軟銀考慮緩慢回購股份實(shí)現(xiàn)私有化 或可助孫正義擠出其他投資人

據(jù)報(bào)道，有知情人士透露，軟銀集團(tuán)正在討論一項(xiàng)新的私有化策略，通過逐步回購流通股，讓其創(chuàng)始人孫正義持有足夠多的股份，從而擠出其余的投資人。

知情人士表示，此舉可能將需要一年多的時(shí)間才能完成，這意味著這家日本公司將繼續(xù)出售資產(chǎn)，從而為連續(xù)的股份回購提供資金。這些消息人士不愿透露自己的身份，因?yàn)檐涖y尚未對外公布這一計(jì)劃。孫正義本人不會購買更多的股票，但是他的股份所有權(quán)（當(dāng)前大約為27%）將隨著其他投資者出售股票而增加。這些知情人士表示，日本法律規(guī)定，當(dāng)孫正義的持股比例達(dá)到66%時(shí)，他就可以強(qiáng)制其他股東出售股票，而且或許無需支付溢價(jià)。

知情人士稱，該計(jì)劃的一個(gè)優(yōu)勢是，它為軟銀提供了靈活性，讓該公司可以在其股價(jià)下跌時(shí)購入自己的股票。如果是正式回購，則必須要支付溢價(jià)，溢價(jià)幅度可能在25%左右。股東們可能也會支持回購，尤其是考慮到該公司的交易價(jià)格低于其所持有的公司的總價(jià)值的情況下，例如阿里巴巴、Uber和DoorDash等。

今年2月，孫正義曾表示，他認(rèn)為軟銀應(yīng)該維持上市公司的身份。最近，在被曝出可能將進(jìn)行私有化回購的消息之后，孫正義拒絕對此消息發(fā)表評論。

今年11月孫正義在一次會議上表示：“如果我們的股價(jià)下跌，我將更積極地回購更多股票。”軟銀拒絕對此報(bào)道發(fā)表評論。在回購計(jì)劃被媒體報(bào)道之后，軟銀的股價(jià)漲幅最高達(dá)到6.7%。

在此前至少5年的時(shí)間里，孫正義曾多次表達(dá)過私有化的想法。今年3月，軟銀股價(jià)因新冠病毒疫情大流行而暴跌，當(dāng)時(shí)他開始與顧問和貸款人進(jìn)行對話，與其展開對話的機(jī)構(gòu)包括包括激進(jìn)投資者Elliott Management Corp和阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金Mubadala Investment Co。盡管軟銀的市值達(dá)到了500億美元，且其資產(chǎn)價(jià)值是這一數(shù)字的3倍，但是銀行依然難以相信該公司。一位參與談判的人士表示，他們提出了不利的條款，使談判未能得到結(jié)果。

于是，孫正義公布了出售約430億美元資產(chǎn)以償還債務(wù)和回購股票的計(jì)劃。截至今年6月，他已經(jīng)出售了價(jià)值137億美元的阿里巴巴股票、部分T-Mobile美國公司的股份，以及其日本電信企業(yè)軟銀公司的一些股票。隨后，孫正義跟進(jìn)一步，宣布以大約400億美元的價(jià)格將Arm出售給了英偉達(dá)，并出售了手機(jī)分銷企業(yè)Brightstar的多數(shù)股權(quán)。

孫正義表示自己現(xiàn)在坐擁800億美元的現(xiàn)金。一些表現(xiàn)良好的IPO，也給軟銀帶來了一些較大的收益，其中包括KE控股和DoorDash。

然而，軟銀的市值迎來了大幅上漲，自今年3月份以來，其漲幅超過了160%。孫正義控制之外的股票，總價(jià)值大約為870億美元。

一位知情人士透露，軟銀沒有披露其收購計(jì)劃的義務(wù)，除非他們采取具體措施，例如成立特別委員會來審查收購，或者獲得銀行的融資意向書。這位知情人士稱，日本企業(yè)管理層回購非常罕見，而日本的信息披露規(guī)定也存在灰色地帶，這將給軟銀創(chuàng)造可操作的空間。

一位知情人士稱，如果股價(jià)跌破一定的水平，孫正義仍然有可能進(jìn)行傳統(tǒng)的管理層回收，但是他拒絕透露具體數(shù)字。另一位知情人士表示，軟銀最大的外部股東Elliott也將參與進(jìn)來，但是前提是該公司股價(jià)仍以低于其基本價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行交易。這位知情人士透露，與3月份相比，當(dāng)前軟銀的杠桿率也較低，更容易獲得銀行的貸款。

在今年回購了1.35萬億日元的股票后，軟銀持有大約12%的流通股。孫正義通過各種實(shí)體控制著大約26.8%的股份。此前該公司已經(jīng)宣布，將在明年7月再回購價(jià)值1.5萬億日元的股票。按照昨日的收盤價(jià)計(jì)算，這將使孫正義的持股比例增加到接近35%，距離獲得有決定權(quán)的多數(shù)股權(quán)還有很長的路要走。

考慮到當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，以及喜歡使用現(xiàn)金進(jìn)行收購的傾向，一些分析師懷疑孫正義是否會需求股票回購。

Jefferies高級分析師阿圖爾·古約爾（Atul Goyal）說道：“今年以前，孫正義幾乎沒有表現(xiàn)出用回購解決股價(jià)下跌問題的欲望。我們是否應(yīng)該相信，他現(xiàn)在會把幾年時(shí)間和軟銀的所有現(xiàn)金都花在這個(gè)計(jì)劃上，而不是做他真正喜歡的事情，即在科技領(lǐng)域下大賭注？”

古約爾表示，軟銀的戰(zhàn)略有一個(gè)問題，那就是回購很可能會提高最終交易的成本。就算孫正義成功將自己對公司的持股比例提升到66%以上，古約爾也不相信他能夠在沒有小股東挑戰(zhàn)的情況下完成回購。

軟銀內(nèi)部的很多人也反對私有化的想法。私有化所需的現(xiàn)金數(shù)額是一個(gè)巨大的障礙。一位知情人士表示，私有化還可能引起信用評級機(jī)構(gòu)的打擊，使價(jià)值數(shù)十億美元的公司債券再融資變得更加困難。另一位知情人士稱，回購會導(dǎo)致孫正義在一年半的時(shí)間里無法進(jìn)行大規(guī)模交易，這也是讓他感到有些顧慮的因素之一。

今年2月，當(dāng)他表達(dá)了回購的想法時(shí)，孫正義表示自己在經(jīng)過認(rèn)真考慮后，決定不進(jìn)行交易。他當(dāng)時(shí)表示，保持軟銀上市公司的身份，可以讓股東參與公司的發(fā)展，并實(shí)行管理紀(jì)律，包括提高透明度。

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