老虎證券：神州？一嗨？誰(shuí)才是租車行業(yè)一哥

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近兩年中國(guó)的租車行業(yè)蓬勃發(fā)展租車市場(chǎng)的自動(dòng)化，移動(dòng)化越發(fā)明顯。整個(gè)租車市場(chǎng)出現(xiàn)了神州租車和一嗨租車這兩個(gè)頭部企業(yè)。那摩一嗨和神州租車相比誰(shuí)更勝一籌呢?下面老虎證券投研團(tuán)隊(duì)就來仔細(xì)比較一下。

車隊(duì)數(shù)量差距

神州租車和一嗨租車是國(guó)內(nèi)租車行業(yè)的兩家龍頭企業(yè)。但是再規(guī)模上兩家企業(yè)還是存在一定差距，2017年神州租車總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到10.25萬(wàn)輛而一嗨租車的總規(guī)模只有4.5萬(wàn)輛。神州租車是一嗨的一倍多。

收入規(guī)模差距

兩家公司不僅在車隊(duì)規(guī)模上存在較大差距，在收入規(guī)模方面兩家公司的差距也十分明顯。2017年神州租車的收入為77.17億元，而同期一嗨租車的收入只有27.39億元。雖然神州租車比一嗨租車晚成立一年，但是無(wú)論從車隊(duì)規(guī)模還是收入規(guī)模，神州租車都更勝一籌。

業(yè)務(wù)種類

從業(yè)務(wù)種類上來看，神州租車提供的服務(wù)更加全面，服務(wù)項(xiàng)目也比較多。神州租車提供的服務(wù)有短租、長(zhǎng)租、融資租賃、順風(fēng)車等，此外，它還開通了全國(guó)救援和異地還車等業(yè)務(wù)。相比之下一嗨租車提供的服務(wù)范圍小一些，只限于汽車租賃這一范疇。

凈利潤(rùn)

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，從凈利潤(rùn)角度對(duì)比來看一嗨租車除了在2015年實(shí)現(xiàn)大幅盈利以外，其他年份大多處在盈虧平衡的狀態(tài)。

在2013年和2014年，一嗨租車一直處在虧損的狀態(tài)。2015年突然大幅盈利，隨后又快速回落至盈虧平衡線附近。公司的盈利狀況一直平平，處在盈利與虧損之間游離。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，公司2015年凈利潤(rùn)大幅上升的原因并不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)情況大幅提升，而是由于公司一次性出售投資所致。出售投資收益金額為8.03億元。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，相比一嗨租車，神州租車的凈利潤(rùn)水平要高出許多。2015年，神州租車的凈利潤(rùn)為14.01億元，2016年為14.59億元，在創(chuàng)出兩年新高后公司的凈利潤(rùn)開始回落，但即便如此，神州租車的凈利潤(rùn)也明顯高于一嗨租車。

但同時(shí)老虎證券投研團(tuán)隊(duì)也注意到神州租車的凈利潤(rùn)從2016年起開始迅速下滑。仔細(xì)查閱公司報(bào)表后老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，引起這一現(xiàn)象的主要原因是公司的其他收入下滑的十分明顯。

資產(chǎn)規(guī)模

上面我們從公司的盈利水平入手對(duì)一嗨租車和神州租車進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)神州租車在各個(gè)方面都占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。接下來老虎證券投研團(tuán)隊(duì)從資產(chǎn)規(guī)模的角度來分析一下兩家公司。

神州租車的資產(chǎn)規(guī)模大幅高于一嗨租車。2017年神州租車的資產(chǎn)總規(guī)模為206.39億元，而一嗨租車的總資產(chǎn)只有109.28億元。近一倍的資產(chǎn)規(guī)模差是兩家企業(yè)的又一大差距。并且2013年一嗨租車的總資產(chǎn)只有20.26億元。

總結(jié)

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論從營(yíng)收規(guī)模，凈利潤(rùn)規(guī)模還是資產(chǎn)規(guī)模來看，神州租車的體量都要明顯高于一嗨租車的體量。財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)在業(yè)務(wù)中主要體現(xiàn)在，神州租車的業(yè)務(wù)條線更多，車隊(duì)規(guī)模也更加龐大。如果要投資租車行業(yè)，神州租車明顯是比一嗨租車更好的選擇。

當(dāng)然老虎證券投研團(tuán)隊(duì)也注意到神州租車的凈利潤(rùn)在2018年出現(xiàn)了比較大的降幅，對(duì)于整個(gè)租車行業(yè)而言2019年可能不是一個(gè)很好的介入時(shí)機(jī)。

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