紐約時報：蘋果高成長光環(huán)褪色 已被定為價值股

1月25日消息，《紐約時報》網(wǎng)絡(luò)版周日撰文指出，長期以來，“成長”一直是推動蘋果股價持續(xù)上漲的關(guān)鍵因素。不過從去年開始，投資人開始越來越懷疑蘋果作為成長股是否已成為歷史。以下為文章內(nèi)容摘要：

考慮到iPhone出貨的增長速度已開始出現(xiàn)下滑，且未向市場推出一款轟動性的產(chǎn)品，蘋果年營收增速達到50%至60%的時代似乎已成為明日黃花。當蘋果在本周二發(fā)布2016財年第一財季財報時，投資人關(guān)注的重點將是該公司業(yè)務(wù)增速下滑的幅度究竟會有多大。

一些投資人早已開始用新方式來對待蘋果股票：把它視為“價值”股。被貼上此類標簽的公司，通常是那些業(yè)績更可預測或是派息穩(wěn)定的公司，而不是營收高速增長的公司。相對于成長股，價值股的市盈率通常要更低一些。

監(jiān)管180億美元資產(chǎn)、且將蘋果列為重倉股的資產(chǎn)管理公司BMO Global Asset Management基金經(jīng)理歐內(nèi)斯托·拉莫斯（Ernesto Ramos）表示，“投資人過去喜歡蘋果，是因為這家公司推出了像iPod和iPhone這樣推動公司出現(xiàn)現(xiàn)象級增長的產(chǎn)品。隨著投資人對蘋果的看法出現(xiàn)改變，認為這家公司在未來五年內(nèi)不會再像過去那樣高速增長，這家公司的股票正在逐步變?yōu)閮r值股?！崩贡硎荆珺MO Global Asset Management旗下的一些成長基金目前仍持有蘋果股票，不過旗下的價值基金從2013年年中開始建倉蘋果股票。

這種變化對蘋果意義重大。類似于Netflix這樣公司的股票目前被視為成長股，因為在上一財季，該公司的營收同比增長了22.8%;包括思科、甲骨文、英特爾等科技巨頭的股票則被視為價值股。把蘋果視為與上述科技巨頭一樣的公司，意味著投資人對蘋果的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

一家公司的股票從成長股變?yōu)閮r值股，將會經(jīng)歷一段漫長而又痛苦的過程。成長股的投資人需要拋售股票、導致股價出現(xiàn)下跌，直至股價低至能夠吸引價值投資人。在科技產(chǎn)業(yè)，一家公司的股票從成長股向價值股轉(zhuǎn)換，通常也意味著該公司將會面對擁有更多創(chuàng)新產(chǎn)品的新競爭對手，從而引發(fā)投資人對該公司如何保持與市場相關(guān)的疑問。

在過去的七年時間里，特別是與同行相比，蘋果股價一直能夠大幅跑贏市場。這種效應(yīng)如今正在逐漸的減弱。市場調(diào)研公司S&P Capital IQ高級分析師安吉洛·茲諾（Angelo Zino）表示，“投資人不喜歡看到科技與價值結(jié)合在一起的字眼，因為當一家科技公司的增速放緩時，這通常意味著這家公司出現(xiàn)了一些問題?！苯刂聊壳?，蘋果發(fā)言人對此報道未予置評。

蘋果股價的任何變化都將會給市場整體構(gòu)成影響，因為蘋果股價近年來的大幅上漲，推動了市場的整體上漲。標普道瓊斯指數(shù)公司（S&P Dow Jones Indices）提供的數(shù)據(jù)顯示，如果將蘋果股價剔除在指數(shù)之外，在過去的7年時間中，標準普爾500指數(shù)有5年將會下跌1個百分點。舉例來說，標準普爾500指數(shù)在2014年上漲了13.7%;剔除蘋果后的增幅為12.9%.

如果單列科技板塊，蘋果的影響將會更大一些。舉例來說，標準普爾500指數(shù)科技股板塊在2009年的整體增幅為62%;如果不包括蘋果，該板塊的漲幅將降至56%.標普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)顯示，隨著蘋果的增速開始下滑，這種效應(yīng)在去年開始變得更緩和。

如今，投資人已開始把Facebook、亞馬遜、Netflix、以及谷歌（微博）母公司Alphabet視為科技股的成長股，上述四家公司也被稱為“FANG”（四家公司英文名稱首個字母的縮寫）。彭博社的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ANG在去年第四季度的營收增幅將達到23%至40%,而蘋果的營收增幅或僅為3%.

拉莫斯表示，就自己的基金而言，亞馬遜帶來的增長潛力要高于蘋果，但他仍計劃繼續(xù)持有蘋果股票。他說，“亞馬遜未來的營收增速將達到20%左右，每股收益將會出現(xiàn)飆升?！?/p>

蘋果股價在近期出現(xiàn)了大幅下滑，原因是投資人擔心蘋果依賴的重點成長市場中國的經(jīng)濟增速將會出現(xiàn)下滑。多家蘋果配件供應(yīng)商在上周均表示，他們上一季度的業(yè)績未達預期主要受蘋果訂單疲軟的影響，這也讓投資人開始擔心蘋果的營收將會出現(xiàn)下滑。

整體而言，蘋果股價在2015年下滑了4.7%.截至上周五收盤時，該公司股價在今年的累計跌幅為3.7%;標準普爾500指數(shù)同期的跌幅為6.7%.Alphabet與蘋果當前的市值差距正在逐步縮小，并有望取代蘋果，成為全球市值最高的科技公司。

投資公司MKM Partners分析師喬納森·克里斯基（Jonathan Krinsky）表示，“如果你希望跑贏市場，F(xiàn)ANG一直是最好的選擇?！辈贿^克里斯基也表示，蘋果依舊是必須關(guān)注的股票，因為它對股指有著巨大的影響力。

投資人可能在某一天再度將蘋果視為成長股，特別是如果該公司能夠開發(fā)出推動營收增長的暢銷新產(chǎn)品。華爾街分析師拿微軟作為例證說，這家公司曾失去了增長動力，但是在對業(yè)務(wù)進行大幅調(diào)整之后，其營收又開始強勁的增長。

蘋果的產(chǎn)品線中仍有一些令市場期待的產(chǎn)品。借著去年推出Apple Watch,蘋果已經(jīng)進入了可穿戴計算設(shè)備市場。蘋果目前還希望成為汽車產(chǎn)業(yè)的主流軟件平臺，并且在開發(fā)一款汽車。上周末有消息稱，蘋果汽車項目（代號 Titan）的負責人史蒂夫·扎德斯基（Steve Zadesky）即將離開蘋果。扎德斯基已在蘋果任職16年，此次他表示由于個人原因離職。在蘋果之前，扎德斯基曾在1996年至1999年在福特做工程師。蘋果在2014年成立了以“Titan”為代號的電動汽車研發(fā)項目，曾有汽車公司研發(fā)經(jīng)驗老員工扎德斯基隨之步入了領(lǐng)導崗位。

蘋果此前已被重新定義為價值股。富時羅素（FTSE Russell）指數(shù)在2013年就發(fā)現(xiàn)，蘋果的一些指標已經(jīng)達不到該指數(shù)對成長股的要求。隨后，富時羅素將蘋果股票同時配置到了富時羅素價值指數(shù)以及富時羅素成長指數(shù)當中。在2014年蘋果推出iPhone 6并推動營收大幅增長指出，富時羅素又將蘋果股票全部配置到了富時羅素成長指數(shù)當中。

富時羅素高級研究總監(jiān)湯姆·古德溫（Tom Goodwin）表示，股價、營收增幅、分析師的預測將決定一只股票是否進入成長股或價值股指數(shù)，或者是同時進入兩個指數(shù)。他說，在富時羅素追蹤的股票當中，大約三分之一的股票同時在兩個指數(shù)當中。

不過S&P Capital IQ的分析師茲諾認為，除非蘋果能夠推出另一款熱銷的產(chǎn)品，或者是iPhone出貨量能夠恢復大幅增長，否則該公司的股票就應(yīng)當被視為價值股。“過去如果你希望跑贏大盤，那么就必須選擇持有蘋果股票。如今，如果繼續(xù)希望投資成長股，投資人就應(yīng)當考慮其他公司，而不是蘋果?！?/p>

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