老虎證券：澳門(mén)賭場(chǎng)關(guān)閉15天重創(chuàng)博彩業(yè) 美高梅“開(kāi)源節(jié)流”等待復(fù)蘇

本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。更多港美英股新股申購(gòu)資訊，請(qǐng)關(guān)注老虎證券。

世界三大賭城：拉斯維加斯、澳門(mén)、蒙地卡羅，如今還能下注的只剩下2個(gè)。

因新冠肺炎肆虐，澳府在2月4日宣布將關(guān)閉賭場(chǎng)15天。這是自澳門(mén)博彩業(yè)1847年合法化以來(lái)，第二次關(guān)閉賭場(chǎng)，上次關(guān)閉是因?yàn)槭吩?shī)級(jí)臺(tái)風(fēng)“山竹”，但只歇業(yè)了32個(gè)小時(shí)，而這次閉門(mén)竟然要按天計(jì)!

這對(duì)依賴(lài)賭客收入的博彩股來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是噩夢(mèng)。

受疫情影響最大的自然是賭王何鴻燊家族，除此之外，遠(yuǎn)在拉斯維加斯的世界第二大賭場(chǎng)集團(tuán)美高梅也無(wú)法置身事外。

其旗下子公司美高梅中國(guó)乃與賭王千金何超瓊共同組建的合營(yíng)公司，在澳門(mén)運(yùn)營(yíng)兩家賭場(chǎng)——2007年12月開(kāi)業(yè)的澳門(mén)美高梅和路氹美獅美高梅。

根據(jù)近日發(fā)布的Q4財(cái)報(bào)，美高梅中國(guó)貢獻(xiàn)了7.27億美元的營(yíng)收，折合人民幣約50億元，此次關(guān)門(mén)15日，加上前后影響，預(yù)計(jì)損失將超過(guò)10億元，雖然賭場(chǎng)財(cái)大氣粗，但10億可不是一個(gè)小數(shù)目。

無(wú)疑，美高梅也身處重災(zāi)區(qū)。

但當(dāng)市場(chǎng)恐慌的時(shí)候，聰明的資金下手了。美高梅在疫情發(fā)生后曾短期大跌近15%，但很快恢復(fù)元?dú)?，至今已收?fù)大部分失地，市場(chǎng)普遍預(yù)期疫情只對(duì)季度收益產(chǎn)生影響，并將很快恢復(fù)增長(zhǎng)，因此，新冠肺炎這只黑天鵝不足為懼。

美高梅Q(chēng)4尚能風(fēng)平浪靜

在Q4中，美高梅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.85億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的32.2億美元，同比增長(zhǎng)4.3%;經(jīng)調(diào)整EBITDA為6.82億美元，低于去年同期的7.03億美元，同比下降3%;每股盈利0.08美元，上年同期為虧損3美分，但嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期的0.27美元;

作為美國(guó)四大賭業(yè)巨頭之一，美高梅在全球運(yùn)營(yíng)著17家賭場(chǎng)，包括拉斯維加斯大道上的百樂(lè)宮和澳門(mén)的2家賭場(chǎng)，其營(yíng)收主要來(lái)源為博彩和提供住宿、購(gòu)物、餐飲等一條龍服務(wù)，其中博彩是核心，負(fù)責(zé)吸引人流。

美高梅將營(yíng)收來(lái)源分為3部分，分別是拉斯維加斯大道度假村、區(qū)域運(yùn)營(yíng)和美高梅中國(guó)，其中，拉斯維加斯大道度假村占據(jù)近半營(yíng)收。

雖然美高梅中國(guó)占營(yíng)收比重為22.8%，但卻是美高梅增速最快的部門(mén)，2019年全年?duì)I收增速19%，主要得益于2018年2月開(kāi)業(yè)的美獅美高梅刺激。但在Q4中，增速下滑嚴(yán)重，VIP業(yè)務(wù)下降了23%，拖累整體表現(xiàn);區(qū)域運(yùn)營(yíng)收入雖然保持高增長(zhǎng)，但主要是通過(guò)去年并購(gòu)帝國(guó)城和諾斯菲爾德公園實(shí)現(xiàn)，持續(xù)性值得懷疑;而占營(yíng)收比重最大的拉斯維加斯大道度假村已步入晚年，增速只有個(gè)位數(shù)。

由于新冠肺炎在今年1月開(kāi)始大爆發(fā)，因此對(duì)美高梅中國(guó)4季度的營(yíng)收并無(wú)太大影響，作為老牌賭場(chǎng)之一，在沒(méi)有新增賭場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)大波動(dòng)的時(shí)候，業(yè)績(jī)時(shí)常穩(wěn)如磐石，雖然這次財(cái)報(bào)不及預(yù)期，但整體波動(dòng)范圍很小，也算是一個(gè)風(fēng)平浪靜的財(cái)報(bào)。

但....

賭場(chǎng)關(guān)門(mén)，下一季財(cái)報(bào)懸了

美高梅在澳門(mén)的2家賭場(chǎng)是和賭王之女何超瓊合資共營(yíng)，美高梅持股比例56%，同時(shí)美高梅中國(guó)在香港上市，目前市值451億港幣。

第一家賭場(chǎng)澳門(mén)美高梅開(kāi)業(yè)時(shí)間在2007年，是從賭王何鴻燊手中獲得的副牌，由于經(jīng)營(yíng)設(shè)施開(kāi)始落伍，加上路氹地區(qū)發(fā)展迅速，各家賭場(chǎng)分設(shè)林立，2018年2月13日，美高梅在澳門(mén)的第二家賭場(chǎng)美獅美高梅開(kāi)業(yè)。

豪華的設(shè)施、至尊的體驗(yàn)，美獅美高梅迅速超越老賭場(chǎng)，無(wú)論是在房間數(shù)還是賭臺(tái)數(shù)量上都成為NO.1，成為推動(dòng)美高梅中國(guó)增速的中堅(jiān)力量。

隨著澳門(mén)賭場(chǎng)關(guān)門(mén)15日，以及考慮到后續(xù)新冠肺炎的影響，美高梅在澳門(mén)的一季度收入涼了。

此次關(guān)閉正值中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)假期，以往這個(gè)時(shí)候是赴澳旅游的黃金時(shí)節(jié)，積攢了1年收入的賭客們計(jì)劃大展拳腳開(kāi)始豪賭，卻不想只能宅在家中過(guò)春節(jié)。

根據(jù)澳門(mén)博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局的數(shù)據(jù)，1月澳門(mén)博彩業(yè)收入下降11.3%，中國(guó)內(nèi)地游客數(shù)減少83%，整個(gè)春節(jié)期間的游客總數(shù)下降了78%。

內(nèi)地游客貢獻(xiàn)了澳門(mén)賭場(chǎng)絕大多數(shù)營(yíng)業(yè)額，根據(jù)澳門(mén)旅游局的統(tǒng)計(jì)，在2006年內(nèi)地游客已經(jīng)占到各娛樂(lè)場(chǎng)博彩總?cè)藬?shù)的93%，如果你身處賭場(chǎng)，聽(tīng)到的都將是普通話，看到的都是一沓沓人民幣。

這一盛況在港珠澳大橋開(kāi)通后日益繁盛。

而為了應(yīng)對(duì)這次疫情，美高梅中國(guó)宣布免除零售租戶(hù)半月租金，并捐出2000萬(wàn)澳門(mén)幣支持國(guó)家抗疫防控工作，偉岸的形象勢(shì)必讓報(bào)表更加難堪，公司管理層已經(jīng)放棄對(duì)2020年第一季度財(cái)報(bào)做出展望。

美高梅的未來(lái)

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，賭場(chǎng)收益和全球經(jīng)濟(jì)緊密相連，歷史上引發(fā)美高梅股價(jià)大跌的多是全球經(jīng)濟(jì)下滑，這并不難理解，在勒緊褲腰帶過(guò)日子的時(shí)候，無(wú)論是土豪還是普羅大眾都要忙著生計(jì)而無(wú)暇賭博。

而當(dāng)前，受疫情影響，美高梅的未來(lái)或仰仗于開(kāi)源節(jié)流。

開(kāi)源指得是增加賭場(chǎng)。

2018年，日本將民營(yíng)賭博首次合法化，計(jì)劃興建3處包含賭場(chǎng)的綜合度假區(qū)。市場(chǎng)分析，將在2025年召開(kāi)世博會(huì)的大阪有望博得頭魁。

美高梅為了拿下牌照，開(kāi)始執(zhí)行大阪優(yōu)先的政策，不僅積極參與當(dāng)?shù)鼗顒?dòng)，而且將澳門(mén)美高梅的打法復(fù)制，采用聯(lián)合地頭蛇的辦法獲取經(jīng)營(yíng)權(quán)。

結(jié)合最新市場(chǎng)消息，世界第一大賭團(tuán)金沙、永利度假村、新濠博亞、凱撒娛樂(lè)先后聲稱(chēng)無(wú)意競(jìng)爭(zhēng)大阪賭牌，美高梅有望成為這場(chǎng)賭局中的贏家。

根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，日本未來(lái)的賭場(chǎng)收益在200億美元左右，勢(shì)在必得的美高梅大有看頭。

但遠(yuǎn)水不解近渴，當(dāng)下美高梅側(cè)重于采用輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)策略進(jìn)行節(jié)流。

今年1月，美高梅宣布將出售兩間位于拉斯維加斯的酒店MGM Grand 與Mandalay Bay resorts，以及位于拉斯維加斯大道上的賭場(chǎng)，接盤(pán)對(duì)象是美高梅和黑石集團(tuán)的合資子公司。

完成交易后，美高梅將獲得24億美元現(xiàn)金收益。

這筆操作類(lèi)似去年將百樂(lè)宮賣(mài)給黑石，美高梅通過(guò)出售重資產(chǎn)而后回租的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)策略來(lái)增厚公司收益。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，遠(yuǎn)攻近守，加上Q4中管理層宣布將啟動(dòng)一份30億美元的回購(gòu)計(jì)劃，美高梅的未來(lái)依然很穩(wěn)。

總結(jié)：

作為世界第二大賭博集團(tuán)，美高梅的Q4財(cái)報(bào)雖不及預(yù)期，但大額回購(gòu)有望支撐股價(jià)，這也許是Q4公布后，股價(jià)先是大漲近7%，而后又回落下跌3%的原因。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或危機(jī)的情況下，博彩股的經(jīng)營(yíng)總體穩(wěn)健，股價(jià)大概率跟隨指數(shù)和GDP上漲，澳門(mén)賭場(chǎng)關(guān)門(mén)畢竟只是暫時(shí)性事件，并不會(huì)長(zhǎng)久造成影響。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購(gòu)買(mǎi)證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見(jiàn)或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見(jiàn)，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。