經(jīng)過今年的并購整合：2021年全球半導(dǎo)體市場將進入平靜期

據(jù)報道，在經(jīng)歷了2020年的大規(guī)模并購與整合之后，全球半導(dǎo)體行業(yè)在即將到來的2021年將進入平靜期。稍微值得關(guān)注的是，這些數(shù)百億美元的并購交易能否得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

如果說有一個傳統(tǒng)上相對安靜的科技行業(yè)，在2020年卻成為了頭條新聞，那應(yīng)該就是半導(dǎo)體行業(yè)。從創(chuàng)紀(jì)錄的并購交易，到巨額的風(fēng)險資本融資，大型企業(yè)的衰落，半導(dǎo)體公司突然發(fā)現(xiàn)自己成為了風(fēng)投、監(jiān)管機構(gòu)、政界人士，以及蘋果公司的靶子。

2020年是豐收的一年，主要是因為，它是我們多年來一直關(guān)注的行業(yè)模式的巔峰之年。在任何一個科技領(lǐng)域，如果預(yù)測未來一年會出現(xiàn)“更少的新聞”，那將是危險的（預(yù)測可能不準(zhǔn)確），這在以往已經(jīng)被證明。雖然如此，在即將到來的2021年，半導(dǎo)體行業(yè)有可能是更安靜的一年。

1. 芯片整合正在進行中，問題是能否全部獲得批準(zhǔn)

今年芯片市場最大的新聞是，該行業(yè)在短短幾個月內(nèi)的快速整合。其中，最受關(guān)注的是英偉達(dá)（Nvidia）斥資400億美元收購芯片設(shè)計公司ARM。ARM為幾乎所有智能手機提供藍(lán)圖，同時，通過蘋果推出M1處理器也開始進軍臺式機市場。

英偉達(dá)并不是唯一一家投入巨資進行整合的公司。AMD還斥資350億美元收購了賽靈思（Xilinx），后者主要生產(chǎn)被稱為“FPGA”的可重新編程芯片。這種芯片在5G等技術(shù)堆棧中變得越來越重要，因為在5G等技術(shù)堆棧中，技術(shù)變化的速度快于硅的替代速度。

此外，英特爾為了更好地生存，以90億美元的價格將其內(nèi)存部門剝離給SK海力士（SK Hynix），而ADI公司（Analog Devices）以210億美元收購了Maxim，以鞏固傳感器和電源管理等領(lǐng)域的嵌入式芯片業(yè)務(wù)。當(dāng)然，除了上述大規(guī)模收購與整合，整個行業(yè)還有許多規(guī)模較小的收購。

當(dāng)然，芯片行業(yè)在大規(guī)模整合方面并不是獨一無二的，考慮到相對寬松的反壟斷政策和可支配的公開市場充裕的資金，許多其他行業(yè)也采取了并購路線。但是，也有一些獨特的力量推動全球半導(dǎo)體行業(yè)朝著這個方向前進。

首先，芯片行業(yè)保持競爭力的成本一直在快速上升。對于最高性能的芯片，晶圓廠的建造成本高達(dá)數(shù)百億美元，而且需要數(shù)年的籌備時間。研發(fā)成本居高不下，這也是該行業(yè)過去風(fēng)投融資受限的原因之一。如果你的規(guī)模很小，沒有足夠的資金來保持競爭力，那么在芯片領(lǐng)域就很難做到這一點。

然而，也許更重要的是，客戶方面出現(xiàn)了整合，這種“買方壟斷”也迫使供應(yīng)商進行全面整合。如今，高性能計算和存儲的最大買家包括，亞馬遜AWS、谷歌Cloud和微軟Azure等大型云平臺。蘋果和其他幾家制造商控制著智能手機的大部分市場，即使是在嵌入式系統(tǒng)領(lǐng)域，買家的數(shù)量顯然也在整合。客戶整合迫使供應(yīng)商整合，以市場供給力對抗市場需求力。

其實，這兩種趨勢已經(jīng)存在多年，但在我們看到的并購狂潮中，它們在今年達(dá)到了頂峰。這并不是說，市場上再沒有哪些公司可供收購，但像英偉達(dá)和AMD這樣的大公司已經(jīng)下了最大的賭注，在此期間不太可能進行更多的重大收購。

2021年值得關(guān)注的事情：明年的重大新聞應(yīng)該是，這些大規(guī)模收購中的哪一項能夠獲得批準(zhǔn)。之前，反壟斷監(jiān)管機構(gòu)一直對該行業(yè)的整合持樂觀態(tài)度。但如今，整合已經(jīng)達(dá)到其合乎邏輯的“末端”，一些市場上只有少數(shù)幾家參與者，甚至只有一家。

在這些反壟斷擔(dān)憂中，以英偉達(dá)收購ARM中最為明顯，該公司必須同時獲得四家監(jiān)管機構(gòu)（美國、英國、歐洲和中國）的批準(zhǔn)。至于能否通過審查，業(yè)內(nèi)專家的意見存在分歧。一些人認(rèn)為，各方可以“達(dá)成協(xié)議”；而另一些人認(rèn)為，個別國家不太可能批準(zhǔn)交易。我們預(yù)計，2021年會有一些跡象表明這一點，盡管這筆交易的批準(zhǔn)很可能會持續(xù)到2022年。

此外，AMD/賽靈思交易也在專家中也引發(fā)了一些質(zhì)疑，但還沒有達(dá)到英偉達(dá)/ARM那樣的媒體關(guān)注。至于ADI和Maxim交易，這幾乎是典型的橫向合并，股東在10月份批準(zhǔn)了合并。該公司在當(dāng)時的新聞稿中表示，美國以反壟斷為由進行干預(yù)的期限已經(jīng)過了。但仍面臨其他地區(qū)的監(jiān)管批準(zhǔn)，期限窗口可能會在2021年夏季關(guān)閉。

鑒于美國民主黨人和共和黨人對谷歌和Facebook等平臺的反壟斷擔(dān)憂大幅上升，最大的問題是，這些擔(dān)憂是否會蔓延到芯片等其他科技行業(yè)。到目前為止，情況并非如此，但拜登新政府在1月份成立時，可能會有其他想法。

2. 芯片領(lǐng)域的風(fēng)險投資活動在2020年蓬勃發(fā)展，不過，該行業(yè)還能再吸引多少投資呢？

繼2018年和2019年的巨額投資之后，2020年是風(fēng)投在下一代硅領(lǐng)域投入資金的又一個重要年份。

媒體已經(jīng)報道了該領(lǐng)域許多令人興奮的初創(chuàng)公司，包括Nuvia（9月份宣布在B輪融資中獲得2.4億美元投資）、SiFive、EdgeQ和Cerebras。此外，該行業(yè)還有更多的公司正在開發(fā)令人興奮的產(chǎn)品，包括Graphcore和Mythic。

該行業(yè)的融資總額很難計算，因為由于對競爭的擔(dān)憂，大多數(shù)芯片公司多年來一直對自己的融資保持沉默。盡管如此，即使是已經(jīng)宣布的幾輪融資規(guī)模也令人震驚。

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