富曼歐潘福平：人民幣應(yīng)力爭(zhēng)加入“美元指數(shù)”

“人民幣國(guó)際化”這一概念最早由民間學(xué)者提出。從提出至今約有二十年的歷史。官方一直謹(jǐn)慎、低調(diào)地使用“擴(kuò)大人民幣跨境使用”這樣的表述。直到2015年6月在中國(guó)人民銀行發(fā)布首份《人民幣國(guó)際化》報(bào)告，才首次正式公開(kāi)使用“人民幣國(guó)際化”這一詞匯。官方對(duì)人民幣國(guó)際化一開(kāi)始抱著“順其自然、不必強(qiáng)求”的態(tài)度。直到2015年，五年一度的國(guó)際貨幣基金組織董事會(huì)對(duì)“貨幣籃子”進(jìn)行重新審核時(shí)，本屆政府對(duì)于人民幣“入籃”表現(xiàn)出志在必奪、決不放棄的態(tài)度。在此之后，“人民幣國(guó)際化”展現(xiàn)出“積極推進(jìn)”的態(tài)勢(shì)。

但是，人民幣加入SDR之后，人民幣的國(guó)際化暫時(shí)喪失了“里程碑”式的目標(biāo)。雖然人民幣的國(guó)際化進(jìn)程在“一帶一路”的戰(zhàn)略下逐步推進(jìn)，但總體上看，進(jìn)展速度放慢了。體現(xiàn)之一是人民幣在全球貨幣的總交易量的占比不升反降。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)人民幣追蹤指標(biāo)顯示，2017年12月份人民幣交易使用量回落至1.54%，比上一年的1.68%有所回落。另外，由中國(guó)人民銀行編制的人民幣國(guó)際化指數(shù)顯示，2018年3月末的指標(biāo)為257，比兩年前的峰值321有大幅度的回落。

筆者認(rèn)為，要堅(jiān)定不移地推進(jìn)人民幣國(guó)際化，就要為人民幣的國(guó)際化找到階段性的戰(zhàn)略目標(biāo)。憑空幻想人民幣將來(lái)如何撼動(dòng)美元霸權(quán)是不現(xiàn)實(shí)的。相反，人民幣國(guó)際化的第一步是獲得美元世界的認(rèn)可。獲得美元世界認(rèn)可的一個(gè)最便捷的方法，就是爭(zhēng)取把人民幣納入“美元指數(shù)”籃子，成為美元指數(shù)的組成貨幣之一。

當(dāng)前，美元指數(shù)由歐元、日元、英鎊、加幣、瑞典克朗、瑞士法郎六種貨幣組成，各貨幣所占的比重如下：

歐元 57.6%

日元 13.6%

英鎊 11.9%

加拿大元 9.1%

瑞典克朗 4.2%

瑞士法郎 3.6%

我們可以看到，歐元在美元指數(shù)的組成種占了絕大部分比例，高達(dá)57.6%，對(duì)美元指數(shù)的影響也是舉足輕重的。“美元指數(shù)”是全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表，不管是利率市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)還是外匯市場(chǎng)，市場(chǎng)都唯美元指數(shù)是瞻。但由于歐元是美元指數(shù)的核心組成部分，其實(shí)美元指數(shù)基本上是歐元的倒影。也就是說(shuō)，歐元強(qiáng)，美元指數(shù)必弱;歐元弱，美元指數(shù)必強(qiáng)?？梢?jiàn)，歐元對(duì)金融市場(chǎng)影響之大。我們可以想見(jiàn)，人民幣加入美元指數(shù)之后，如果能夠獲得一個(gè)可觀的權(quán)重，對(duì)于全球金融市場(chǎng)的影響也會(huì)增強(qiáng)。當(dāng)然，也意味著中國(guó)將承擔(dān)更多的全球責(zé)任。

有意思的是，在這六種組成貨幣種，瑞典克朗算不上主流貨幣品種，它的交易量排在前八名之外，比澳元、人民幣、墨西哥比索還小，但也被納入美元指數(shù)。部分原因是因?yàn)槿鸬溲胄惺侨蜃罟爬系难胄校谐^(guò)350年的歷史，為全球貨幣體系貢獻(xiàn)了獨(dú)特的價(jià)值?？梢?jiàn)，交易量也不是美元指數(shù)唯一考量的因素。

不同于SDR或人民幣指數(shù)，美元指數(shù)不是由政府和央行編制的。它最初由紐約棉花交易(NYCE)所編制并發(fā)布。后來(lái)，紐約棉花交易所被并入紐約期貨交易所，紐約期貨交易所又被并入美國(guó)洲際交易所(ICE)。因此，目前這個(gè)指數(shù)的編制權(quán)在ICE。人民幣要想納入美元指數(shù)，就得影響ICE的官員。

影響ICE官員的要做兩方面的工作。一方面是人民幣國(guó)際化步驟堅(jiān)實(shí)地推進(jìn)，讓ICE的官員自然而然地感受到人民幣影響力的增加，乃至覺(jué)得美元指數(shù)缺少人民幣根本就不科學(xué)，從而自動(dòng)的把人民幣納入美元指數(shù)。另一方面是加強(qiáng)與ICE的交流和溝通，明確表達(dá)人民幣希望加入美元指數(shù)組成貨幣的愿望，同時(shí)讓他們理解人民幣國(guó)際化對(duì)全球貨幣體系的建設(shè)性作用，并且從而支持人民幣早日加入美元指數(shù)。

中國(guó)有這方面的經(jīng)驗(yàn)。人民幣加入SDR，就是中國(guó)的溝通努力發(fā)揮了巨大的作用。同時(shí)，中國(guó)股市加入明晟指數(shù)(MSCI)，也是經(jīng)過(guò)多年的溝通努力，最后被認(rèn)可和接納的。因此，筆者相信，中國(guó)只要有了這樣一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，假以時(shí)日，人民幣加入美元指數(shù)，應(yīng)該是可以達(dá)成的愿望。

中國(guó)以這個(gè)目標(biāo)為契機(jī)，可以為中國(guó)金融市場(chǎng)的改革開(kāi)放注入新的動(dòng)力。

(作者潘福平為富曼歐資本董事長(zhǎng)，上海世雄國(guó)際關(guān)系研究中心副理事長(zhǎng)，中國(guó)老齡事業(yè)發(fā)展基金會(huì)弘孝基金管委會(huì)副主任)

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