門戶網(wǎng)站還有投資價(jià)值嗎？

過(guò)去--

門戶幾乎等于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的全部?jī)?nèi)容。

門戶=搜索+導(dǎo)航+各頻道新聞+個(gè)人空間（個(gè)人主頁(yè)、博客）+論壇BBS+郵箱+商城+…

頻道下有：時(shí)政社會(huì)、體育、娛樂(lè)、房產(chǎn)、汽車、財(cái)經(jīng)、科技（IT）、時(shí)尚、游戲、生活、博客、論壇等。

后來(lái)--

搜索→百度（BIDU）

導(dǎo)航→ hao123.com（BIDU旗下），hao.#（奇虎旗下）

商城→ 淘寶（阿里巴巴集團(tuán)旗下）、京東

房產(chǎn) → 搜房網(wǎng)、易居

汽車 → 汽車之家、易車

財(cái)經(jīng) → 東方財(cái)富

視頻 → 優(yōu)酷、土豆、酷6

垂直領(lǐng)域網(wǎng)站壯大：與用戶消費(fèi)行為更接近的垂直網(wǎng)站超越門戶。這些網(wǎng)站脫離了純新聞資訊的形式。

非瀏覽形式的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：對(duì)某些網(wǎng)民來(lái)說(shuō)，上網(wǎng)=上QQ;另外還有大量的網(wǎng)絡(luò)游戲用戶，以及其他不以瀏覽網(wǎng)頁(yè)為主要上網(wǎng)行為的新增網(wǎng)民。

門戶 → 新聞資訊業(yè)務(wù)：商業(yè)模式為通過(guò)免費(fèi)提供各類新聞信息，并由此出售廣告位變現(xiàn)（主要是展示廣告）。另外出現(xiàn)地方性的門戶網(wǎng)站。

門戶共同點(diǎn)：從報(bào)紙、電視臺(tái)、通訊社等轉(zhuǎn)載新聞（購(gòu)買或者免費(fèi)）--生成自己的頁(yè)面--編輯控制擺放位置--讀者

門戶的問(wèn)題：門戶之間同質(zhì)化嚴(yán)重，無(wú)法拉開差距，毛利率低。CPM廣告效果欠佳。垂直網(wǎng)站的侵蝕，以及非瀏覽形式的分流。

現(xiàn)在-- （按2012年Q1計(jì)算）

網(wǎng)易約90% 的營(yíng)收來(lái)自游戲

搜狐約56% 的營(yíng)收來(lái)自游戲（廣告毛利率為39%,網(wǎng)游的毛利率為87%）

騰訊廣告業(yè)務(wù)僅占總營(yíng)收5.6%

各門戶加大了在自采內(nèi)容投入，在體育、娛樂(lè)、科技等領(lǐng)域，甚至可以依靠自產(chǎn)內(nèi)容完成更新。但是毛利率的提升不明顯。

門戶賴以生存的內(nèi)容，正被社交媒體所分化。門戶（包括其他網(wǎng)站）在信息傳播中的主導(dǎo)地位被減弱，而且這情況未來(lái)會(huì)更令人悲觀。

門戶中堅(jiān) 新浪、鳳凰新媒體、人民網(wǎng)等。

未來(lái)--

新浪在傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)的專業(yè)程度以及流程化生產(chǎn)方面，新浪的高度難以被超越。但是對(duì)手通過(guò)對(duì)垂直領(lǐng)域的并購(gòu)，以及互聯(lián)網(wǎng)新平臺(tái)的建造和開發(fā)，廣告收入超越新浪。而新浪如果僅守傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)，利潤(rùn)微薄，市值也仍將微小。未來(lái)寄希望于通過(guò)微博（weibo.com）顛覆門戶的模式，并且盡可能擴(kuò)張到社交網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域。因此，新浪目前的面臨的，不是來(lái)自其他門戶、垂直領(lǐng)域網(wǎng)站在傳統(tǒng)新聞資訊業(yè)務(wù)方面的威脅，而是微博平臺(tái)與騰訊的社交產(chǎn)品（朋友、Qzone）和IM（QQ、微信）、人人網(wǎng)以及其他可能興起的社交平臺(tái)的爭(zhēng)奪。

鳳凰新媒體 鳳凰新媒體將自己定位為高品質(zhì)內(nèi)容提供商，“繼承了鳳凰衛(wèi)視一些優(yōu)質(zhì)的、獨(dú)家的一些電視內(nèi)容，并且還有我們鳳凰網(wǎng)越來(lái)越重視自己自產(chǎn)的各種從視頻到圖文的這種原創(chuàng)的內(nèi)容”（COO李亞）。鳳凰新媒體為傳統(tǒng)門戶最堅(jiān)定的守衛(wèi)者。

人民網(wǎng) 不予討論。

結(jié)論--

1,門戶網(wǎng)站不會(huì)馬上消失，估計(jì)在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間里將仍存在，擔(dān)負(fù)中國(guó)全國(guó)性的日媒體作用。

2,但傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)的衰落，正在發(fā)生，而且不可逆轉(zhuǎn)。無(wú)論是影響力、用戶增速，還是在廣告收入增長(zhǎng)。在一個(gè)衰落的行業(yè)里，尋找投資價(jià)值，并非易事。

3,如果仍對(duì)傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)有投資興趣，最好的投資對(duì)象是鳳凰新媒體（買入時(shí)機(jī)另說(shuō)）。但我認(rèn)為，如果沒(méi)有大的革新，傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率將會(huì)與市場(chǎng)化紙媒平均利潤(rùn)率趨近。

4,投資網(wǎng)易是投資網(wǎng)游，投資搜狐是網(wǎng)游+視頻+搜索+部分門戶業(yè)務(wù)，投資新浪是投資微博，投資騰訊是網(wǎng)游+社交。他們都已經(jīng)不是“門戶網(wǎng)站”.

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