富曼歐潘福平：慎言“資本外逃”

中國的外匯儲(chǔ)備從將近4萬億美元跌到3萬億美元的關(guān)口，最近似乎有了止跌回升的跡象。從2017年2月至今，中國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)了正增長。這一成果是建立在國家加強(qiáng)了對(duì)資本流出的管控措施及實(shí)行一定程度上的匯率干預(yù)的基礎(chǔ)上取得的。與此同時(shí)，國內(nèi)學(xué)者關(guān)于中國近年來“資本外流”的規(guī)模也在進(jìn)行深入的研究。然而，一些學(xué)者在中性的“資本外流”這個(gè)學(xué)術(shù)概念之外，格外強(qiáng)調(diào)和使用了另一意義不甚確定的“資本外逃”概念，使得學(xué)術(shù)之爭變成了立場之爭，讓問題更加復(fù)雜化了。

作為長期研究國際資本市場學(xué)者型企業(yè)家，富曼歐董事長潘福平認(rèn)為，“資本外逃”這個(gè)概念指向性差，概念的外延太模糊，而且也帶有過強(qiáng)的感情色彩，在學(xué)術(shù)研究中要慎用，在政策制定時(shí)更要仔細(xì)斟酌，界定清晰，否則會(huì)傷及無辜。

很多愛使用“資本外逃”的學(xué)者自己也承認(rèn)，“資本外逃”是一個(gè)難以界定的概念。比如，中國一位長期研究“資本外逃”的學(xué)者在其著作中說：“資本外逃同一般資本外流的重要區(qū)別是它的不合法性，但資本外逃和資本外流有時(shí)也難以區(qū)分。例如，某些資本的流出雖然經(jīng)過合法手續(xù)，但目的是洗錢、鯨吞國有資產(chǎn)，因而應(yīng)該算作資本外逃。相反的例子是，有些資本通過不合法的途徑流出國境，但其目的只不過是逃避繁文縟節(jié)，降低交易成本，本質(zhì)上說不是資本外逃?！?/p>

“這種立場就好笑了”，潘福平說：“你一方面說資本外逃是不合法的，另一方面又說有些不合法的資本流出在本質(zhì)上不是資本外逃。那中國大量的‘不合法’的資本外流本來就是國家資本管制伴生的繁文縟節(jié)和交易成本帶來的，那它們是不是都可以不算‘資本外逃’了？”

潘福平認(rèn)為，用來衡量“資本外逃”這個(gè)概念的三大標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)都是靠不住的。第一是“短期投機(jī)性”，認(rèn)為“資本外逃”是一種短期投機(jī)套利行為，所以應(yīng)該特別界定，特別規(guī)制。問題是，資本本質(zhì)上都是追逐利益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的，沒有任何理由認(rèn)為追求短期投機(jī)的行為就是不正當(dāng)?shù)?，在?shí)踐中也很那把短期投機(jī)和長期投資的資本劃分開來；第二是“整體福利損失”，認(rèn)為“資本外逃”會(huì)給所在國帶來整體的利益損失。其實(shí)，在全球化的今天，很多所謂“外逃”的資本很可能是本國居民的一種海外資產(chǎn)配置，它們“外逃”之后，在海外賺到錢之后又會(huì)回來，增進(jìn)本國的整體利益；相反，如果不讓它們“外逃”，不允許他們?nèi)カ@取海外利益，反而會(huì)給本國帶來整體利益損失。日本就是一個(gè)很好的例子。日本居民和企業(yè)大量持有海外資產(chǎn)，這些資產(chǎn)給日本帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。第三是“手段不合法”，認(rèn)為“資本外逃”違反了所在國的法律規(guī)定。但正如學(xué)者們所看到的，正當(dāng)?shù)馁Y本外流需求可能會(huì)遭到不合理的繁文縟節(jié)的阻礙，而不正當(dāng)?shù)馁Y本外流需求又可以借助表面合法的手段去進(jìn)行。因此，我們也很難僅僅依據(jù)是否合法來界定“資本外逃”。

“事實(shí)上，‘資本外逃’不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)概念，它與英語的Capital Flight并不對(duì)應(yīng)。Capital Flight僅僅指資本的快速流出，而不關(guān)系到合法與非法的問題。而‘逃’這個(gè)詞，在漢語里就是指非法的，比如逃犯，逃稅，逃跑等等。一些學(xué)者把Capital Flight硬譯成‘資本外逃’，明顯是辭不達(dá)意。我覺得，使用‘資本外流’（Capital Outflow）就可以研究和解釋一切國際金融和貿(mào)易領(lǐng)域的問題。沒有必要用一個(gè)含義很模糊的‘資本外逃’概念。它容易被拿來給人扣帽子，也容易挑動(dòng)社會(huì)上仇富、仇外情緒，給社會(huì)帶來混亂?！迸烁Ｆ胶V定的說。

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