老虎證券：AMD、新冠疫情內(nèi)外夾擊 英偉達(dá)或遭遇至暗時(shí)刻

本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。更多港美英股新股申購資訊，請關(guān)注老虎證券。

周四盤后，英偉達(dá)發(fā)布了強(qiáng)勁的2020財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，受此消息影響，英偉達(dá)股票盤后大漲5.2%。

財(cái)報(bào)超預(yù)期是大概率事件

2020財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)與全年財(cái)報(bào)，上季度營收達(dá)到31.1億美元，同比上升41%，超出市場29.5億美元的預(yù)期， 此外攤薄每股收益1.53美元，同比上升66%，超出分析師預(yù)期。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，其實(shí)這次財(cái)報(bào)超預(yù)期應(yīng)該算是大概率事件，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，在英偉達(dá)過去16個(gè)季度公布的業(yè)績中，有14個(gè)季度的收入超過了華爾街的預(yù)期，這種出色的表現(xiàn)主要來源于英偉達(dá)出色的預(yù)期管理。

　　(圖片來源seeking alpha)

就財(cái)務(wù)預(yù)期而言，英偉達(dá)的管理層3季度財(cái)報(bào)給出的他們第4季度的總收入指引為28.9億美元至30.1億美元，中位數(shù)是29.5億美元，分析師的預(yù)期是29.6億美元。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來看，英偉達(dá)很有可能在即將發(fā)布的4季度財(cái)報(bào)告中再次超過華爾街的收入預(yù)期，不過沒想到的是英偉達(dá)的營收居然達(dá)到31.1億美元，超過了3季度管理層給予的4季度指引上限，還是很令人驚喜的。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)歷史記錄

對于投資者來說，英偉達(dá)游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常重要，這兩部分業(yè)務(wù)在第三季度總收入中占據(jù)了79% 。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勢，收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9.68億美元，同比增長43%，環(huán)比增長33%。就數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)而言，英偉達(dá)在第二季度和第三季度都實(shí)現(xiàn)了連續(xù)收入增長。B2B領(lǐng)域的銷售轉(zhuǎn)換周期往往會持續(xù)幾個(gè)月，而產(chǎn)品的使用壽命可能會持續(xù)幾個(gè)季度。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這就是為什么 英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心收入幾乎沒有經(jīng)歷周期性波動(dòng)的原因。

例如，英偉達(dá)分別在2017年中和2018年末推出了 V100和 T4。連續(xù)多個(gè)季度發(fā)貨量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，隨著人工智能，機(jī)器自主學(xué)習(xí)的應(yīng)用，4季度創(chuàng)新高已成為既定事實(shí)，盡管英特爾也計(jì)劃推出AI領(lǐng)域的GPU,不過在這一領(lǐng)域英偉達(dá)還未遇到實(shí)質(zhì)性的競爭對手。

光追技術(shù)推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)發(fā)展

游戲收入為14.9億美元，同比增長56% ，環(huán)比下降10%。這部分業(yè)務(wù)增長主要源于臺式機(jī)和筆記本電腦的GPU需求。

四季度游戲的收入環(huán)比下滑。主要是因?yàn)橛ミ_(dá)的游戲收入是周期性的。 這意味著與僅僅跟蹤季度銷售增長相比，更好的比較方法應(yīng)該是比較年度銷售業(yè)績。英偉達(dá)管理層在電話會議中表示：

“在第四季度和第一季度，我們看到了游戲機(jī)的正常季節(jié)性下降，我們也看到了筆記本的正常季節(jié)性下降。 這是因?yàn)楣P記本電腦供應(yīng)商必須在第三季度安排所有的生產(chǎn)線，以便在第四季度迎來熱銷季節(jié)。 所以我們在第四季度和第一季度看到的只是正常的季節(jié)性下降。”

造成游戲收入同比增長的原因：一方面是因?yàn)槿ツ?季度比特幣價(jià)格出現(xiàn)放緩，使得隨后而來的因礦機(jī)需求而帶來的顯卡業(yè)務(wù)放緩。由于礦潮的原因，使得GPU生產(chǎn)商AMD和英偉達(dá)推積了過多顯卡，從而出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩。2018年同期的4季度財(cái)報(bào)受此影響較大，出現(xiàn)同比下滑，而隨著庫存減少，游戲業(yè)務(wù)與去年同期相比出現(xiàn)了反彈。

除此之外，英偉達(dá)在加大光追業(yè)務(wù)的發(fā)展，也推動(dòng)了游戲業(yè)務(wù)增長(光追技術(shù)全名為實(shí)時(shí)光線追蹤，意思是類似現(xiàn)實(shí)光的效果，讓游戲中的光出現(xiàn)反射，折射，陰影等效果，使得游戲變得更真實(shí)。)

要知道游戲大作的推出有利于拉動(dòng)顯卡的升級換代需求，像是2017年P(guān)UBG和《堡壘之夜》的橫空出世帶來全球“吃雞”熱潮，也拉動(dòng)了2016年上市的Pascal 10 系列顯卡的升級熱賣。而近期幾乎所有的游戲開發(fā)者都已經(jīng)簽署了光追協(xié)議，目前有30款游戲?qū)⒉捎霉庾芳夹g(shù)，其中11款游戲已經(jīng)發(fā)布。

新型冠狀病毒的影響難以預(yù)估

英偉達(dá)4季度財(cái)報(bào)可以說是大超預(yù)期了，數(shù)據(jù)中心，游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，不過對于一季度的展望卻不及預(yù)期。在提及疫情的影響，黃仁勛表示，中國爆發(fā)的新型冠狀病毒疫情影響很難估計(jì)。

新型冠狀病毒疫情在中國多地爆發(fā)，包括蘋果、特斯拉在內(nèi)的多家跨國企業(yè)受到影響，庫克更是在電話會議上表示以中國為主的制造基地的蘋果公司可能面臨生產(chǎn)中斷。

英偉達(dá)同樣面臨新型冠狀病毒的影響，英偉達(dá)CEO黃仁勛在電話會議中表示，受到新型冠狀病毒影響預(yù)期第一季度的收入預(yù)期下調(diào)了1億美元，預(yù)計(jì)收入為30億美元，上下浮動(dòng)2% 。中國是英偉達(dá)的主要市場之一，財(cái)報(bào)顯示，在上一財(cái)年，英偉達(dá)在中國的銷售額約占24%，英偉達(dá)的游戲業(yè)務(wù)營收中，中國市場貢獻(xiàn)了30%，對于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，中國市場也占據(jù)了主要地位。

除此之外，在供應(yīng)側(cè)，與英偉達(dá)有著密切聯(lián)系的臺積電也受到新型冠狀病毒的沖擊，臺積電曾代工生產(chǎn)英偉達(dá)的16nm(帕斯卡)和12nmGPU，黃仁勛更是表示下一代7nm GPU的大部分由臺積電代工。然而臺積電南京12nm,以及上海松江的8nm工廠受到疫情影響，而延后開工時(shí)間，目前尚不知疫情的影響是否會造成臺積電產(chǎn)能的不足，從而影響英偉達(dá)的供給側(cè)。

AMD新品的沖擊

除了內(nèi)憂之外，英偉達(dá)同樣面臨外患。一直以來，AMD和英偉達(dá)在GPU市場的競爭激烈，市場份額常常出現(xiàn)此消彼長。值得注意的是，AMD在CES發(fā)布會上已經(jīng)展示了今年推出新品 Radeon RX 5600 XT ，該卡將以279美元的價(jià)格發(fā)布，在279美元的同等價(jià)位，英偉達(dá)的 GeForce GTX 1660 Ti被AMD新品全面碾壓。如下圖，在32款時(shí)下最流行的游戲測試中，Radeon RX 5600 XT無論是分辨率還是性能，對于GeForce GTX 1660 Ti均實(shí)現(xiàn)全面碾壓。

???如果英偉達(dá)想要保持領(lǐng)先優(yōu)勢，那么它將需要采取行動(dòng); 無論是 GTX 1660 Ti 或 RTX 2060將需要降低價(jià)格。黃仁勛在電話會議中尚未提及如何應(yīng)對來自AMD的沖擊， 可以預(yù)見到的是英偉達(dá)游戲收入大概率會受此影響而下滑。

總結(jié)

英偉達(dá)在發(fā)布大超預(yù)期的4季度財(cái)報(bào)之后，在即將到來1季度卻不容樂觀，目前英偉達(dá)面臨內(nèi)憂外患，內(nèi)有新型冠狀病毒帶來的不確定性，外有來自競爭對手AMD的沖擊。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對您個(gè)人的推薦。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。