聯(lián)想被移出恒指內情解析 靴子落地或是利空出盡

近日一則新聞被眾多媒體爭相報道——“在港股上市的聯(lián)想集團被恒生指數移出成分股”。一時間，各種唱衰聯(lián)想的言論甚囂塵上，仿佛這家營收百億美元級別的公司因為一個外部的小動作就要走向毀滅的深淵。

對于資本市場來說，進入或退出某一個指數的成分股是一件非常正常的事，與這家公司本身的基本面并沒有直接關系，但聯(lián)想被移出恒生指數卻被大肆渲染。而這其中因為媒體的不專業(yè)，報道中出現(xiàn)了大量的事實性謬誤：既混淆了恒生指數體系和狹義的恒生指數之間的關系，也并不理解指數服務公司在選擇成分股和擬合指數的邏輯。

事實上，廣義的恒生指數是指恒生指數公司編撰的所有指數，而狹義的恒生指數僅指恒生50指數，該指數是選取50只港股股票所編撰的一支指數，也是恒生指數公司眾多指數產品之一，其他產品還有諸如恒生綜合企業(yè)指數、恒生科技指數等，這些指數依然將聯(lián)想集團納入成分股中。

在投資界人士看來，被移出某個指數的成分股對聯(lián)想來說或許是個“壞消息”，但這對公司運營和業(yè)績并不會產生任何影響，對股價而言，反而可能是“利空出盡”的好時機。

恒生指數有狹義和廣義之分

5月4日，香港恒生指數公司發(fā)布最新的季度指數檢討結果，結果顯示，恒生指數將加入石藥集團，移出聯(lián)想集團。該變動將于2018年6月4日起生效。事實上在恒生指數公司宣布這一結果之前，彭博社于4月底就已經發(fā)表了一篇文章，預測聯(lián)想集團可能會被移出恒生指數。

恒生指數公司結果一經公布，大眾輿論層面立刻掀起一輪對聯(lián)想的質疑聲。然而大部分媒體并沒有真正弄清楚一個事實，所謂的恒生指數有狹義和廣義兩個概念，狹義的概念是恒生指數公司選取了香港數千家上市公司中的50支個股擬合成的一個指數，即“恒生指數”，而恒生指數更廣義的概念是恒生指數公司所編撰的近百個各類指數集合。

而此次將聯(lián)想集團移除成分股的是狹義的恒生指數概念。

事實上，除了恒生指數外，其他大量的廣義的恒生并沒有將聯(lián)想集團從指數中移出。目前，無論是僅有10家公司入選的“恒生綜合企業(yè)指數”(包含長和、中信股份、復星國際等);或是科技領域的“恒生資訊科技器材指數”(包含比亞迪電子、瑞聲科技、中國通信服務等);甚至是概念性的“恒生內地即香港可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數”(包含招商銀行、京東方、中國人壽等)，聯(lián)想集團仍然是這些指數的成分股。

誠然，被恒生指數移出成分股是聯(lián)想集團近段時間股價表現(xiàn)欠佳的不良后果，但輿論中“聯(lián)想集團被恒生指數‘踢群’”的說法卻并不準確，而大量科技媒體對這一正常資本事件的解讀，在業(yè)內人士看來也多少有些小題大作和不專業(yè)。

成分股調整無需過度解讀

全球所有的股指都會定期或不定期調整成分股，某些股指是固定股票數量的，如恒生指數，上證180指數，道瓊斯工業(yè)指數，這些股指會根據各類因素調入或調出成分股。

恒生指數的慣例是每季度進行一次調整，而國內A股的上證和深證的大部分官方指數大多是每半年進行一次調整。恒生指數的各類指數此次除了在“恒生指數“上將聯(lián)想集團移出，將石藥集團移入外，還做了多項調整。

在“恒生中國100指數”中，將中國華融納入同時將青島啤酒移出;在“恒生中國25指數”中，將石藥集團和融創(chuàng)中國納入，將中信銀行和恒安國際移出;而在“恒生高股息率指數”中，將海通證券、中國神華、忠旺控股等9家公司納入，同時將東亞銀行、龍湖地產、碧桂園等9家公司移出。

我們可以看到，此次被恒生指數某一只或幾只股指移出的股票數量并不少，但這些公司大多數在業(yè)績層面和股市表現(xiàn)層面并不差，因此某只股票是否從成份股中移除或加入，與股票本身基本面并沒有直接關聯(lián)。

股指編撰擬合結果并非公司業(yè)績“晴雨表”

股指的編撰和擬合目的是反應股市大環(huán)境或某一個行業(yè)細分領域的股票走勢趨勢，是否進入某一個指數成分股很大程度上是編撰股指公司的一套規(guī)則機制，而這一編撰機制大部分與公司市值、交易量、流通量等交易數據掛鉤，并非與企業(yè)的收入、凈利潤等企業(yè)經營數據掛鉤，也就是說，這套機制與股價和市值的漲跌以及交易量有關，而這家公司是否有發(fā)展?jié)摿Γ]有任何直接的關系。

事實上，聯(lián)想集團的業(yè)績在過去一個季度甚至達到了多年以來的最高點。新一季財報顯示，受到PC及智能設備業(yè)務收入同比增長8%，及數據中心業(yè)務收入同比增長17%所推動，聯(lián)想集團18財年第三季收入為129.39億美元，同比增長6%，創(chuàng)下了單季新高并直逼歷史最好水平，稅前利潤達到了1.5億美元，同比大增48%，環(huán)比大漲329%。

包括市場承壓的移動業(yè)務，明確了不斷鞏固拉美領先地位和盈利能力戰(zhàn)略，聯(lián)想集團持續(xù)發(fā)力搶占成熟市場的份額，特別是北美地區(qū)，聯(lián)想在當地的出貨量同比增長85%。

然而，在過去近2個月的時間，由于受到中美貿易摩擦的影響，聯(lián)想集團遭遇了一輪猛烈的做空，股價大幅下挫，而這正是恒生指數將聯(lián)想集團移出成分股的主要原因。但當所有的靴子落地，也就是利空出盡，公司業(yè)績又逆勢上揚之時，可能正是觸底反彈的最佳時機。(譚浩俊)

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