手機產(chǎn)業(yè)暴雷之銀禧科技：11億收購興科卻950萬賤賣的背后！

近日，集微網(wǎng)在《手機產(chǎn)業(yè)暴雷之勝利精密：兩年虧41億/20億投資項目全終止》一文中分析了勝利精密收購案暴雷事件。幾乎在同期，類似的事情也發(fā)生在銀禧科技和興科電子，與勝利精密同處一個行業(yè)的興科電子，則是被銀禧科技收購的標的。

但與勝利精密不同之處在于，銀禧科技收購興科電子是進入精密結構件產(chǎn)業(yè)，而勝利精密收購智誠光學則是瞄準未來市場趨勢。整體來看，兩者的布局都十分精準，且切入市場的時機也非常恰當，但兩者都沒有把這幅相對而言具有優(yōu)勢的牌打好，最終甚至成了上市公司主體難以擺脫的累贅！

前不久，據(jù)銀禧科技發(fā)布公告表示，擬將控股子公司興科電子以950萬的價格出售，而興科電子則是其在2014年、2017年合計斥資11.35億收購而來，不過，2018-2019年興科電子的凈利潤則虧損了超過了10億！

急待新業(yè)務提升業(yè)績：銀禧科技超11億收購興科電子

時間回到2014年，此時的銀禧科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術服務于一體的高分子類新材料改性塑料供應商，主營業(yè)務為生產(chǎn)和銷售改性塑料。公司主要產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料、環(huán)保耐用料和LED相關產(chǎn)品等。

也正是這一年，公司積極探索3D打印材料、CNC金屬精密結構件等新興市場領域。而這背后的原因，則在于自2010年上市以來，其業(yè)績增長幾乎陷入呆滯，盡管從2011年到2014年其營收有所增長，但是從凈利潤方面來看，其卻處于下降過程中。

從凈利潤方面來看，從2011年到2013年，均處于嚴重下降過程中，整體下降幅度達到了76.92%，直至2014年才有所提升，而對于2014年凈利潤的提升，銀禧科技也坦言到，主要是由于政府補貼金額較大，據(jù)筆者不完全統(tǒng)計，2014年銀禧科技分別收到東莞市、蘇州市的政府財政資助合計超過了2200萬，如果扣除這2200萬的話，實際上2014年銀禧科技的凈利潤只有600萬，與2013年相比進一步同比下降50%。

顯而易見，對于當時的銀禧科技而言，急需新的業(yè)務來驅(qū)動提升，當時正是智能手機機殼材質(zhì)從塑料向金屬過渡的黃金階段，據(jù)查詢得知，也正是在此時，銀禧科技通過增資5070萬元獲得興科電子33.80%股權，在這一年中，興科電子的凈利潤則是1000萬！

在2014年的年報中，銀禧科技如此表示，2014年，公司增資興科電子，積極進入CNC金屬精密結構件市場。增資后，興科電子業(yè)務發(fā)展迅速，產(chǎn)品供不應求，公司了解到目前CNC金屬精密結構件市場產(chǎn)能嚴重不足，原有主要生產(chǎn)廠家無暇顧及不斷出現(xiàn)的新興市場機遇。為了及時抓住機遇，公司計劃2015年以自有資金投資CNC金屬精密結構件項目，同參股興科電子科技有限公司這一舉措一起，內(nèi)外并舉，積極擴大對CNC金屬結構件的投資規(guī)模，進一步豐富公司的收入結構，有效提升公司可持續(xù)盈利能力。

時至2015年，銀禧科技的凈利潤提升至4019萬，其中1715萬來自投資興科電子所得，而興科電子這年的凈利潤則超過了5000萬，同比增長了5倍，僅2016年第一季度，興科電子的凈利潤就達到了1.1億全年攀升至2.8億，由此可見其業(yè)績增長之快。營收方面，2015年全年為5.12億，2016年第一季度為4.72億，這也說明興科電子的毛利率得到了大幅度提升！

從1000萬、5000萬再到2.8億的凈利潤，興科電子只用了一年多的時間，其背后的推動力，則在于2015-2016年手機市場的大黑馬樂視手機，2015年樂視正式進軍手機產(chǎn)業(yè)，當年的銷量就突破了400萬部，2016年更是一舉達到了近2000萬部，同比增長了5倍！作為樂視手機金屬機殼的核心供應商，興科電子的業(yè)績自然水漲船高！

在2015年的年報中，銀禧科技表示，金屬材質(zhì)因具有良好的質(zhì)感觸感、強度高、散熱好、外觀時尚等特性，越來越多的被應用于中高端智能手機、平板電腦、筆記本電腦、穿戴式設備等消費電子終端產(chǎn)品中。尤其是手機行業(yè)巨頭蘋果、三星、華為、中興、OPPO、步步高、金立等品牌商目前紛紛將金屬機殼應用于旗艦機型，帶動了整個智能手機市場的金屬風潮，采用CNC工藝制作的金屬機殼已成為了未來智能終端發(fā)展的趨勢。

也正是看中金屬機殼市場的興起，以及興科電子有當時手機產(chǎn)業(yè)的大客戶樂視手機，到了2016年，銀禧科技作價10.85億元收購興科電子66.20%的股份，而當時興科電子的賬面凈資產(chǎn)只有3.53億，以10.85億收購其全部66.20%的股份，增值率高達383.29%。

的確，從銀禧科技投資了興科電子后至2017年的這幾年中，其業(yè)績也可以了回升。尤其是在2016年，其凈利潤增長十分明顯，從2014年的4000萬出頭增長到1.52億元，其中來自興科電子的受益就高達近1億元，到了2017年，其凈利潤再次暴增至2.18億元，主要原因同樣也是由于興科電子業(yè)績的并表。

遺憾的是，這種增長的趨勢并沒有維持下去，甚至可以看到，2017年相比2016年增速已經(jīng)放緩了很多，但整體而言，依然處于增長過程中，但是到了2018年，銀禧科技凈利潤卻突然陷入超過8億的虧損之中，而這背后的原因，其實在2017年下半年已經(jīng)若隱若現(xiàn)，眾所周知，當時興科電子的主要客戶樂視手機——徹底暴雷！

成也樂視敗也樂視：三年內(nèi)倒虧5600萬，銀禧科技950萬賤賣興科電子

可以說，銀禧科技對興科電子的收購案件，成也樂視敗也樂視！樂視的崛起讓興科電子業(yè)績大好，樂視的兵敗也讓對單一客戶依賴程度過大的興科電子陷入水深火熱之中！

2016年，經(jīng)審計的興科電子扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤達到了2.8億，與其承諾的2億相比超過了8000多萬，業(yè)績承諾完成率達到了140%。

但到了2017年，由于當年下半年樂視暴雷，興科電子受到的影響也很大，其當年經(jīng)審計的興科電子扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤只有1.32億，與其承諾的2.4億元相比少了1億多，業(yè)績承諾完成率只有55.2%。2016-2017年合計凈利潤為4.14億，與承諾業(yè)績的4.4億相差并不大，完成率也達到了近94%。

對于興科電子2017年業(yè)績下降的原因，銀禧科技也表示，興科電子產(chǎn)品主要應用于智能手機等消費電子產(chǎn)品，智能手機行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作較為明顯，客戶集中度較高。2017年行業(yè)需求發(fā)生較大變化、興科電子科技的大客戶樂視發(fā)生嚴重財務困難，樂視對興科電子的訂單大幅減少，導致興科電子科技2017年業(yè)績大幅下滑，興科電子科技無法完成業(yè)績承諾。

在這種市場趨勢下的興科電子，卻陷入了樂視的漩渦！因為2018年樂視的倒閉，興科電子當年巨虧近4.7億元，這也就是說，興科電子在這一年中，把2015-2017年所賺的4.6億凈利潤全部虧完，對于銀禧科技而言，興科電子2016-2018年的業(yè)績，不但沒賺到錢，反而還倒虧了5600多萬！

樂視的倒閉，無疑是壓垮興科電子的稻草，也成為了2018年銀禧科技巨虧的重要原因，對于當時的興科電子而言，其實想拓展其他的客戶也異常艱難，就2017年的精密結構件市場而言，競爭異常慘烈，整個行業(yè)都在快速整合，如安潔科技更是以34億的天價收購了客戶群體包括OPPO、vivo在內(nèi)的威博精密100%股份。

到了2019年，銀禧科技歸屬上市公司股東的凈利潤扭虧為1255萬元，但在2019年，銀禧科技收到來自興科電子四位股東的業(yè)績補償款凈額就達到了1.38億，這也就是說，2019年銀禧科技的主營業(yè)務其實是虧損的，據(jù)其初步披露，興科電子2019年虧損達超過了9000萬！

據(jù)銀禧科技公告內(nèi)容表示，受智能手機市場影響，消費電子精密結構件行業(yè)競爭加劇，整體訂單量下降，精密結構件制造商接單價格普遍較以往偏低，行業(yè)毛利率下降。興科公司主營業(yè)務受行業(yè)影響營業(yè)收入大幅下降，截至評估基準日公司主營業(yè)務產(chǎn)品毛利率為負，2018年以來被評估單位大幅裁員、處置設備，公司員工從2017年的約1100人減至2019年12月4日的不到20人，2019年設備類資產(chǎn)處置量占2018年設備賬面價值的70%以上。

據(jù)筆者了解，2017年-2018年對于興科電子在內(nèi)的精密結構件而言，是非常關鍵的兩年，這兩年可以說是精密結構件廠商的黃金兩年，金屬機殼在這兩年成為市場主流，而到了2018年，玻璃機殼已經(jīng)開始在高端市場興起，2019年，進一步下探到中低端市場。

在這種情況下，銀禧科技面對已經(jīng)處于“倒閉”狀態(tài)下的興科電子，只能采取剝離的措施，只不過代價有點大，這個家合計超過11億收購的公司，最終卻以950萬的廉價賤賣！不過，興科電子原來的幾個股東也對銀禧科技作出了業(yè)績補償！

2019年12月，銀禧科技發(fā)布興科電子股權轉(zhuǎn)讓的公告表示，興科電子的凈資產(chǎn)只有949.04萬元，將以950萬元的價格出售給個人。至此，因收購興科電子而業(yè)績暴增的銀禧科技再次回歸平靜，銀禧科技的主營業(yè)務又回到曾經(jīng)占比超過了90%的塑料行業(yè)！

3月10日，銀禧科技再次發(fā)布公告表示，公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過2.05億用于補充流動資金和擴大業(yè)務規(guī)模，但據(jù)筆者查詢得知，銀禧科技塑料業(yè)務2016-2018年的營收分別為13.05億、16.34億、17.34億，由此可見增長十分緩慢！那么，其未來業(yè)績的增長點又將在何方？

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