結(jié)構(gòu)性扭虧：中興通訊4G時(shí)代翻身不易

經(jīng)過2013年的努力，中興拿到了一張亦喜亦憂的“成績(jī)單”.

2014年3月26日晚，中興通訊（12.92, 0.03, 0.23%）（000063.SZ,00763.HK）發(fā)布了截至2013年12月31日的全年業(yè)績(jī)，最值得關(guān)注的是，與2012年巨虧28.4億元相比，中興終于扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)賬面凈利潤(rùn)13.6億元。不過，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中興并未從虧損中完全抽身，其整體營(yíng)收同比下滑10.6%,且主營(yíng)業(yè)務(wù)包括運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、終端業(yè)務(wù)等尚未真正復(fù)蘇。

通信行業(yè)觀察家項(xiàng)立剛在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“中興這個(gè)企業(yè)最大的問題就是背后的包袱過大，所以在扭虧的過程中會(huì)出售一部分資產(chǎn)，回收一部分資金，同時(shí)也減少成本的開支。其主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有問題，但是其他方面不夠集中，有一些子公司管理情況不太好，成本過高，從而影響到該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方面。中興的收縮政策一方面確實(shí)有一定成效，從虧損到盈利，但更多地還是要加強(qiáng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)沖擊能力，和主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)、管理水平，這也是很重要的。”

結(jié)構(gòu)性扭虧不被看好

據(jù)中興通訊發(fā)布的最新全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入752.3億元，同比下滑10.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.6億元，同比增長(zhǎng)147.8%.基本每股收益為0.39元人民幣。對(duì)比其2012年巨虧28.4億元，此次扭虧為盈無疑是個(gè)利好。

但市場(chǎng)似乎并不買賬。在業(yè)績(jī)出來后第二日（27日），中興通訊在深市上未能改變股價(jià)下跌的頹勢(shì)，跌2.82%,報(bào)收12.42元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中興的利潤(rùn)算是“結(jié)構(gòu)性扭虧”,其主營(yíng)業(yè)務(wù)尚未真正恢復(fù)，比如運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)等，在營(yíng)收上都有不同程度的下滑，尤其是終端業(yè)務(wù)。

2013年，受功能手機(jī)和數(shù)據(jù)卡產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入及國(guó)內(nèi)3G手機(jī)營(yíng)業(yè)收入下降的影響，中興終端產(chǎn)品營(yíng)收下降明顯，同比下滑了24.69%,拖累集團(tuán)整體營(yíng)收和利潤(rùn)。負(fù)責(zé)終端業(yè)務(wù)的中興執(zhí)行副總裁曾學(xué)忠表示，“2014年中興手機(jī)的目標(biāo)將集中在千元以上機(jī)型，減少機(jī)型數(shù)量，增加單品銷量。年內(nèi)中興通訊會(huì)在國(guó)內(nèi)建立超過5000萬粉絲的社群，預(yù)計(jì)2014年智能手機(jī)出貨量超過6000萬臺(tái)。”

而項(xiàng)立剛表示，“中興終端業(yè)務(wù)的下滑主要是在于該業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)表現(xiàn)不是很好，且該業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在這種情況下，中興以前的表現(xiàn)一直相對(duì)比較平穩(wěn)，但如果在產(chǎn)品和品牌這些方面沒有突出的東西，市場(chǎng)特點(diǎn)就不夠明顯，這樣在競(jìng)爭(zhēng)中就會(huì)處于不利位置。”

按照其說法，其實(shí)中興也看到這種情況，到2013年12月31日，中興更換掛帥終端15年的何士友，由少壯派的曾學(xué)忠接任，曾學(xué)忠對(duì)新的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)比較熟悉，而且在這方面沖擊力也比較大。

事實(shí)上，受困于虧損的慘淡狀況，中興早已下了相當(dāng)大的決心扭轉(zhuǎn)危局。2012年下半年，中興成立了執(zhí)行副總裁帶隊(duì)的“專家扭虧團(tuán)”,對(duì)部分已簽虧損項(xiàng)目減虧或優(yōu)化，并著重提升新簽合同的毛利率。

此外，中興在各方面均以盈利為核心目標(biāo)進(jìn)行運(yùn)作，包括出售資產(chǎn)，2012年以來中興出售了至少5筆資產(chǎn)，其中對(duì)中興力維股權(quán)的出售，在去年給公司帶來約8.5億元的收益；嚴(yán)控費(fèi)用支出，除了財(cái)務(wù)費(fèi)用（債務(wù)利息等）外，研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用均有所下降，其中研發(fā)費(fèi)用下降幅度最大，同比下降16.4%;甚至涉及裁員，集團(tuán)員工總數(shù)由2011年末的89786人下降至2013年末的69093人，兩年時(shí)間內(nèi)減員逾2萬人。

寄望4G為時(shí)尚早

“2014年公司將把商業(yè)模式的創(chuàng)新和技術(shù)的整合作為重點(diǎn)，持續(xù)改善毛利潤(rùn)低的產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)能力，目標(biāo)是年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。”中興通訊總裁史立榮表示。與此同時(shí)，其強(qiáng)調(diào)了要有擁抱互聯(lián)網(wǎng)的思路。

比如近日中興推出一個(gè)自建網(wǎng)絡(luò)直銷平臺(tái)“微品會(huì)”,任何人都可以在這一平臺(tái)上銷售中興手機(jī)，其他人購(gòu)買后中興直接發(fā)貨，并提供售后，而對(duì)于開店的用戶來說，生產(chǎn)成本只是在手機(jī)輸入手機(jī)號(hào)、身份證、郵箱等基本信息，然后通過自己的社交平臺(tái)宣傳取得真實(shí)訂單以獲取提成。如此一來，任何人都可以成為中興手機(jī)的經(jīng)銷商。“中興用互聯(lián)網(wǎng)的思維和辦法做了很多創(chuàng)新。”業(yè)內(nèi)人士分析。

另一方面，在投資人士看來，4G業(yè)務(wù)將給運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)帶來較大的刺激，預(yù)計(jì)下半年將進(jìn)入到強(qiáng)勁增長(zhǎng)階段；其次終端業(yè)務(wù)經(jīng)歷低谷之后重新起航，4G將提升單機(jī)價(jià)值，預(yù)計(jì)終端收入恢復(fù)增長(zhǎng)、毛利率至少會(huì)恢復(fù)到16%以上水平。收入恢復(fù)增長(zhǎng)、毛利率趨于穩(wěn)定將使得中興盈利能力進(jìn)一步恢復(fù)。

2013年年底，中國(guó)4G牌照發(fā)放標(biāo)志著2014年將成為中國(guó)真正的4G建設(shè)元年。有分析報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商2014年整體資本開支將增長(zhǎng)約14%,達(dá)到4000億元的歷史最高位，LTE為投資熱點(diǎn)。2014至2016年，中國(guó)會(huì)成為全球LTE建設(shè)的中心，這將極大改變LTE全球格局。

中興認(rèn)為，在無線產(chǎn)品方面，4G產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入開始取得回報(bào)，特別是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在4G產(chǎn)品招標(biāo)中獲得領(lǐng)先份額，國(guó)際市場(chǎng)有所收獲并逐步進(jìn)入良性循環(huán)。全球知名咨詢公司IHS的最新報(bào)告顯示，2013年，中興通訊成為全球增速最快的LTE系統(tǒng)供應(yīng)商，全年LTE發(fā)貨占全球近20%的份額，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)綜合份額第一，躋身成為全球前三大LTE設(shè)備供應(yīng)商之一。

中興在年報(bào)中指出，展望2014年，受4G技術(shù)的全面應(yīng)用、ICT產(chǎn)業(yè)融合和信息化浪潮的沖擊，電信行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)方面，全球4G網(wǎng)絡(luò)部署全面展開，特別是國(guó)內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模建設(shè)，為電信行業(yè)發(fā)展帶來新一輪浪潮，但3G/4G/WLAN多網(wǎng)協(xié)同仍將長(zhǎng)期共存，國(guó)家寬帶計(jì)劃、用戶需求及產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)推動(dòng)全球?qū)拵ЬW(wǎng)絡(luò)建設(shè)，與無線、有線寬帶化配套的傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不斷推進(jìn)。

不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寄望4G是中興的救命稻草還為時(shí)尚早，傳統(tǒng)通信業(yè)的暴利時(shí)代即將終結(jié)，以前是需求推動(dòng)技術(shù)，現(xiàn)在是利益推動(dòng)技術(shù)更新，沒有真實(shí)需求的提升，高增長(zhǎng)難成現(xiàn)實(shí)。

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