亨通光電獲民生證券“推薦”評(píng)級(jí)：光通信穩(wěn)步發(fā)展，海纜+電網(wǎng)成長(zhǎng)性較強(qiáng)

4月30日 下午消息（蔣均牧）民生證券最新發(fā)布的深度研報(bào)稱，亨通光電整體業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，光通信業(yè)務(wù)迎來(lái)毛利率持續(xù)上升周期，海纜和智能電網(wǎng)板塊迎來(lái)增速發(fā)展期，預(yù)計(jì)2024年和2025年的營(yíng)業(yè)收入將分別達(dá)到588.08億元和651.09億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.26億元和31.04億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

報(bào)告指出，亨通光電是光通信領(lǐng)域的老牌龍頭企業(yè)，不僅在光纖光纜多項(xiàng)技術(shù)領(lǐng)域保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且2017年和英國(guó)洛克利公司成立亨通洛克利切入硅光光模塊和光芯片領(lǐng)域，當(dāng)前公司400G光模塊產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)獲得小批量應(yīng)用，800G光模塊產(chǎn)品已在領(lǐng)先交換機(jī)設(shè)備廠商通過(guò)測(cè)試。另一方面，亨通光電自上市以來(lái)，組成光通信、智能電網(wǎng)、海上能源與海洋通信、智慧城市等產(chǎn)品與解決方案幾大業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)股權(quán)兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)拓展，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

從市場(chǎng)大勢(shì)來(lái)看，光纖光纜行業(yè)平穩(wěn)向好，海纜+特高壓電網(wǎng)建設(shè)需求增速較強(qiáng)。民生證券認(rèn)為普通光纖光纜依舊是運(yùn)營(yíng)商在光纖光纜板塊集采的主力產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2024年集采需求規(guī)模與2023年基本持平。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)中心、400G骨干網(wǎng)建設(shè)帶動(dòng)特種光纖光纜以及光纖升級(jí)到G654.E產(chǎn)品采購(gòu)需求。

2024年，國(guó)網(wǎng)電網(wǎng)投資總額預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)10%，其中特高壓電網(wǎng)依然是國(guó)家建設(shè)投資的重要領(lǐng)域，電纜線纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，但是頭部市占率提升疊加行業(yè)規(guī)模提升，仍將為上市企業(yè)帶來(lái)較大增長(zhǎng)確定性。2024年，政策推動(dòng)與前期積壓海風(fēng)項(xiàng)目需求釋放共振，海纜板塊預(yù)計(jì)迎來(lái)高速發(fā)展期，各地建設(shè)規(guī)劃以及招標(biāo)項(xiàng)目發(fā)布數(shù)量或表明國(guó)內(nèi)將迎來(lái)海風(fēng)裝機(jī)高峰，在海外、尤其是歐洲在海風(fēng)裝機(jī)需求大幅增長(zhǎng)的背景下，供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足為國(guó)內(nèi)海纜等風(fēng)電設(shè)備龍頭帶來(lái)出海機(jī)遇。國(guó)內(nèi)一線海纜企業(yè)在技術(shù)、服務(wù)、資產(chǎn)等方面相比二線均具備明顯優(yōu)勢(shì)，在海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展的趨勢(shì)下，一線海纜企業(yè)將更加受益于當(dāng)前行業(yè)發(fā)展方向。

報(bào)告預(yù)測(cè)，亨通光電將保持光纖光纜領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，海纜+電網(wǎng)業(yè)務(wù)或迎來(lái)加速發(fā)展。公司穩(wěn)坐光纖光纜前三強(qiáng)企業(yè)，并積極布局海外產(chǎn)能，下游采購(gòu)趨勢(shì)的變化帶來(lái)公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)在多年技術(shù)和制造經(jīng)驗(yàn)積累下，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司光通信產(chǎn)品毛利率提升。

智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，根據(jù)公司披露，2023年特高壓和智能電網(wǎng)領(lǐng)銜各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。2024年國(guó)家電網(wǎng)兩次輸變電項(xiàng)目采購(gòu)中，子公司已實(shí)現(xiàn)中標(biāo)約3億元，中標(biāo)進(jìn)程加快。海纜業(yè)務(wù)方面，公司當(dāng)前技術(shù)、資產(chǎn)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)助力受益此輪海風(fēng)建設(shè)增長(zhǎng)，截至目前，公司公布2024年以來(lái)海纜和海工中標(biāo)項(xiàng)目約11.86億元，開(kāi)年來(lái)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。

根據(jù)亨通光電剛剛公布的財(cái)報(bào)，2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入476.22億元，同比增長(zhǎng)2.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.54億元，同比增長(zhǎng)35.77%。2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.85億元，同比增長(zhǎng)8.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.13億元，同比增長(zhǎng)29.87%。

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