yù)期，就連對(duì)2020財(cái)年1季度的指引也是大超預(yù)期，未來(lái)隨著5G的來(lái)臨，高通作為這個(gè)時(shí)代的“賣水者”必將帶來(lái)更多驚喜。

具體來(lái)看：

當(dāng)季調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入48億美元，同比下降17%，環(huán)比下降50%，

環(huán)比下滑主要是因?yàn)楦咄ǜO果在2019年4月16日達(dá)成和解，而和解帶來(lái)了47億美元的一次性收入，拉高了2019財(cái)年3季度的收入。

高通的兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收專利授權(quán)業(yè)務(wù) (QTL, Qualcomm Technology Licensing) 以及芯片/軟件業(yè)務(wù) (QCT, Qualcomm CDMA Technologies) 均超分析師預(yù)期。

專利授權(quán)業(yè)務(wù)(QTL)當(dāng)季收入11.5億美元，，同比增長(zhǎng)4%，市場(chǎng)預(yù)期11億美元; 當(dāng)季調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率22.9%，市場(chǎng)預(yù)期22.5%。?與蘋果的和解除了給2019財(cái)年3季度帶來(lái)一次性收入之外，蘋果此后每年都要向高通繳納專利費(fèi)，而2019財(cái)年4季度高通專利收入上漲正是得益于此，除此之外，華為也因臨時(shí)專利費(fèi)協(xié)議向高通支付了1億美元。

當(dāng)季最大收入源手機(jī)基帶芯片(QCT)收入36.1億美元，同比下滑22%，市場(chǎng)預(yù)期35.7億美元。手機(jī)基帶芯片(QCT)同比下滑主要是因?yàn)?G前夜，換機(jī)需求延遲。

　　5G時(shí)代來(lái)臨

2019年被稱為5G 元年，在5G商用服務(wù)尚未正式開(kāi)啟前，頭部廠商均已推出各自的5G手機(jī)產(chǎn)品，然而就出貨量來(lái)說(shuō)，受制于芯片廠商的產(chǎn)能影響，2019年5G手機(jī)出貨量幾乎可以忽略不計(jì)。

5G手機(jī)市場(chǎng)真正爆發(fā)要等到2020年。 根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2020年，5G智能手機(jī)出貨量將達(dá)到1.235億部, 占智能手機(jī)總出貨量的8.9%。 預(yù)計(jì)到2023年，5G智能手機(jī)出貨量將占智能手機(jī)總出貨量的的28.1% 。

　　高通華為之爭(zhēng)

如果說(shuō)5G時(shí)代是淘金潮，眾多手機(jī)廠商想去淘金，那么掌握5G技術(shù)的芯片廠商就是這個(gè)時(shí)代的賣水者。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著進(jìn)入5G時(shí)代，高通和華為實(shí)際上就是這個(gè)時(shí)代的“賣水者”，二者在芯片領(lǐng)域占據(jù)著第一梯隊(duì)優(yōu)勢(shì)。

華為今年發(fā)布麒麟990，實(shí)現(xiàn)了多個(gè)“首項(xiàng)”，隨后高通寄出一記“組合拳”，一下推出了分別占據(jù)低端、中端和高端三個(gè)市場(chǎng)6/7/8領(lǐng)域系列的5G芯片。

雖說(shuō)是高通華為之爭(zhēng)，其實(shí)高通在這一個(gè)領(lǐng)域是霸主地位，為什么這么說(shuō)呢?因?yàn)槿A為的麒麟不對(duì)外出售，芯片于華為更像是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要用于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化，增加自己的籌碼，目前華為的旗艦機(jī)型都是用得自家的處理器。舉個(gè)例子，假設(shè)市面上不同檔位的手機(jī)都用的是麒麟990芯片，從體驗(yàn)上差不多的話，你還愿意來(lái)華為支付產(chǎn)品溢價(jià)嗎?

值得一提的是，華為因?yàn)樾酒a(chǎn)能不足的原因，目前只能做到部分芯片可以自給自足，考慮到時(shí)間和成本的問(wèn)題，在目前華為低端芯片的性能還不如高通的情況下，就連自身的低端機(jī)型也是用的高通芯片。至于三星嗎?雖然也出售芯片，不過(guò)5G技術(shù)上不及高通和華為，而且為了保證自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通常是將自己上一代芯片賣給別人，基本上在5G芯片市場(chǎng)，毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。

所以與其說(shuō)是高通華為之爭(zhēng)，其實(shí)高通在這一領(lǐng)域一直是霸主地位，像是之前提到的Vivo、Oppo，小米，LG、索尼和HMD等廠商要是想在5G時(shí)代占據(jù)一席之地，也只能依仗高通的技術(shù)。根據(jù)IDC的報(bào)告，至9月，5G手機(jī)整體出貨量約48.5萬(wàn)部，目前開(kāi)賣的5G手機(jī)中，使用高通處理器+5G基帶的方案是最多的，國(guó)內(nèi)的占比也超過(guò)了90%，絕大多數(shù)廠商的5G手機(jī)都是驍龍855+X50基帶的組合。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，高通2019財(cái)年4季度的財(cái)報(bào)中營(yíng)收與每股收益雙雙超過(guò)預(yù)期，就連對(duì)2020財(cái)年1季度的指引也是大超預(yù)期，未來(lái)隨著5G的來(lái)臨，高通作為這個(gè)時(shí)代的“賣水者”必將帶來(lái)更多驚喜。

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