解讀維基鏈WUSD：依托公鏈的穩(wěn)定幣大有可為

隨著穩(wěn)定幣市場(chǎng)需求的崛起，眾多項(xiàng)目方開(kāi)始在穩(wěn)定幣市場(chǎng)上的嘗試。從USDC、PAX到OK交易所推出USDK、Facebook發(fā)行Libra。

為什么穩(wěn)定幣讓眾多機(jī)構(gòu)先后嘗試?這來(lái)源于穩(wěn)定幣可以為交易所乃至公鏈等生態(tài)建立完善的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

備受關(guān)注的多種穩(wěn)定幣

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，為不同加密貨幣資產(chǎn)間的承兌和不同場(chǎng)景中的交易提供了解決方案，無(wú)論是出現(xiàn)在交易所中，以交易對(duì)或OTC的方式出現(xiàn)，還是出現(xiàn)在DEX中，幫助實(shí)現(xiàn)在DApp等應(yīng)用場(chǎng)景的交易，都是擁有穩(wěn)定幣才能實(shí)現(xiàn)的，而其中最關(guān)鍵的則是在保證價(jià)值和價(jià)格恒定前提下完成貨幣的計(jì)價(jià)作用。

這就出現(xiàn)了幾種穩(wěn)定幣：

第一類(lèi)：法幣資產(chǎn)抵押發(fā)行模式，如：USDT、TrueUSD、GUSD、PAX 、USDC、USDK等，與美元1：1抵押發(fā)行。

第二類(lèi)：區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)鏈上抵押發(fā)行，如：BitUSD、DAI。

第三類(lèi)：算法型，例如Reserve、Terra。

除以上之外，還包含聯(lián)盟鏈發(fā)行的Libra以及一些運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)的特性保持價(jià)格穩(wěn)定的幣種。但以上的穩(wěn)定幣大多只是做了協(xié)議發(fā)行，其背后并非有生態(tài)網(wǎng)絡(luò)支持。2019年5月，維基鏈宣布將推出基于維基鏈公鏈底層的穩(wěn)定幣WUSD，WUSD屬于數(shù)字資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣。本文將主要分析WUSD與其他數(shù)字資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣的不同。

解剖WUSD

首先，WUSD基于維基鏈發(fā)行，因此在抵押數(shù)字資產(chǎn)時(shí)，是以維基鏈代幣WICC為抵押物。在抵押規(guī)則中，初始抵押需要符合200%的超額抵押。例如，用戶(hù)需要100枚WUSD，需要抵押價(jià)值200美元的WICC。

規(guī)則是，在抵押資產(chǎn)增加時(shí)，WUSD處于購(gòu)買(mǎi)力增加，因此WUSD增發(fā)。而當(dāng)?shù)盅嘿Y產(chǎn)減少，即抵押資產(chǎn)被贖回后，WUSD就啟動(dòng)銷(xiāo)毀。

這兩個(gè)簡(jiǎn)單的過(guò)程實(shí)現(xiàn)了整個(gè)貨幣最基礎(chǔ)的貨幣鑄幣和銷(xiāo)毀過(guò)程。但面對(duì)不斷波動(dòng)的市場(chǎng)，一個(gè)穩(wěn)定幣，需要完善的供應(yīng)鏈支持。

對(duì)于每個(gè)穩(wěn)定幣來(lái)說(shuō)，在穩(wěn)定幣流動(dòng)的過(guò)程中，需要建立由平臺(tái)、承兌商、需求方等角色構(gòu)成的閉環(huán)，以保證流通可以成為循環(huán)，以及激發(fā)更大的市場(chǎng)規(guī)模。

我們舉例說(shuō)明，當(dāng)WUSD發(fā)行后，首先要有承兌商，承兌商無(wú)特殊限制，主要為一些大額承兌并為他人提供WUSD資產(chǎn)承兌服務(wù)的人或組織，承兌商通過(guò)抵押自己的資產(chǎn)，在維基鏈抵押債倉(cāng)中發(fā)行一定量的WUSD，然后通過(guò)交易所的交易對(duì)以及OTC渠道實(shí)現(xiàn)將穩(wěn)定幣賣(mài)給需求方中的平臺(tái)用戶(hù)。

在中心化交易所中，如果需要實(shí)現(xiàn)更多的交易，平臺(tái)方，即交易所需要上線(xiàn)更多基于該穩(wěn)定幣的交易對(duì)，保證在多種加密貨幣資產(chǎn)間可以多方向流動(dòng)。而在去中心化交易所中，穩(wěn)定幣的交易會(huì)在交易所和DApp等場(chǎng)景中分散，在交易時(shí)啟用加密貨幣錢(qián)包來(lái)進(jìn)行支付等，或者在DEX中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)間的定價(jià)和承兌。這一場(chǎng)景更多的實(shí)現(xiàn)在于穩(wěn)定幣進(jìn)入的生態(tài)能否最大力度的支持交易。

以上是WUSD在供應(yīng)鏈閉環(huán)中需要實(shí)驗(yàn)的幾個(gè)渠道。而在這個(gè)渠道背后，一個(gè)機(jī)制在有效工作著，就是抵押資產(chǎn)的鑄幣過(guò)程和價(jià)格調(diào)控過(guò)程。

在WUSD鑄幣產(chǎn)生的過(guò)程中，WICC會(huì)被以200%的倍數(shù)來(lái)質(zhì)押，以便維持保證足夠的抵押資產(chǎn)和實(shí)際穩(wěn)定幣的價(jià)值恒定。在這里，維基鏈分析師告訴金色財(cái)經(jīng)記者，數(shù)字資產(chǎn)抵押型代幣最怕抵押的資產(chǎn)貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制尤為重要。

在整個(gè)WUSD流通過(guò)程中，OTC交易是必不可少的過(guò)程，而隨著價(jià)格波動(dòng)，場(chǎng)外的溢價(jià)交易和場(chǎng)景中的流通對(duì)于WUSD的價(jià)格有直接影響，其中決定平衡的核心，在于購(gòu)買(mǎi)力的變化。在宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)中，當(dāng)貨幣的流通次數(shù)增加便意味著購(gòu)買(mǎi)力需求增加，也就是需要增發(fā)貨幣，而在加密貨幣的系統(tǒng)中，流入資金量和流通次數(shù)也直接決定了是否新發(fā)行。這是一個(gè)從需求端的宏觀方向上調(diào)節(jié)貨幣價(jià)格的動(dòng)態(tài)方式。

WUSD與其他穩(wěn)定幣的不同

首先穩(wěn)定幣種類(lèi)眾多，從發(fā)行類(lèi)型上看，大部分穩(wěn)定幣，是一個(gè)基于鑄幣、銷(xiāo)毀的賬本系統(tǒng)，而這一個(gè)系統(tǒng)的核心是協(xié)議，協(xié)議開(kāi)源，參與的角色連接協(xié)議后可以實(shí)現(xiàn)在自己的平臺(tái)上流通。例如USDT。

而WUSD的發(fā)行協(xié)議是基于維基鏈公鏈底層，因此，就像鏈上的資產(chǎn)流通一樣，WUSD的設(shè)計(jì)具備了公鏈的優(yōu)勢(shì)，即足夠的去中心化、足夠透明，并且，WUSD會(huì)具備足夠的可編程能力?？梢曰诰S基鏈協(xié)議開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目都將可以無(wú)縫對(duì)接WUSD。這對(duì)于其他以上層合約開(kāi)發(fā)的穩(wěn)定幣來(lái)說(shuō)，WUSD會(huì)在金融應(yīng)用上處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

其次，再看WUSD的機(jī)制，WUSD與同是數(shù)字資產(chǎn)抵押型的MakerDAO是同一類(lèi)型的加密貨幣，同樣使用超額抵押的方式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣的鑄幣。但抵押資產(chǎn)的不同也讓兩種貨幣各有特色。

在DAI和WUSD的機(jī)制中，同時(shí)存在著可以幫助用戶(hù)實(shí)現(xiàn)理財(cái)杠桿的選擇，這來(lái)源于抵押資產(chǎn)本身就是波動(dòng)的加密資產(chǎn)，就可能在抵押資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，拿到更多的流動(dòng)資金去購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)代幣。

MakerDAO的DAI是通過(guò)抵押足夠的ETH實(shí)現(xiàn)借出DAI，在抵押完畢或抵押資產(chǎn)過(guò)渡縮水而清算時(shí)，需要償還借貸手續(xù)費(fèi)或者面臨資產(chǎn)拍賣(mài)損失。與DAI不同的是，WUSD的作用除了金融屬性外，還會(huì)流通在所有維基鏈DApp中，用以觸達(dá)更廣泛的用戶(hù)接受穩(wěn)定幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)區(qū)塊鏈中的產(chǎn)品和服務(wù)。這會(huì)為公鏈帶來(lái)增量用戶(hù)，讓W(xué)ICC比其他公鏈有更穩(wěn)定的價(jià)值支撐。

穩(wěn)定幣在公鏈生態(tài)中，能夠?qū)崿F(xiàn)明顯的促進(jìn)生態(tài)的作用，對(duì)于WUSD的使用，為WICC生態(tài)會(huì)帶來(lái)一定程度的鎖倉(cāng)，流通量的收縮有助于幣價(jià)穩(wěn)定，這也就意味著WUSD價(jià)值穩(wěn)定。WUSD類(lèi)型的穩(wěn)定幣只要有足夠的交易量，就可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)代幣間良性的循環(huán)。

據(jù)此，我們可以看到的是在整個(gè)WUSD的設(shè)計(jì)中，給予WUSD最大不同的基礎(chǔ)，是基于公鏈生態(tài)的發(fā)行。在公鏈發(fā)展至今，很多有效的解決方案和運(yùn)營(yíng)策略都已實(shí)現(xiàn)，WUSD的后備支持已經(jīng)不是問(wèn)題，反而可以擁有更多優(yōu)勢(shì)，因此，WUSD的發(fā)展，更多會(huì)考究穩(wěn)定幣在行業(yè)中的需求。

穩(wěn)定幣或?qū)⑹羌用茇泿判袠I(yè)發(fā)展至今關(guān)鍵的嘗試之一，但除了幣圈外，穩(wěn)定幣的作用還未被更廣泛的群體了解和接納。一旦市場(chǎng)成熟，WUSD也許將是穩(wěn)定幣中實(shí)現(xiàn)與背后生態(tài)雙贏的唯一幣種。（記者 大黑)

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