老虎證券：詳解血液癌癥生物制藥龍頭新基醫(yī)藥

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公司簡介

新基醫(yī)藥，也稱賽爾基因，是美國一家從事免疫醫(yī)療的生物技術公司，主要涉及免疫、腫瘤醫(yī)學相關領域，開發(fā)和商業(yè)化治療癌癥和炎癥性疾病的藥物。新基醫(yī)藥總部在新澤西州的Summit，在全球有7100多員工。

新基醫(yī)藥是標普500、納斯達克100等指數(shù)的成分股。

發(fā)展歷程

1986年，在最初的Celanese公司與美國Hoechst公司合并后，剝離出一家獨立公司，這就是新基醫(yī)藥。

1998年7月，新基公司用于治療紅斑狼瘡的新藥Thalamid獲批上市。

2000年4月，新基公司與諾華制藥達成合作協(xié)議。同年8月，新基收購了一家私人控股公司“信號制藥公司Signal Pharmaceuticals，該公司負責搜索和開發(fā)與疾病相關基因相關的藥物。

2002年12月，新基公司收購了Anthrogenesis，一家總部位于新澤西州的私營生物技術公司，主營臍帶血銀行，該公司正在開發(fā)一種技術，用于從胎盤組織中恢復干細胞。

2005年，新基醫(yī)藥的Revlimid獲批上市，用于治療輸血型依賴性貧血。

2006年5月，新基醫(yī)藥和默沙東合作推出新藥Lenalidomide。

2008年3月，新基醫(yī)藥取消了29億美元收購Pharmion公司的交易。

2009年12月，新基醫(yī)藥宣布收購Gloucester醫(yī)藥。

2010年6月，新基醫(yī)藥和Abraxis生物科學宣布簽署了一項確定的合并協(xié)議，同意收購Abraxis生物科學公司。

2012年，新基醫(yī)藥收購蛋白質沉默技術的Avila診療公司。

2013年，新基醫(yī)藥獲得福布斯雜質評選的生物制藥公司第二名。

2014年，新基醫(yī)藥以1.77億美元收購OncoMed醫(yī)藥公司，并簽署了癌癥干細胞治療開發(fā)協(xié)議，掌握了包括demcizumab和來自OncoMed管道的其他五種生物制劑。

2015年4月，新基醫(yī)藥公司宣布與阿斯利康一項價值4.5億美元合作，研究他第三階段免疫腫瘤學藥物MEDI4736。

2016年5月，新基醫(yī)藥宣布提供10億美元與Agios制藥公司合作，開發(fā)代謝免疫腫瘤學療法。

2017年1月，該公司宣布將以7.75億美元收購Delinia，增加公司的自身免疫疾病治療服務。

新基醫(yī)藥的并購史

產品與服務

Alkeran

melphalan——產品多發(fā)性骨髓瘤的姑息治療和卵巢非切除上皮癌的緩解。

melphalan hydrochloride——針對不適應姑息治療的多發(fā)性骨髓瘤患者

　Thalomid

thalidomide——對中度至重度紅斑性紅斑病的皮膚表現(xiàn)的急性治療，以及預防和抑制ENL復發(fā)的皮膚表現(xiàn)的維持治療

　Focalin

dexmethlyphenidate hydrochloride CII——兒童和青少年注意缺陷多動障礙(ADHD)

Focalin XR

dexmethlyphenidate hydrochloride CII——兒童、青少年和成人的注意缺陷多動障礙(ADHD)

Vidaza

azacitidine——治療頑固性貧血、慢性粒細胞性白血病

Revlimid

lenalidomide——治療輸液依賴貧血，因為低或中- 1風險骨髓增生異常綜合征與缺失5 q細胞遺傳異常有關或沒有額外的細胞遺傳異常，(聯(lián)合地塞米松)治療多發(fā)性骨髓瘤患者。

財務概況

2016財年全年，新基醫(yī)藥總共錄得營收112.3億美元，同比上升21.3%，上市以來一直保持兩位數(shù)的增長。同時，凈利潤31.9億美元，同比上升28.4%，也是連續(xù)十余年保持20%以上的增幅。

在各類產品中，當家藥品Revlimid貢獻了近70億美元的營收，占所有藥品營收的62%，而另外的Pomalyst、Otezla也超過10億美元營收。

各區(qū)域中，北美地區(qū)貢獻的營收62.2%，占比連年上升。

優(yōu)勢及機遇

1. 當家產品強大的營收能力。據(jù)FiercePharma最近公布的一項2020年藥品銷售預測報告中的數(shù)據(jù)顯示，新基醫(yī)藥的核心產品Revlimid的年銷售額將排在第二位，金額為102億美元。Revlimid針對的是多發(fā)性骨髓瘤，全球患者數(shù)量大約為20萬，且如果不接受治療，確診后的中位生存期僅6個月。而Revlimid在多發(fā)性骨髓瘤中具有統(tǒng)治性地位。

2. 新藥研發(fā)。新基醫(yī)藥的在研產品管線豐富，截止2018年將有18個III期臨床試驗出結果。炎癥、免疫和血液腫瘤治療領域的在研產品線預計市場峰值都將在200億美元以上。

3. 并購帶來的協(xié)同效應。新基醫(yī)藥就是一家通過不斷并購壯大的研究型藥物公司，在不斷的兼并中獲得更大的協(xié)同效應。

4. 公司優(yōu)秀的研發(fā)環(huán)境。新基醫(yī)藥的創(chuàng)始人和CEO都有很強的研發(fā)背景，都高度重視企業(yè)內部研發(fā)和開放式創(chuàng)新。

風險及危機

1. 專利過期。新基醫(yī)藥當家產品Revlimid的營收占比很高，在專利過期前如果沒有找到很有效的替代當家產品，就有可能面臨營收下滑的風險。

2. 新產品方案市場推廣不如預期。Revlimid因為三藥聯(lián)用治療方案的推進不順而導致市場銷量低于預期。創(chuàng)新藥獲批進度低于預期。在研II/III期臨床試驗的失敗。

3. 新藥研發(fā)存在失敗可能。血液腫瘤領域的在研產品是新基醫(yī)藥的研發(fā)重點。目前有5個III期臨床試驗正在進行中，涉及彌漫大B細胞淋巴瘤(DLBCL)、急性髓細胞型白血病等，這些產品已經有很大一部分加入到了公司估值中，一旦產品研發(fā)失敗將對營收產生巨大打擊。

4. 競爭產品和仿制藥的威脅。目前市面上有印度和秘魯有銷售新基當家產品的仿制藥，中國國內的雙鷺藥業(yè)宣最近也宣布了挑戰(zhàn)專利成功，仿制藥售價是Revlimid的1/30。

5. 新醫(yī)保法案的影響。一旦特朗普的新醫(yī)保法案獲得通過，這類大藥廠將喪失一部分藥品價格的優(yōu)勢，有可能減少營收，或者產生更大的債務。

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